所謂地方債務(wù)，實際上是指地方政府的債務(wù)。

在一定時期內(nèi)，地方政府作為債務(wù)的負責(zé)人，應(yīng)當依照法律或者法定合同的規(guī)定，償還包括債務(wù)在內(nèi)的債務(wù)，以及從道義上講應(yīng)當由政府償還的債務(wù)。前者被稱為顯性債務(wù)，后者被稱為隱性債務(wù)。

通常，稅收收入、非稅收收入(主要通過土地轉(zhuǎn)讓)和負債是地方政府財政資金的主要來源。

a.就稅收而言，近年來國家收支失衡尤為突出。尤其是地方政府依賴外債。

b.在非稅收收入方面，與房地產(chǎn)市場密切相關(guān)的土地出讓收入已成為地方財政收入的重要來源。

c.就負債而言，以信用擔(dān)保為主的地方政府的破產(chǎn)風(fēng)險確實存在，地方政府債務(wù)也將面臨風(fēng)險。

地方政府債務(wù)和購買力平價融資平臺近年來一直是地方財政和中央財政研究的熱點問題。

1994年以前，中央政府實行“大合同”政策，為地方財政設(shè)定目標，目標以上的收入屬于地方政府。在此期間，地方的主動性很高，但由于財政權(quán)力的分散，中央政府的財政控制不強。因此，1994年中央政府實行分稅制，將中央和地方之間的收支進行再分配。

1.一方面，稅源穩(wěn)定，稅種寬泛，屬于中央固定收益。

2.另一方面，禁止地方政府發(fā)行地方政府債券。在分稅制改革之前，在“大合同”時代，中央政府對地方財政控制薄弱，財政權(quán)力回歸中央。

3.然而，改革后，由于地方政府缺乏“財力”，“財力”已遠遠不夠，大量的赤字逐漸出現(xiàn)。1994年以來，地方財政收入占中央財政收入的比重穩(wěn)定在50%左右，地方財政支出增長到84%。

4.顯然，地方政府由于收入不足和無力發(fā)行地方債券而面臨越來越大的財政壓力。地方政府要想辦法，就形成了“融資平臺”。地方政府通過資產(chǎn)配置來為社會融資，形成了一個“融資平臺”公司。地方政府發(fā)行的債券，我們稱之為“城市投資債券”。

5.由于地方政府的隱性背書是城市投資債務(wù)的背后，所以市場是好的，但畢竟地方政府不是直接發(fā)行債務(wù)的主體，道德風(fēng)險始終存在。因此，早期的城市債券必須定價很高。

6.10年期城市債券年收益率最高達到6.6%，同期政府債券收益率僅低于5%。在三年更換期內(nèi)，如果債權(quán)人不同意更換，原地方政府債務(wù)轉(zhuǎn)為企業(yè)債務(wù)，原債務(wù)人仍應(yīng)負責(zé)償還債務(wù)。

相應(yīng)的地方政府債務(wù)限額由中央政府收回，地方政府只承擔(dān)投資范圍內(nèi)的有限責(zé)任。中國地方債務(wù)的風(fēng)險已經(jīng)暴露出來，監(jiān)管和處理地方債務(wù)還有很長的路要走。

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