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在進(jìn)行并購基金的投資的時(shí)候，我們首先要了解一下相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)以及盈利的方式，然后才可以進(jìn)行理性投資。那么，并購基金投資的時(shí)候如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制呢?并購基金的盈利與估值是什么樣的呢?一起跟著小編了解一下相關(guān)的知識吧。

一、并購基金投資的時(shí)候如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制

并購基金的運(yùn)作是一個(gè)復(fù)雜的過程，從基金募集、成立到并購的實(shí)施、項(xiàng)目管理以及分紅、退出清算，某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都會使投資者面臨損失。因此并購基金在進(jìn)行產(chǎn)品化的過程中應(yīng)當(dāng)特別注意風(fēng)險(xiǎn)的控制，尤其要關(guān)注如何實(shí)現(xiàn)安全退出，注重退出方式和時(shí)機(jī)的選擇，制定完善的退出方案。

按照 LP 與 GP 職責(zé)分工，LP 的角色定位在只負(fù)責(zé)出資，而不參與投資管理活動。 LP對 GP 過多的干預(yù)可能會降低基金運(yùn)行的效率，而 GP 也可能濫用職權(quán)侵害 LP 的利益，如當(dāng) GP 同時(shí)管理 A 與 B兩只基金時(shí)，可能會由 A基金去收購 B基金所投資的項(xiàng)目實(shí)現(xiàn) B的退出，或者挪用 A 的資金去緩解 B 的資金短缺問題等。

二、并購基金的盈利與估值

(1)并購基金的盈利

并購基金的盈利來源包括基金分紅、固定管理費(fèi)、上市公司回購股權(quán)的溢價(jià)以及財(cái)務(wù)顧問費(fèi)等。對 PE 和投資者而言，投資回報(bào)主要還是分紅和到期返還，一般依據(jù)投資

合同的約定而來，主要有如下幾種方式：

被投資企業(yè)上市，投資人持有被投企業(yè)原始股，獲得投資額與原始股變現(xiàn)的差價(jià)。

被投資企業(yè)回購 PE投資股份，投資人獲得回購金額與投資金額的差價(jià)。

成為被投資企業(yè)的股東，獲得被投資企業(yè)的分紅。

將持有的被投資企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓給其他機(jī)構(gòu)或個(gè)人，獲得轉(zhuǎn)讓收益和投資額的差價(jià)。

與被投資企業(yè)簽訂對賭協(xié)議，在被投企業(yè)沒有達(dá)到預(yù)設(shè)指標(biāo)后，獲得被投企業(yè)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。

對于 GP 來說，一般是收取2%左右的管理費(fèi)和20%的超額收益，即“2+20”。目前超額收益的分配模式主要有兩種，一種是歐洲模式，即優(yōu)先返還出資人全部出資及優(yōu)先收益模式，投資退出的資金需要優(yōu)先返還給基金出資人，至其收回全部出資及約定的優(yōu)先報(bào)酬率后，GP 再參與分配。第二種是美國模式，即逐筆分配模式，每筆投資退出 GP 都參與收益分配，以單筆投資成本為參照提取超額收益的一部分作為業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)。美國模式下 LP 收回投資的速度要慢于歐洲模式，目前國內(nèi)絕大部分基金都采取歐洲模式。例如上述天堂大康并購基金的

(2)并購基金的估值

在并購過程中，最困難的一環(huán)在于對企業(yè)和企業(yè)家的估值。國際上通行的企業(yè)估值法有三種。

1、重臵法，就是對現(xiàn)在重建該企業(yè)的成本進(jìn)行評估;

2、類比法，就是尋找跟該企業(yè)相類似的已上市企業(yè)，以它的市值進(jìn)行推斷;

3、折現(xiàn)法，根據(jù)企業(yè)的盈利能力，把它未來的利潤折算到當(dāng)前的數(shù)額。

目前國內(nèi)的并購基金根據(jù)實(shí)際情況合理采用市場法、收益法、資產(chǎn)基礎(chǔ)法等方法進(jìn)行估值。市場法是將評估對象與參考企業(yè)、在市場上已有交易案例的企業(yè)、股東權(quán)益、證券等權(quán)益性資產(chǎn)進(jìn)行比較以確定評估對象價(jià)值;收益法是通過將被評估企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)以確定評估對象價(jià)值;資產(chǎn)基礎(chǔ)法是在合理評估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值的基礎(chǔ)上確定評估對象價(jià)值。

綜上所述，在進(jìn)行并購基金投資之前，我們首先要考慮好如何實(shí)現(xiàn)安全退出以及自己的盈利的模式的選擇。在進(jìn)行投資的時(shí)候，選擇合適的盈利模式，是十分重要的，在選擇好之后，還需要對于并購基金進(jìn)行估值，來確定它是否適合投資。

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