大額可轉(zhuǎn)讓定期存單;金融創(chuàng)新;流動(dòng)性;利率市場(chǎng)化

一、國外大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)展歷史回顧

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單首創(chuàng)于美國，是最早的金融創(chuàng)新，其出現(xiàn)對(duì)銀行的影響被認(rèn)為“不亞于萊克星頓打響的美國獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)第一槍”對(duì)世界的影響。1961年之前，美國所有的存單都是不可轉(zhuǎn)讓的，同時(shí)受到利率管制的“Q條例”利率上限的限制。為了避開利率管制并使存單更具流動(dòng)性，花旗銀行于1961年發(fā)行了第一張10萬美元以上、可在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)賣的大額可轉(zhuǎn)讓存單。當(dāng)時(shí)為了保證市場(chǎng)的流動(dòng)性，花旗銀行還特地請(qǐng)專門辦理政府債券的貼現(xiàn)公司為大額存單的二級(jí)市場(chǎng)提供交易服務(wù)。大額存單一問世即受到市場(chǎng)的追捧，其他銀行相繼效仿。截至1967年，在短短幾年時(shí)間內(nèi)大額存單的市場(chǎng)規(guī)模就超過了大宗商業(yè)票據(jù)。大額存單利率比同檔定期存款高，是銀行出于規(guī)避利率管制而進(jìn)行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，其推出迎合了利率市場(chǎng)化的趨勢(shì)，因此不少國家在不同階段都曾經(jīng)選擇大額存單作為利率市場(chǎng)化的突破口。例如，美聯(lián)儲(chǔ)1973年準(zhǔn)許金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的大額存單可以不受“Q條例”利率上限的限制;再如，日本在貨幣市場(chǎng)發(fā)育程度較低、交易品種少的情況下，答應(yīng)大額存單的利率不受臨時(shí)利率調(diào)整法的限制，使其迅速成為貨幣市場(chǎng)的主要交易工具，為利率市場(chǎng)化找到了最佳途徑。

大額存單另一重要特點(diǎn)是可轉(zhuǎn)讓性，存單的持有人可于存單到期日之前在市場(chǎng)上將其轉(zhuǎn)讓，銀行在到期日對(duì)最后持有人付款。大額存單的流動(dòng)性對(duì)其市場(chǎng)發(fā)展至關(guān)重要。如前所述，花旗銀行在推出大額存單的同時(shí)也解決了其流動(dòng)性問題。由于一開始即解決了流動(dòng)性問題，大額存單交易相當(dāng)活躍，成為一種具有高度流動(dòng)性的資產(chǎn)?，F(xiàn)在，大額存單幾乎成為發(fā)達(dá)國家銀行的一種重要的負(fù)債工具，非凡是在國際金融市場(chǎng)上，大額存單由于其良好的流動(dòng)性，而成為銀行主動(dòng)負(fù)債的最重要的工具之一。根據(jù)國外的經(jīng)驗(yàn)，大額存單給商業(yè)銀行提供了一種主動(dòng)負(fù)債工具，對(duì)商業(yè)銀行由資產(chǎn)治理向負(fù)債治理轉(zhuǎn)變產(chǎn)生了巨大的推動(dòng)作用，而且大額存單作為一種重要的貨幣市場(chǎng)工具對(duì)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展推動(dòng)作用不可估量。中國金融市場(chǎng)發(fā)展程度雖然仍相對(duì)落后，但是隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷加快，商業(yè)銀行推出大額存單業(yè)務(wù)并由此形成一個(gè)發(fā)達(dá)的市場(chǎng)將是必然趨勢(shì)。