????3月6日，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉公開表示，中國股市應(yīng)該盡快推出賣空機(jī)制，但前提是必須解決好中國股市的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)問題，否則股市的風(fēng)險(xiǎn)還要大。此后不久，經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國在接受媒體采訪時(shí)則表示，深滬股市目前尚不具備引入賣空機(jī)制的條件。?

????而對于引入“做空機(jī)制”業(yè)內(nèi)人士的態(tài)度似乎迫切的多“市場缺乏必要的避險(xiǎn)工具是導(dǎo)致證券業(yè)陷入困境的原因之一?！蹦匙C券公司高層人士的話分明透露出對盡早推出做空機(jī)制的渴望。他分析說：“在一個(gè)單邊市中，只有上漲才能獲利，因此市場上并沒有真正意義上的空頭存在，這正好解釋了為何虧損股也能持續(xù)上漲的現(xiàn)象?！备袠I(yè)內(nèi)人士斷言：一旦推出做空機(jī)制，中國股市的價(jià)值投資理念才會(huì)更深入人心。?

????法律障礙可望消除?

????然而，在現(xiàn)行的法律框架下推出做空機(jī)制尚存法律障礙。?

????做空的投資者(空頭)不看好后市，并且希望在市場下跌的過程中獲利，因此歷來被視為助長市場下跌的力量。?

????1998年亞洲“金融危機(jī)”爆發(fā)，而此時(shí)我國第一部《證券法》正在起草的過程中，據(jù)曾參與起草工作的有關(guān)人士介紹，正是由于當(dāng)時(shí)的歷史背景，防范風(fēng)險(xiǎn)被列為了《證券法》的主導(dǎo)思想。因此現(xiàn)行的《證券法》第三十五條規(guī)定：證券交易以現(xiàn)貨進(jìn)行交易。?

????但是，正如《證券法》(修訂)領(lǐng)導(dǎo)小組組長、原中國證監(jiān)會(huì)主席、全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員周正慶所說的，現(xiàn)行《證券法》實(shí)施以來，對我國證券市場穩(wěn)定發(fā)展，起到了巨大推動(dòng)和規(guī)范作用。但是隨著時(shí)間的推移，我國證券市場出現(xiàn)了很多新情況，也面臨不少新問題。這都需要我們本著與時(shí)俱進(jìn)的精神，對現(xiàn)行《證券法》作必要的修改、補(bǔ)充和完善。?

????據(jù)相關(guān)人士透露，在《證券法》修正草案中，“證券交易以現(xiàn)貨進(jìn)行交易”的規(guī)定很可能被刪去。這意味著適時(shí)推出做空機(jī)制已不存在法律障礙。

做空機(jī)制將抑制市場泡沫?

????有意思的是，在一些人眼中被視為投機(jī)工具的股指期貨，到了另一些人的眼中卻成了抑制投機(jī)、消除股市泡沫的有力武器。?

????有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國股市存在很大的泡沫，表現(xiàn)之一就是股價(jià)的嚴(yán)重扭曲。在很長的一段時(shí)間里，熱炒虧損股、熱炒ST、公司越虧損股票越是上漲一直都是中國股市的幾大怪現(xiàn)象。即使是在目前以價(jià)值投資理念為主導(dǎo)的背景下，ST公司的股價(jià)仍然不甘落后，許多ST股票都上漲了50%以上。?

????對此，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，由于我國股市沒有做空機(jī)制，因此只有不斷買入股票才能求得獲利機(jī)會(huì)，這就為股市泡沫的形成提供了溫床。?

????國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部王遠(yuǎn)鴻在此前接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，推出統(tǒng)一指數(shù)有利于投資者更加客觀地認(rèn)識和評價(jià)市場，從而有利于引導(dǎo)理性投資，促進(jìn)市場的規(guī)范化發(fā)展。宏源證券研究發(fā)展中心的吳旭東更進(jìn)一步指出，目前我國還沒有做空機(jī)制，只有做多才能獲利。而利用期指無論在牛市或熊市都有均等的獲利機(jī)會(huì)，可以提高投資者的交易積極性，有利股市特別是低迷時(shí)期的股市活躍。?

????在記者采訪的過程中，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為做空機(jī)制的建立將會(huì)打破股市現(xiàn)有的運(yùn)行格局。更有證券業(yè)內(nèi)人士指出，做空機(jī)制一旦推出，將使人們對股票的價(jià)格重新定位，股票價(jià)格會(huì)進(jìn)一步向股票價(jià)值靠攏，做空機(jī)制將會(huì)告別股市只有上升才能獲利的單邊市場，并且可以有效地防止股票下跌時(shí)給人們帶來的損失。?#p#分頁標(biāo)題#e#

????名詞解釋?

????所謂做空機(jī)制，簡單地說，就是指以股指期貨和股票期貨為主的期貨交易，按照交易制度，投資者可以在實(shí)際并未持有股票的情況下，先行賣出，而在未來某一約定的期間再行買入。如果股價(jià)呈現(xiàn)下跌走勢，投資者就可以在先賣后買的過程中獲利。因此，一旦實(shí)行了做空機(jī)制，投資者就可以在股市下跌過程中直接獲利，這同目前只有在股市上漲過程中才能獲利有根本的區(qū)別。?

（文章原載于中國經(jīng)營報(bào)）

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