負(fù)債融資的方式

負(fù)債融資是市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)籌集資金的必然選擇。但是這種籌資方式，在給企業(yè)帶來巨大效用的同時，也會帶來一些潛在的風(fēng)險。一般認(rèn)為，企業(yè)只有在最佳的資本結(jié)構(gòu)下，才會實現(xiàn)其價值的最大化。負(fù)債融資在企業(yè)理財中作用如下：

一、負(fù)債經(jīng)營的財務(wù)杠桿效應(yīng)

不論企業(yè)營業(yè)利潤多少，債務(wù)利息通常是不變的，息稅前利潤增大時，每1元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財務(wù)費(fèi)用就會相對減少，這能給普通股股東帶來更多的盈余;反之，當(dāng)息稅前利潤減少時，每1元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財務(wù)費(fèi)用就會相對增加，這就大幅度減少普通股股東的盈余。這種由于固定財務(wù)費(fèi)用的存在而產(chǎn)生的財務(wù)杠桿效應(yīng)要求企業(yè)保持合理的負(fù)債水平，進(jìn)行適度負(fù)債經(jīng)營。

二、負(fù)債的節(jié)稅功能

企業(yè)負(fù)債按期支付利息，根據(jù)現(xiàn)行所得稅稅法規(guī)定，企業(yè)的利息支出允許在稅前扣除。在獲得同樣經(jīng)營利潤的條件下，負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)相對于無負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)少負(fù)擔(dān)所得稅稅負(fù)，而獲得相對收益。

三、負(fù)債融資對資本結(jié)構(gòu)的影響

在某些嚴(yán)格的假設(shè)下，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)。但在實踐中有的假設(shè)是不能成立的，比如，沒有企業(yè)和個人所得稅，市場是完美的，不存在套利因素，因此，早期MM理論推導(dǎo)的結(jié)論并不完全符合現(xiàn)實情況，只能作為資本結(jié)構(gòu)研究的起點(diǎn)。此后，在MM理論的基礎(chǔ)上不斷放寬條件，幾經(jīng)發(fā)展，提出了稅負(fù)利益—破產(chǎn)成本的權(quán)衡理論。該理論認(rèn)為：負(fù)債可以為企業(yè)帶來稅額庇護(hù)利益;當(dāng)負(fù)債比率未超過破產(chǎn)成本變得重要時的負(fù)債水平時，破產(chǎn)成本不明顯，當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到破產(chǎn)成本變得重要時的負(fù)債水平時，負(fù)債稅額庇護(hù)利益開始被破產(chǎn)成本所抵消，當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到最佳資本結(jié)構(gòu)時，邊際負(fù)債稅額庇護(hù)利益恰好與邊際破產(chǎn)成本相等，企業(yè)價值最大，達(dá)到最佳資本結(jié)構(gòu)。

四、負(fù)債融資對股東和經(jīng)理人的激勵和約束股東和債權(quán)人都為企業(yè)提供了財務(wù)資源，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，在此基礎(chǔ)上，產(chǎn)生了代理成本。經(jīng)理人有追求額外消費(fèi)的積極性，這將給企業(yè)帶來損失，背離股東目標(biāo)，而負(fù)債融資將增加經(jīng)理人相對持股數(shù)額促使其努力工作，進(jìn)而降低代理成本。另外，在負(fù)債融資中，債權(quán)人往往是通過契約和法律來保護(hù)自己的權(quán)利，如果債務(wù)到期，債權(quán)不能實現(xiàn)，債權(quán)人將通過處理抵押品和申請債務(wù)人破產(chǎn)等強(qiáng)制性措施實現(xiàn)權(quán)力，這樣，經(jīng)理人為了自己的社會聲譽(yù)、穩(wěn)定的職業(yè)就要努力工作，保證債務(wù)到期時有充足的自由現(xiàn)金流量。

五、負(fù)債融資的風(fēng)險與防范

企業(yè)要取得負(fù)債經(jīng)營產(chǎn)生的財務(wù)杠桿效應(yīng)就要承擔(dān)財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)進(jìn)行負(fù)債融資，所投資項目的收益必須大于資本成本，否則，企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)將不能維持，如果虧損額大于折舊額，不從外部補(bǔ)充資金將很快破產(chǎn)。其次，負(fù)債融資還要承擔(dān)利率變動、負(fù)債結(jié)構(gòu)、經(jīng)營成敗等所構(gòu)成的風(fēng)險。為實現(xiàn)理財目標(biāo)，使企業(yè)生存、發(fā)展、獲利，實現(xiàn)其價值最大化，既要恰當(dāng)運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營給企業(yè)帶來效益，又要樹立風(fēng)險意識，采取有效措施防范風(fēng)險：建立有效的風(fēng)險防范機(jī)制;合理確定負(fù)債比率，適度負(fù)債經(jīng)營;認(rèn)真研究資金市場供求關(guān)系，分析利率變動趨勢，根據(jù)自身情況制定債務(wù)籌措計劃，保持合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)。

負(fù)債融資對企業(yè)管理有著不容忽視的作用，而且負(fù)債水平對企業(yè)價值產(chǎn)生重要影響。由于固定財務(wù)費(fèi)用的存在而產(chǎn)生的財務(wù)杠桿效應(yīng)要求企業(yè)保持合理的負(fù)債水平，進(jìn)行適度負(fù)債經(jīng)營。還有其他相關(guān)問題想要了解，歡迎咨詢律霸網(wǎng)的免費(fèi)法律咨詢。