??? 2月20日，央行、中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《商業(yè)銀行設立基金管理公司試點管理辦法》，有關負責人同時表示，目前已有多家商業(yè)銀行申請設立基金管理公司。三部委將綜合考慮各商業(yè)銀行業(yè)務經(jīng)營狀況以及作為試點行的代表性等因素，選擇試點銀行，采取多種模式設立基金管理公司。具體審批工作將很快進入程序。

　　近年來，關于金融業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營還是混業(yè)經(jīng)營一直是業(yè)內(nèi)爭論的焦點?！渡虡I(yè)銀行設立基金管理公司試點管理辦法》的出臺揭開了我國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的序幕。對比中外金融體系不難發(fā)現(xiàn).在發(fā)達國家金融市場上，無論是過去實行分業(yè)管理的美國，還是實行全能銀行模式的歐洲，商業(yè)銀行參與發(fā)起和設立基金公司都是普遍的、通行的做法。

　　此前有專家認為，商業(yè)銀行直接設立并運作基金的風險主要表現(xiàn)在.-旦允許商業(yè)銀行設立基金，就等于開始了金融機構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的步伐。銀行、保險和證券業(yè)務的融合一方面可以使銀行等金融機構(gòu)業(yè)務多元化，分散風險，拓寬收入渠道；另一方面，混業(yè)經(jīng)營的風險不可小覷。我國股市建立雖然已經(jīng)有10多年了，但是還存在許多問題：如法制還不是很健全、股權(quán)分置、上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善等。由于目前我國暫時還是分業(yè)經(jīng)營，券商危機并沒有造成整個金融系統(tǒng)的危機，但是一旦銀行開始設立基金，實行混業(yè)經(jīng)營，這道防火墻將被打破。商業(yè)銀行通過設立基金可以直接投資股市，從而使得目前股市的高風險可以通過基金的運作傳遞到商業(yè)銀行，聯(lián)動風險增大。

　　央行有關負責人對此則表示，允許商業(yè)銀行設立基金管理公司，實際上出現(xiàn)了商業(yè)銀行通過子公司在一定程度上跨業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)象，但這種經(jīng)營風險是能夠控制的。

　　目前，世界上的綜合經(jīng)營主要有兩種模式。第-種是法人綜合模式，同一法人同時經(jīng)營銀行、證券、保險中的兩種或兩種以上業(yè)務。這類模式的典型代表是德國和瑞士。這種模式需要金融機構(gòu)具有較強的法律觀念、良好的信用文化傳統(tǒng)和自律意識。考慮到中國現(xiàn)階段的實際情況，要推行這種模式條件還不成熟。

　　第二種是以資本為紐帶的集團綜合模式。這種模式又分為兩種類型。一是金融控股公司模式，金融控股公司不直接從事金融業(yè)務，但同時控股商業(yè)銀行、證券公司或保險公司，如中信控股。由于金融控股公司所需要的市場條件、法律基礎和監(jiān)管框架在我國都有待進一步探索和完善，短時間內(nèi)也很難普遍采用這種模式。

　　二是以某個金融機構(gòu)作為投資主體投資設立獨立的其它類型的金融機構(gòu)，如商業(yè)銀行設立基金管理公司。由于在這種綜合經(jīng)營模式下，商業(yè)銀行并非直接從事證券業(yè)務，因而有利于控制風險。特別需要指出的是，允許商業(yè)銀行設立基金子公司要比允許商業(yè)銀行設立證券經(jīng)紀子公司或投資銀行子公司的風險小得多，因為證券經(jīng)紀公司或者投資銀行可能涉及股民賬戶資金、承銷以及融資、融券等交易行為，而基金子公司從事的只是客戶自愿選擇的理財業(yè)務，現(xiàn)有的證券投資基金也大多數(shù)都委托商業(yè)銀行代為推銷基金產(chǎn)品，這種業(yè)務基本上不涉及賬戶交叉和融資風險。

　　為防止商業(yè)銀行與其設立的基金管理公司之間產(chǎn)生不正當關聯(lián)交易，《試點辦法》專門針對兩者之間的經(jīng)營、人員、投資、信息共享以及大額贖回時的融資便利、交叉托管等問題做出了一系列規(guī)定，并明確銀監(jiān)會和證監(jiān)會將依據(jù)《試點辦法》制定詳細的關聯(lián)交易實施細則，切實防范跨市場風險。

　　設立模式：直接投資與間接投資同時探索

　　對于商業(yè)銀行將通過何種模式來設立基金管理公司，該負責人指出，鑒于我國金融業(yè)改革發(fā)展實際，商業(yè)銀行設立基金管理公司可以進行兩種模式的探索。一種是間接投資，即由目前已與商業(yè)銀行有股權(quán)關系的機構(gòu)投資設立基金管理公司；另一種模式是由商業(yè)銀行直接投資設立基金管理公司。兩種模式應同時進行探索?？紤]到商業(yè)銀行采取間接出資形式設立基金管理公司完全可以按照現(xiàn)有的法律規(guī)定執(zhí)行，《試點辦法》主要規(guī)范直接出資形式。 #p#分頁標題#e#

　　商業(yè)銀行可通過新設方式來設立基金管理公司，也可通過購并方式來設立基金管理公司。新設方式關鍵是建立.良好的治理結(jié)構(gòu)和選擇合格的股東，購并方式則應充分識別擬購并機構(gòu)已有的或潛在的風險，通過購并促進公司治理結(jié)構(gòu)的改善。《試點辦法》主要針對商業(yè)銀行新設基金管理公司做出具體規(guī)定，購并基金管理公司可以參照《試點辦法》以及證監(jiān)會的其它有關規(guī)定執(zhí)行。

　　此前不久，工商銀行、招商銀行和交通銀行的高層人士曾在不同場合表示已開始研究設立基金管理公司的運作模式，招行目前希望采取的模式是，收購其旗下的招商基金，在此基礎上，引入境外投資者；工行準備攜手華融資產(chǎn)管理公司和工商東亞金融控股公司共同建立基金管理公司：交通銀行則可能與另外兩家合作伙伴--匯豐銀行和太平洋保險集團，共同投資設立。此外，農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行和浦東發(fā)展銀行也表示都已向監(jiān)管部門提交了設立基金管理公司的申請。業(yè)內(nèi)人士認為，從公平、平衡等角度考慮，屆時監(jiān)管部門很有可能選擇一家國有商業(yè)銀行再加一家股份制商業(yè)銀行作為首批試點銀行。

（文章原載中國證券報）

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