企業(yè)和公司債券現(xiàn)在都是一種比較新型的金融工具，但是相對(duì)來說我國(guó)在債券方面的法律法規(guī)起步是比較晚的。有部分業(yè)內(nèi)人士都會(huì)覺得企業(yè)債券和公司債券之間不可能存在著任何的聯(lián)系，但實(shí)際上，企業(yè)債券與公司債券的聯(lián)系有的時(shí)候就體現(xiàn)在兩者沒有任何的區(qū)別，因?yàn)槎际前凑找欢ǖ某绦蛟诎l(fā)行的。

一、企業(yè)債券與公司債券的聯(lián)系是什么?

企業(yè)債券誕生于中國(guó)，是中國(guó)存在的一種特殊法律規(guī)定的債券形式。按照中國(guó)國(guó)務(wù)院1993年8月頒布實(shí)施的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》規(guī)定，“企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券”。從企業(yè)債券定義本身而言，與公司債券定義相比，除發(fā)行人有企業(yè)與公司的區(qū)別之外，其他都是一樣的。

對(duì)于中國(guó)企業(yè)債券概念，目前有兩種觀點(diǎn)：

(1)企業(yè)債券也稱公司債券，與公司債券沒有區(qū)別：

(2)企業(yè)債券在理論上是不成立的，是一個(gè)不規(guī)范的概念。

二、企業(yè)債券和公司債券有什么區(qū)別?

1、發(fā)行主體的差別。

公司債券是由股份有限公司或有限責(zé)任公司發(fā)行的債券，我國(guó)2005年《公司法》和《證券法》對(duì)此也做了明確規(guī)定，因此，非公司制企業(yè)不得發(fā)行公司債券。企業(yè)債券是由中央政府部門所屬機(jī)構(gòu)、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或國(guó)有控股企業(yè)發(fā)行的債券，它對(duì)發(fā)債主體的限制比公司債券狹窄得多。在我國(guó)各類公司的數(shù)量有幾百萬家，而國(guó)有企業(yè)僅有20多萬家。

在發(fā)達(dá)國(guó)家中，公司債券的發(fā)行屬公司的法定權(quán)力范疇，它無需經(jīng)政府部門審批，只需登記注冊(cè)，發(fā)行成功與否基本由市場(chǎng)決定;與此不同，各類政府債券的發(fā)行則需要經(jīng)過法定程序由授權(quán)機(jī)關(guān)審核批準(zhǔn)。

2、發(fā)債資金用途的差別。

公司債券是公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作具體需要所發(fā)行的債券，它的主要用途包括固定資產(chǎn)投資、技術(shù)更新改造、改善公司資金來源的結(jié)構(gòu)、調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低公司財(cái)務(wù)成本、支持公司并購和資產(chǎn)重組等等，因此，只要不違反有關(guān)制度規(guī)定，發(fā)債資金如何使用幾乎完全是發(fā)債公司自己的事務(wù)，無需政府部門關(guān)心和審批。

但在我國(guó)的企業(yè)債券中，發(fā)債資金的用途主要限制在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面，并與政府部門審批的項(xiàng)目直接相聯(lián)。

3、信用基礎(chǔ)的差別。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)狀況、盈利水平和可持續(xù)發(fā)展能力等是公司債券的信用基礎(chǔ)。由于各家公司的具體情況不盡相同，所以，公司債券的信用級(jí)別也相差甚多，與此對(duì)應(yīng)，各家公司的債券價(jià)格和發(fā)債成本有著明顯差異。

雖然，運(yùn)用擔(dān)保機(jī)制可以增強(qiáng)公司債券的信用級(jí)別，但這一機(jī)制不是強(qiáng)制規(guī)定的。與此不同，我國(guó)的企業(yè)債券，不僅通過“國(guó)有”機(jī)制貫徹了政府信用，而且通過行政強(qiáng)制落實(shí)著擔(dān)保機(jī)制，以至于企業(yè)債券的信用級(jí)別與其他政府債券大同小異。

4、管制程序的差別。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，公司債券的發(fā)行通常實(shí)行登記注冊(cè)制，即只要發(fā)債公司的登記材料符合法律等制度規(guī)定，監(jiān)管機(jī)關(guān)無權(quán)限制其發(fā)債行為。在這種背景下，債券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)關(guān)的主要工作集中在審核發(fā)債登記材料的合法性、嚴(yán)格債券的信用評(píng)級(jí)、監(jiān)管發(fā)債主體的信息披露和債券市場(chǎng)的活動(dòng)等方面。

但我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)行中，發(fā)債需經(jīng)國(guó)家發(fā)改委報(bào)國(guó)務(wù)院審批，由于擔(dān)心國(guó)有企業(yè)發(fā)債引致相關(guān)對(duì)付風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)問題，所以，在申請(qǐng)發(fā)債的相關(guān)資料中，不僅要求發(fā)債企業(yè)的債券余額不得超過凈資產(chǎn)的40%，而且要求有銀行予以擔(dān)保，以做到防控風(fēng)險(xiǎn)的萬無一失;一旦債券發(fā)行，審批部門就不再對(duì)發(fā)債主體的信用等級(jí)、信息披露和市場(chǎng)行為進(jìn)行監(jiān)管了。這種“只管生、不管行”的現(xiàn)象，說明了這種管制機(jī)制并不符合市場(chǎng)機(jī)制的內(nèi)在要求。

5、市場(chǎng)功能的差別。

在發(fā)達(dá)國(guó)家中，公司債券是各類公司獲得中長(zhǎng)期債務(wù)性資金的一個(gè)主要方式，在上世紀(jì)80年代后，又成為推進(jìn)金融脫媒和利率市場(chǎng)化的一只重要力量。在我國(guó)，由于企業(yè)債券實(shí)際上屬政府債券，它的發(fā)行受到行政機(jī)制的嚴(yán)格控制，不僅明年的發(fā)行數(shù)額遠(yuǎn)低于國(guó)債、央行票據(jù)和金融債券，也明顯低于股票的融資額，為此，不論在眾多的企業(yè)融資中還是在金融市場(chǎng)和金融體系中，它的作用都微乎其微。

由此來看，企業(yè)債券與公司債券的聯(lián)系主要還是在于發(fā)行的程序，以及都是屬于一種還本付息的有價(jià)證券，但是在國(guó)際債券市場(chǎng)整體程度上來說，兩者在發(fā)行的主體，發(fā)行的用途和管理程序上的差別都非常的大。大多情形下，內(nèi)地資本市場(chǎng)當(dāng)中企業(yè)債券和公司債券是沒有什么區(qū)別的，很多人甚至把企業(yè)債券就直接稱之為公司債券的。

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