從資源小省，到經(jīng)濟大省，再到經(jīng)濟強省，浙江用短短二十多年的時間，書寫了中國經(jīng)濟發(fā)展史上的輝煌一頁。浙江企業(yè)不但在財富及企業(yè)發(fā)展壯大中表現(xiàn)突出，而且發(fā)展方式也在不斷嘗試中。據(jù)浙江中小企業(yè)局介紹，目前全省通過并購、控股或追加投資擴大規(guī)模、實力增強的私企越來越多。省內(nèi)私營企業(yè)參投、控股國有企業(yè)的已有6000多家，私營企業(yè)并購國有企業(yè)1000余家。
　　可以說，不管是華立收購飛利浦的CDMA，還是橫店集團的系列并購案，以及阿里巴巴與雅虎之間的并購，從浙江省傳來的跡象顯示從這里引發(fā)的企業(yè)間的大規(guī)模并購即將發(fā)生。
　　那么為什么眾多的企業(yè)紛紛走上并購這條路，它的魔力究竟在哪里，下面本文就從具體案例著手分析。

動因一：實現(xiàn)優(yōu)勢互補——德力西集團并購杭州西子（集團）公司


　　德力西集團是以輸配電氣為主業(yè)的國家大型工業(yè)企業(yè)，主要生產(chǎn)高壓電器、低壓電器、成套電氣、儀器儀表、交通電器等產(chǎn)品，同時涉及金融業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易業(yè)、服務(wù)業(yè)，是一個同心多元發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)集團。
　　國有企業(yè)杭州西子公司的前身是杭州儀表廠，成立于1958年，主要生產(chǎn)單相和三相電度表?，F(xiàn)擁有資產(chǎn)總額2.5億元，廠房面積6.5萬平方米。企業(yè)總部坐落在杭州高新技術(shù)開發(fā)區(qū)，地域優(yōu)勢和人才集聚優(yōu)勢明顯，其技術(shù)實力較強，發(fā)展?jié)摿Υ螅拔髯印逼放圃谛袠I(yè)中的知名度較高。近些年來，由于體制等諸多因素，企業(yè)效益不斷下滑，虧損面逐漸擴大。杭州西子為擺脫困境，則需要選擇具有雄厚實力的集團為合作伙伴，進行資產(chǎn)重組。
　　就這樣，本著強強聯(lián)合、優(yōu)勝互補的原則，德力西與杭州機械電子控股公司就整體并購“西子”事宜進行了合作洽談。德力西集團并購杭州西子公司通過將雙方的優(yōu)勢進行互補，使德力西靈活的生產(chǎn)機制迅速滲透到杭州西子公司，同時也為德力西集團的戰(zhàn)略發(fā)展帶來了契機?？紤]到集團的發(fā)展，德力西若要建立一個產(chǎn)品生產(chǎn)基地，需投資上億元，建設(shè)周期長達兩三年，在產(chǎn)品市場開拓和營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面還要花費更長的時間和更大的投入。在這樣的綜合考慮下，并購相關(guān)企業(yè)似乎是一個更理想的選擇，而選擇西子集團并不是一件簡單的事，德力西的決策者當時是從以下幾方面考慮的：一是杭州西子集團是一家國有儀表行業(yè)的骨干企業(yè)，員工素質(zhì)高，企業(yè)管理有基礎(chǔ)，具有人才、技術(shù)和地域的優(yōu)勢；二是西子牌商標在國內(nèi)有一定的知名度，是很好的無形資產(chǎn)。目前正是國家實施電網(wǎng)改造計劃，需要大量的新型電表，是擴大電表生產(chǎn)一個好的機遇；三是德力西集團公司總部設(shè)在溫州，目前已在上海購地建廠，杭州西子集團并購后將形成滬、杭、溫三鼎足的局面，有利于企業(yè)的快速發(fā)展。
　　杭州西子集團主要是多年來沉淀了大量的不良資產(chǎn)，管理不善，體制和機制不活。而這恰恰又是德力西集團所能夠或者說擅長解決的。
　　德力西整體并購西子后，繼續(xù)保留其品牌，并通過加大技改投入、市場整合，轉(zhuǎn)變機制，激發(fā)活力，通過調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，制定企業(yè)經(jīng)營目標，注入一定的資金，加大技改投入，在管理模式上不斷創(chuàng)新。充分發(fā)揮西子的技術(shù)優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，抓住“兩網(wǎng)”改造的機遇，與德力西電氣形成互動態(tài)勢，擴大市場占有份額。此外，德力西成功并購西子標志著德力西資產(chǎn)經(jīng)營、低成本戰(zhàn)略擴張又取得了重大進展，標志著溫州市民營企業(yè)主動參與國企戰(zhàn)略性改組邁出了新步伐。
從德力西集團并購杭州西子公司的案例中，可以看到無論是并購企業(yè)還是被并購的企業(yè)，它們各自都既有優(yōu)勢也有劣勢，兩者之間存在著互補的發(fā)展動力。
　　如果不實施并購，主并企業(yè)（德力西集團）的優(yōu)勢會因沒有實施并購而無法起到應(yīng)有的作用，這使該類企業(yè)或者失去一次獲得特有技術(shù)能力、獲得某一技術(shù)型企業(yè)強大成長力的機會，或者失去了低風險、低成本進入某一新產(chǎn)業(yè)（技術(shù)）領(lǐng)域的機會。被并企業(yè)（杭州西子公司）的優(yōu)勢則會隨著時間的推移而很快消失，這可能會導(dǎo)致其因缺乏足夠的資源支撐而喪失強大的成長力，走向衰亡。
　　相反，如果具有互補優(yōu)勢的企業(yè)成功實現(xiàn)互補，那么它們各自的優(yōu)勢就能得到發(fā)揮，而短處得以避免，相互取長補短，企業(yè)將進入良性循環(huán)。

動因二：新產(chǎn)品新技術(shù)獲取——杉杉集團收購中科英華高技術(shù)股份公司


　　在科技高速發(fā)展的今天，一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，譬如紡織產(chǎn)業(yè)等，在進入成熟期或衰退期后，企業(yè)出現(xiàn)緩慢、甚至負的增長。而高科技企業(yè)聯(lián)合與競爭的速度不同于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，企業(yè)掌握和應(yīng)用高科技的速度成為決定企業(yè)生存和發(fā)展的首要經(jīng)濟目標。而杉杉集團在決定轉(zhuǎn)型期時，正是在經(jīng)營傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)（服裝產(chǎn)業(yè)），而此時的服裝產(chǎn)業(yè)競爭激烈，不但有同是老牌子的雅格爾集團，許多新進品牌，如羅蒙、太平鳥等，為規(guī)范上市公司經(jīng)營行為，集中優(yōu)質(zhì)資源，提高杉杉股份在相關(guān)行業(yè)中的競爭水平，擴大生產(chǎn)規(guī)模，降低生產(chǎn)成本，提升公司業(yè)績，給予廣大投資者更好的投資回報，保持成長活力，杉杉決定選擇一些高增長、高附加值、前景良好的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

　　杉杉挑選高科技項目的原則有兩條：一是技術(shù)要在世界范圍內(nèi)領(lǐng)先，二是該項目在國內(nèi)屬于杉杉獨創(chuàng)或者杉杉能夠居于該領(lǐng)域的龍頭位置。正是出于集團要獲取新技術(shù)這樣一個強烈動機下，集聚了技術(shù)與專家資源的中科院成為杉杉那時接近并團結(jié)的對象。2000年，杉杉參股由中科院控股的上市公司長春熱縮，就這樣，衫衫找到了接近中科院的途徑。并決定并購旗下的中科英華，中科英華高技術(shù)股份有限公司最早是由長春應(yīng)用化學研究所創(chuàng)辦的，后改制為股份有限公司，1997年10月成為中國科學院系統(tǒng)及國內(nèi)熱縮材料行業(yè)首家上市公司，2002年3月被國家科技部認定為重點高新技術(shù)企業(yè)，所以企業(yè)除了與政府關(guān)系良好外，本身也是國家重點發(fā)展的高新企業(yè)。特別是公司研制、生產(chǎn)的產(chǎn)品性能很多已達到九十年代乃至當代國際先進水平，2002年中科英華的利潤達到7000萬元，光新材料這一塊的利潤就在2600萬元左右。
　　不僅僅是杉杉集團，現(xiàn)階段，浙江省的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域有許多大企業(yè)極想跳出原產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，進入成長性好的技術(shù)型產(chǎn)業(yè)。這是因為在科技高速發(fā)展的今天，一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，在進入成熟期或衰退期后，企業(yè)出現(xiàn)緩慢、甚至負的增長。而高科技企業(yè)聯(lián)合與競爭的速度不同于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，企業(yè)掌握和應(yīng)用高科技的速度成為決定企業(yè)生存和發(fā)展的首要經(jīng)濟目標。

　　然而由于R&D的投入巨大、產(chǎn)出不確定，使研發(fā)新技術(shù)代價高昂，同時，技術(shù)變遷過于頻繁也使一些內(nèi)部研發(fā)跟不上本領(lǐng)域技術(shù)進步的步伐。但如果采用技術(shù)并購這種方式，將目標企業(yè)及其擁有的技術(shù)、市場、人員全部接受下來，可以比較容易地突破技術(shù)型產(chǎn)業(yè)通常存在的很高的技術(shù)進入壁壘，通過資源和能力的注入與轉(zhuǎn)移，把所并購的技術(shù)型企業(yè)發(fā)展成為本企業(yè)的替換企業(yè)，從而實現(xiàn)重心從原領(lǐng)域轉(zhuǎn)向新的技術(shù)型領(lǐng)域，最終在新領(lǐng)域發(fā)展的戰(zhàn)略構(gòu)想。因而使得對技術(shù)的資源外向成為許多高科技企業(yè)自覺不自覺的行為，對外并購技術(shù)含量高的科技企業(yè)已成為浙江企業(yè)所廣泛采用的形式。
動因三：核心技術(shù)能力的延伸——阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司并購雅虎(中國)有限公司

　　阿里巴巴是全球企業(yè)間電子商務(wù)的著名品牌，是全球國際貿(mào)易領(lǐng)域內(nèi)最大、最活躍的網(wǎng)上交易市場和商人社區(qū)。良好的定位，穩(wěn)固的結(jié)構(gòu)，優(yōu)秀的服務(wù)使阿里巴巴成為全球首家擁有超800萬網(wǎng)商的電子商務(wù)網(wǎng)站，遍布220個國家和地區(qū)，每日向全球各地企業(yè)及商家提供810萬條商業(yè)供求信息，成為全球商人網(wǎng)絡(luò)推廣的首選網(wǎng)站，被商人們評為“最受歡迎的網(wǎng)站”。
　　對于阿里巴巴而言，企業(yè)的未來極具想象空間，由電子商務(wù)＋門戶＋搜索＋即時通訊組成的戰(zhàn)略規(guī)劃圖，幾乎占據(jù)了目前互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域所有當紅的業(yè)務(wù)要塞。這一戰(zhàn)略被業(yè)界認為是一種升級版本，很有可能會成為今后互聯(lián)網(wǎng)并購的標本。而在并購前，阿里巴巴的核心業(yè)務(wù)主要集中在電子商務(wù)和網(wǎng)上支付系統(tǒng)上，若想要形成完整的核心業(yè)務(wù)鏈，企業(yè)就需要在原有的基礎(chǔ)上發(fā)展搜索門戶，這樣才可以與同時期的百度及Google在國內(nèi)和國際市場上爭奪客戶。而對于雅虎來說，自1999年進入中國內(nèi)地市場，雅虎在中國的表現(xiàn)不盡如人意。因為國外互聯(lián)網(wǎng)巨頭若要進入中國，都繞不開本土的企業(yè)，雅虎近6年經(jīng)營的雅虎中國并未達到其最初的期望。如果雅虎想進一步加強中國業(yè)務(wù)，阿里巴巴是最好的選擇。
　　基于上述種種原因，阿里巴巴與雅虎進行長期談判后于2005年正式達成合作協(xié)議。阿里巴巴收購雅虎中國全部資產(chǎn)，同時得到雅虎10億美元投資，阿里巴巴還獲得雅虎品牌在中國無限期使用權(quán)，更獲得雅虎全球領(lǐng)先的搜索技術(shù)平臺支持。阿里巴巴將用雅虎搜索技術(shù)進一步豐富和擴大電子商務(wù)的內(nèi)涵，打造“跟雅虎一樣的世界級網(wǎng)站”。
阿里巴巴通過并購雅虎實現(xiàn)了最初的構(gòu)想，技術(shù)核心能力得到延伸，綜合其原因，是由于阿里巴巴和雅虎中國原有業(yè)務(wù)互補性非常強。合并之前阿里巴巴的主要業(yè)務(wù)集中在B2B、C2C、網(wǎng)上支付基礎(chǔ)上，雅虎的核心業(yè)務(wù)則是囊括了搜索、門戶、電子郵件、即時通訊等領(lǐng)域。
　　并購后，新阿里巴巴的業(yè)務(wù)將在原來電子商務(wù)、網(wǎng)上支付基礎(chǔ)上，進一步擴展到搜索、門戶和即時通訊等領(lǐng)域，一舉成為業(yè)務(wù)門類最廣泛的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，完成了當初設(shè)想的戰(zhàn)略規(guī)劃，核心能力得到了延伸，詳見圖1所示。阿里巴巴公司目前擁有全球領(lǐng)先的B2B業(yè)務(wù)以及亞洲領(lǐng)先的拍賣和網(wǎng)上安全支付體系，此次并購?fù)瓿珊?，阿里巴巴將獲得雅虎領(lǐng)先的搜索技術(shù)和平臺支持，以及強大的產(chǎn)品研發(fā)保障。而搜索技術(shù)將在電子商務(wù)發(fā)展中起到極其關(guān)鍵的作用。并購?fù)瓿珊?，阿里巴巴將可以運用雅虎的搜索技術(shù)進一步豐富和擴大電子商務(wù)的內(nèi)涵，在B2B和C2C領(lǐng)域鞏固和擴大自己的領(lǐng)先優(yōu)勢。
目前，浙江省有的企業(yè)之所以成功實施了并購行為，一個重要原因就是能夠根據(jù)企業(yè)長遠持續(xù)發(fā)展的需要合理選擇并購對象，通過并購實現(xiàn)企業(yè)核心能力的構(gòu)筑、拓展和強化。
　　如阿里巴巴與雅虎并購案的動因所示，通過并購方和被并購方之間不同技術(shù)創(chuàng)新項目組合，產(chǎn)生整合效應(yīng)，構(gòu)筑新的技術(shù)核心能力。一方面，通過并購可以拓展企業(yè)的核心能力，顯化核心能力所帶來的優(yōu)勢，同時，隨著核心能力的延伸，可以強化企業(yè)原有的核心能力，提升產(chǎn)品的競爭能力，提升對原有核心能力的保護。

動因四：買殼上市融資——華立集團收購重慶川儀股份有限公司

　　華立的資本運作思路非常清晰：國內(nèi)A股市場買殼，并把集團具有的核心技術(shù)或資產(chǎn)注入控股公司，再利用資本管道把產(chǎn)業(yè)搞大；國外股市買殼，通過其整合國際先進技術(shù)，放到國內(nèi)產(chǎn)業(yè)化。因此，收購川儀可以說是華立邁向資本市場的第一步，同時也極大地提升了華立的品牌形象，尤其是提高了華立在資本市場上的知名度，為其日后進一步的資本運作開了一個好頭，積累了豐富的經(jīng)驗。華立在目標選擇中，明確表示必須是上市公司。首先因為華立若想快速的完成戰(zhàn)略發(fā)展所需的大量資金，成為上市公司會是一個理想的選擇，而想上市，要進入證券市場，就必須先取得“上市資格”，當直接申請上市尋租成本過于高昂時，企業(yè)便轉(zhuǎn)向上市公司的殼公司，對它們進行兼并收購以實現(xiàn)借殼上市的目的。其次因為上市公司在發(fā)展過程中積累了豐富資本運營知識和相關(guān)特殊資源，而這正是華立所缺少的，通過兼并可以學到好多東西，還可以提高華立知名度。
　　華立以每股3元的價格，從“重慶川儀”第一大股東中國四聯(lián)儀器儀表集團（下稱“國聯(lián)集團”）接過4432萬股國有法人股（占總股本的29.01%），重慶川儀1998年底公司股東權(quán)益為34692萬元，經(jīng)對資產(chǎn)和負債進行核查、調(diào)整，資產(chǎn)評估凈資產(chǎn)為25791．14萬元，賬面縮水25．66％；扣除部分其它應(yīng)收款4360萬元和用公積金沖減7781萬元職工轉(zhuǎn)移安置費，實際置換凈資產(chǎn)為13650．14萬元，僅是1998年底原賬面凈資產(chǎn)的39．35％。人員和債務(wù)隨資產(chǎn)也全部置換，由四聯(lián)集團承接。有券商認為，華立集團以其兩塊新資產(chǎn)連同有關(guān)人員和負債進入ST重儀，實際上相當于一個新公司上市。而華立同意公司不遷址及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入后原公司股權(quán)凈值相應(yīng)增長兩個因素贏得了重組成功。
　　可以說此次的技術(shù)并購是非常成功的，營運一年以來，重慶華立出現(xiàn)了可喜的變化，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到了調(diào)整，從主要生產(chǎn)熱工自動化儀器儀表產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)量大、市場覆蓋率高的電工儀表、電力計量儀器儀表，產(chǎn)品市場占有率不斷擴大，當年實現(xiàn)每股收益0.1元。華立的這次收購，被業(yè)界認為是非常漂亮“借殼上市”，對華立來講可以說是一箭雙雕：一是為華立塑造了較好的企業(yè)形象；更重要的一點是有利于公司將來配股、增股。
　　華立的發(fā)展都是“以資本運營為手段”，進入任何一個領(lǐng)域都不能從零起步，要站在巨人的肩膀上。在成功收購重慶川儀后，華立集團又先后收購了ST恒泰，昆明制藥，太平洋系統(tǒng)公司58%的股權(quán)，以及影響頗大的飛利浦CDMA移動通訊部門。通過一系列的買殼運作，華立不僅在國內(nèi)資本市場游刃有余，更是將觸角伸到了國外資本市場，成為名副其實的殼資源利用高手。
　　殼資源的利用是浙江省企業(yè)并購的一個重要原因。不少企業(yè)正是通過并購成為深、滬兩市的上市公司。上市公司的殼之所以成為極為珍貴的稀缺資源，主要是因為我國為控制上市規(guī)模，實行“總量控制、限報家數(shù)”的政策，并且進行額度的分配，造成了上市公司破產(chǎn)困難，上市公司幾乎成了終身制。這種壟斷性使殼公司具備了資源的收益性。而企業(yè)想要上市，要進入證券市場，就必須先取得“上市資格”，當直接申請上市尋租成本過于高昂時，企業(yè)便轉(zhuǎn)向上市公司的殼公司，對它們進行并購以實現(xiàn)借殼上市的目的。
　　浙江省企業(yè)多為中小企業(yè)，*自身實力獲得上市資格非常困難，融資渠道受阻。因此，企業(yè)可以尋找上市的殼資源，通過并購這類企業(yè)成功上市，不但擴展了自己的融資渠道，也打響了自身的知名度。

--轉(zhuǎn)引《企業(yè)研究》