企業(yè)反收-購策略

收-購與反收-購的實質(zhì)是企業(yè)控制權(quán)的爭奪。產(chǎn)權(quán)交易的過程雖是股權(quán)的轉(zhuǎn)移，但真正的動因來自于經(jīng)營者的競爭。如是善意收-購，雙方握手言和;如是敵意收-購，雙方將不可避免地展開爭奪。

具體地，企業(yè)反收-購策略有：

1.法律策略

主要法律是反壟斷法和證券法。反壟斷法的目的是反對經(jīng)濟活動中的壟斷，保護公平競爭，是政府對企業(yè)收-購進行管制的重要工具，對企業(yè)收管產(chǎn)生了重大影響。證券法則對上市公司收-購的條件和程序作出了明確規(guī)定。如我國1998年頒布的《證券法》中，對任何投資者持有一個上市公司已發(fā)行股份的5%(以后每增減幅度達5%)、30%時，該投資者所負的書面報告、公告及發(fā)出收-購要約等強制性義務作出了規(guī)定。1993年“寶延”風波中，**上海公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)即因違反此類規(guī)定，沒有及時報告、公告(當時有效的是《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》)而購入上市公司大量股票，受到了中國證監(jiān)會的處罰。

2.管理策略

若在敵意收-購之前，目標公司有所察覺，經(jīng)營者可采取一些主動的管理防范措施，主要有：

(1)修改公司章程，以抵御外來的敵意收-購。這包括規(guī)定分期分批改選董事，重大決策需經(jīng)更多的股權(quán)代表同意，限制董事的資格等，從而增加收-購者控制公司的難度。

(2)環(huán)形持股，以穩(wěn)定持股結(jié)構(gòu)。為了防止上市公司的股權(quán)過于分散，公司可采取交叉持股的股權(quán)分布形式。即關(guān)聯(lián)公司，關(guān)系較密切的公司之間相互持有部分股權(quán)。一旦其中一家公司遭收-購，相互持股公司間易形成“連環(huán)船”效果，從而大大增強反收-購一方的實力。但其缺點是相互持股往往要耗費較多的資金，從而影響公司的現(xiàn)金流量狀狀況。

(3)白衣騎士以抬開公司股價。所謂“白衣騎士”，是指通常與目標公司有密切關(guān)系，關(guān)鍵時刻挺身而出，充當“英雄救美人”的角色。面對敵意收-購的要約，白衣騎士愿對目標公司的股份支持更高的價格，因此必然引起收-購價格的輪番上漲。最后，要么敵意收-購者承認收-購失敗，退出競爭;要么必須付出更高的收-購價才能達到目的。白衣騎士的作用，就是迫使收-購者的收-購資金增加，收-購成本加大，從而自動打消收-購念頭。