債務(wù)成本是指企業(yè)舉債(包括金融機(jī)構(gòu)貸款和發(fā)行企業(yè)債券)籌資而付出的代價(jià)。

1.到期收益率法

如果公司目前有上市的長(zhǎng)期債券，則可以使用到期收益率法計(jì)算債務(wù)的稅前成本。

根據(jù)債券估價(jià)的公式，到期收益率是使下式成立的Kd：

P0=∑(利息/(1+Kd))+本金/(1+Kd)

式中：P0——債券的市價(jià);Kd——到期收益率即稅前債務(wù)成本;n——債務(wù)的期限，通常以年表示。

2.**公司法

如果需要計(jì)算債務(wù)成本的公司，沒(méi)有上市債券，就需要找一個(gè)可交易債券的**公司作為參照物。計(jì)算**公司長(zhǎng)期債券的到期收益率，作為本公司的長(zhǎng)期債務(wù)成本。

**公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類(lèi)似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也比較類(lèi)似。

3.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法

如果本公司沒(méi)有上市的債券，而且找不到合適的**公司，那么就需要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本。按照這種方法，債務(wù)成本通過(guò)同期限政府債券的市場(chǎng)收益率與企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償相加求得：

稅前債務(wù)成本=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率

4.財(cái)務(wù)比率法

如果目標(biāo)公司沒(méi)有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的**公司，并且沒(méi)有信用評(píng)級(jí)資料，那么可以使用財(cái)務(wù)比率法估計(jì)債務(wù)成本。

按照該方法，需要知道目標(biāo)公司的關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率，根據(jù)這些比率可以大體上判斷該公司的信用級(jí)別，有了信用級(jí)別就可以使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法確定其債務(wù)成本。

5.稅后債務(wù)成本

由于利息可從應(yīng)稅收入中扣除，因此，負(fù)債的稅后成本是稅率的函數(shù)。利息的抵稅作用使得負(fù)債的稅后成本低于稅前成本。

稅后債務(wù)成本=稅前債務(wù)成本*(1-所得稅稅率)

由于所得稅的作用，債權(quán)人要求的收益率不等于公司的稅后債務(wù)成本。因此利息可以免稅，政府實(shí)際上支付了部分債務(wù)成本，所以公司的債務(wù)成本小于債權(quán)人要求的收益率。