一、我國企業(yè)并購支付方式包括哪些？

1、現(xiàn)金支付

現(xiàn)金收購是指收購公司支付一定數(shù)量的現(xiàn)金，以取得目標(biāo)公司的所有權(quán)。一旦目標(biāo)企業(yè)的股東收到對其擁有股份的現(xiàn)金支付，就失去了對原企業(yè)的任何權(quán)益。在實(shí)際操作中，并購方的現(xiàn)金來源主要有自有資金、發(fā)行債券、銀行借款和出售資產(chǎn)等方式，按付款方式又可分為即時(shí)支付和遞延支付兩種。現(xiàn)金收購的優(yōu)勢是顯而易見的。

2、換股支付

換股并購是指并購公司將本公司股票支付給目標(biāo)公司股東以按一定比例換取目標(biāo)公司股票，目標(biāo)公司從此終止或成為收購公司的子公司?？梢哉f這是一種不需動(dòng)用大量現(xiàn)金而優(yōu)化資源配置的方法。換股并購在國際上被大量采用，具體分為增資換股、庫存股換股和股票回購換股三種形式。

3、杠桿支付

杠桿支付在本質(zhì)上屬于債務(wù)融資現(xiàn)金支付的一種。因?yàn)樗瑯邮且詡鶆?wù)融資作為主要的資金來源，然后再用債務(wù)融資取得的現(xiàn)金來支付并購所需的大部分價(jià)款。所不同的是，杠桿支付的債務(wù)融資是以目標(biāo)公司的資產(chǎn)和將來現(xiàn)金收入做擔(dān)保來獲取金融機(jī)構(gòu)的貸款，或者通過目標(biāo)公司發(fā)行高風(fēng)險(xiǎn)高利率的垃圾債券來籌集資金。在這一過程中收購方自己所需支付的現(xiàn)金很少(通常只占收購資金的5%～20%)，并且負(fù)債主要由目標(biāo)公司的資產(chǎn)或現(xiàn)金流量償還，所以，它屬于典型的金融支持型支付方式。

4、賣方融資

在許多情況下,并購雙方在談判時(shí)會(huì)涉及到并購方推遲支付部分或全部價(jià)款。這是在因某公司獲利不佳,賣方急于脫手的情況下，產(chǎn)生的有利于收購方的支付方式,與通常的“分期付款方式”相類似。不過這要求并購方有極佳的經(jīng)營計(jì)劃，才易取得“賣方融資”。

二、現(xiàn)金支付的優(yōu)點(diǎn)是什么？

1、現(xiàn)金收購操作簡單，能迅速完成并購交易。

2、現(xiàn)金的支付是最清楚的支付方式，目標(biāo)公司可以將其虛擬資本在短時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)化為確定的現(xiàn)金，股東不必承受因各種因素帶來的收益不確定性等風(fēng)險(xiǎn)。

3、現(xiàn)金收購不會(huì)影響并購后公司的資本結(jié)構(gòu)，因?yàn)槠胀ü晒蓴?shù)不變，并購后每股收益、每股凈資產(chǎn)不會(huì)由于稀釋原因有所下降，有利于股價(jià)的穩(wěn)定。

三、換股支付的好處包括哪些？

1、不受并購方獲現(xiàn)能力制約。對并購公司而言，換股并購不需要即時(shí)支付大量現(xiàn)金，不會(huì)擠占公司營運(yùn)資金，購并后能夠保持良好的現(xiàn)金支付能力。因此，股權(quán)支付可使并購交易的規(guī)模相對較大。近年來，并購交易的目標(biāo)公司規(guī)模越來越大，若使用現(xiàn)金并購方式來完成并購交易，對并購公司的即時(shí)獲現(xiàn)能力和并購后的現(xiàn)金回收情況都要求很高。而采用股票并購支付方式，并購公司無須另行籌資來支付并購交易，輕而易舉地克服了這一瓶頸約束。

2、具有規(guī)避估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的效用。由于信息的不對稱，在并購交易中，并購公司很難準(zhǔn)確地對目標(biāo)公司進(jìn)行估價(jià)，如果用現(xiàn)金支付，并購后可能會(huì)發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司內(nèi)部有一些問題，那么，由此造成的全部風(fēng)險(xiǎn)都將由并購公司股東承擔(dān)。但若采用股票支付，這些風(fēng)險(xiǎn)則同樣轉(zhuǎn)嫁給原目標(biāo)公司股東，使其與并購方股東共同承擔(dān)。

3、原股東參與新公司收益分配。采用股權(quán)支付方式完成并購交易后，目標(biāo)公司的原股東不但不會(huì)失去其股東權(quán)益(只是公司主體名稱發(fā)生了變化)，還可分享并購后聯(lián)合公司可能產(chǎn)生的價(jià)值增值的好處。

由此可見，我國企業(yè)并購支付方式有很多種，包括現(xiàn)金支付、換股支付和發(fā)行股票等。每一種方式都有自身特點(diǎn)和適用場合，其中現(xiàn)金支付流程簡單，不影響公司的資本結(jié)構(gòu)，有利于并購后公司股價(jià)的穩(wěn)定，是目前最常用的支付方式。企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身財(cái)務(wù)情況選擇合適的支付方式，以求對雙方的財(cái)務(wù)整合影響降低到最小。

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