2010年1月12日晚，中國人民銀行宣布，將從2010年1月18日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此舉既在預(yù)料之內(nèi)有在預(yù)料之外，股市立刻做出了明顯的反應(yīng)，但是對于樓市和房價(jià)的影響尚不明朗，大多數(shù)人加入到觀望的隊(duì)伍中，這之后幾日的樓市基本呈現(xiàn)出有價(jià)無市。

首先，我們回顧2009年中國的房價(jià)情況和原因。12月份，全國70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲7.8%，但有學(xué)者認(rèn)為有低估之嫌，從商品房價(jià)格來說實(shí)際上漲21%，而從購房者角度，房價(jià)真實(shí)漲幅為50%(差異主要來自統(tǒng)計(jì)勻平技術(shù)與統(tǒng)計(jì)口徑的誤導(dǎo))。引起房價(jià)顯著上升的主要原因是國家對信貸市場的寬松政策，導(dǎo)致國內(nèi)信貸飆升，而短期國際資本流入從2009年第一季度的-457億美元到后三季度879、596與489億美元的變化無疑發(fā)揮了火上澆油的作用。

其次，為什么政府會在這個(gè)時(shí)候出臺上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的政策呢?本次央行上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率并不意味著央行進(jìn)入集中收緊貨幣政策的周期，而是央行對1月份前半段銀行信貸增速過猛的直接反應(yīng)。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，僅在2010年1月第一個(gè)星期，中國商業(yè)銀行就新增人民幣信貸6000億元，如果這個(gè)趨勢簡單持續(xù)下去，那么一月份的人民幣信貸規(guī)模就會超過2萬億，這將是一個(gè)天量水平。這一趨勢維持下去，2010年人民幣信貸水平將特定超過7-8萬億的目標(biāo)。因此，通過上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，央行是在向商業(yè)銀行釋放信號，敦促它們控制信貸投放節(jié)奏。

最后，本次央行上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率并不意味著央行進(jìn)入集中收緊貨幣政策的周期，對信貸規(guī)模管制的目標(biāo)在于控制增量而不是大幅減小。預(yù)期在2010年第一季度不會繼續(xù)出現(xiàn)央行收緊貨幣政策的舉措。如果第一季度銀行信貸進(jìn)一步增長，不排除央行與銀監(jiān)會出臺進(jìn)一步的控制措施。根據(jù)2009年的短期國際資本流動趨勢，結(jié)合我們對2010年中國與全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷，我們預(yù)測，至少在2010年上半年，短期國際資本仍將繼續(xù)流入中國。短期國際資本流入可能進(jìn)一步加劇中國國內(nèi)的流動性過剩。因此，預(yù)測2010年上半年我國房價(jià)相對比較平穩(wěn)上升，央行上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率對房價(jià)的影響主要是抑制進(jìn)一步上漲，對于看跌房價(jià)的觀望者來說，可能很難達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。