私募股權(quán)投資基金作為當(dāng)前的投資熱門之一，很多資本都非常樂意進(jìn)行該項(xiàng)投資，無非就是私募股權(quán)投資基金投入產(chǎn)出比比較大，并且風(fēng)險也在接受的范圍之內(nèi)。私募股權(quán)投資基金投入必然有退出，而且退出往往是私募股權(quán)投資獲利的方式之一，那么，私募股權(quán)投資基金退出流程有哪些？詳情參考下文。

私募股權(quán)投資退出是指股權(quán)投資機(jī)構(gòu)或個人在其所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展相對成熟后，將其持有的權(quán)益資本在市場上出售以收回投資并實(shí)現(xiàn)投資收益的過程，退出也是股權(quán)投資的終極目標(biāo)，更是判斷一個投資機(jī)構(gòu)盈利指標(biāo)的重要參考。

常見的退出方式主要有IPO、并購、新三板掛牌、股轉(zhuǎn)、回購、借殼、清算等。那這些退出方式各有哪些特點(diǎn)呢?

1、IPO :投資人最喜歡的退出方式

IPO，即首次公開發(fā)行股票(Initial Public Offering)，是指企業(yè)發(fā)展成熟以后，通過在證券市場掛牌上市使私募股權(quán)投資資金實(shí)現(xiàn)增值并退出資本的方式。

在IPO之后，投資機(jī)構(gòu)可拋售其手里持有的股票獲得高額的收益。雖然飆升的股價和更高的估值促使了公司的上市熱潮，但就境內(nèi)IPO而言，證監(jiān)會放慢了批準(zhǔn)公司上市的速度，再加之高標(biāo)準(zhǔn)的上市要求和繁雜的上市手續(xù)，將絕大多數(shù)中小企業(yè)拒之門外。

IPO相比其他退出方式，對企業(yè)資質(zhì)要求較嚴(yán)格，手續(xù)較繁瑣，成本過大。據(jù)不完全統(tǒng)計，2016年企業(yè)IPO的成本均價為4500萬。而且IPO之后存在禁售期，這就使得收益不能快速變現(xiàn)或推遲變現(xiàn)。

2、并購?fù)顺觯何磥碜钪匾耐顺龇绞?/strong>

并購指一個企業(yè)通過購買其他企業(yè)的全部或部分股權(quán)(或資產(chǎn))，從而影響、控制其他企業(yè)的經(jīng)營管理。并購主要分為正向并購和反向并購。

并購?fù)顺龅膬?yōu)點(diǎn)在于不受IPO諸多條件的限制，復(fù)雜性較低、花費(fèi)時間較少。并購?fù)顺龅娜秉c(diǎn)主要在于其收益率遠(yuǎn)低于IPO，退出成本也較高，并購容易使企業(yè)失去自主權(quán)，企業(yè)還要找尋合適的并購方，并且選擇合適的并購時機(jī)，對公司進(jìn)行合理估值等也存在不小挑戰(zhàn)。

并購?fù)顺鑫磥韺蔀橹匾耐顺銮?，這主要是因?yàn)樾鹿砂l(fā)行依舊趨于謹(jǐn)慎狀態(tài)，對于尋求快速套現(xiàn)的資本而言，并購能更快實(shí)現(xiàn)退出。同時，隨著行業(yè)的逐漸成熟，并購也是整合行業(yè)資源最有效的方式。

3、新三板退出：最受歡迎的退出方式

新三板全稱“全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，是我國多層次資本市場的一個重要組成部分，是繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國性證券交易場所。目前，新三板的轉(zhuǎn)讓方式有協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市轉(zhuǎn)讓兩種。協(xié)議轉(zhuǎn)讓是指在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)主持下，買賣雙方通過洽談協(xié)商，達(dá)成股權(quán)交易;而做市轉(zhuǎn)讓則是在買賣雙方之間再添加一個居間者“做市商”。

近兩年來，新三板掛牌數(shù)和交易量突飛猛進(jìn)，呈現(xiàn)井噴之勢，已經(jīng)成為了中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資最便利的市場，為什么新三板退出這么受歡迎呢?

相對于其他退出方式，新三板主要有以下優(yōu)點(diǎn)：

其一，新三板市場的市場化程度比較高且發(fā)展非?？?

其二，新三板市場的機(jī)制比較靈活，比主板市場寬松;

其三，新三板掛牌條件寬松，掛牌時間短，掛牌成本低;

其四，國家政策的大力扶持。

但是新三板市場的流動性、退出價格卻一直飽受資本市場詬病。究其原因，主要是因?yàn)橥顿Y者門檻過高、做市券商的定位偏差、做市商數(shù)量不足、政策預(yù)期不明朗等造成。

4、借殼上市：另類的IPO退出

所謂借殼上市，指一些非上市公司通過收購一些業(yè)績較差、籌資能力較弱的上市公司，剝離被購公司資產(chǎn)，注入自己的資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)間接上市的操作手段。

相對正在排隊等候IPO的公司而言，借殼的平均時間大大減少，在所有資質(zhì)都合格的情況下，半年以內(nèi)就能走完整個審批流程，借殼的成本方面也少了龐大的律師費(fèi)用，而且無需公開企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)。

但是借殼也容易產(chǎn)生一些負(fù)面問題，諸如：滋生內(nèi)幕交易、高價殼資源擾亂估值基礎(chǔ)、削弱現(xiàn)有的退市制度等。2016年上半年證監(jiān)會監(jiān)管不斷趨嚴(yán)，證監(jiān)會于2016年6月17日修改《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》向社會公開征求意見，這是重組辦法繼2014年11月之后的又一次修改，旨在規(guī)范借殼上市行為，給“炒殼”降溫。

5、股權(quán)轉(zhuǎn)讓：快速的退出方式

股權(quán)轉(zhuǎn)讓指的是投資機(jī)構(gòu)依法將自己的股東權(quán)益有償轉(zhuǎn)讓給他人，套現(xiàn)退出的一種方式。例如私下協(xié)議轉(zhuǎn)讓、在區(qū)域股權(quán)交易中心(即四板)公開掛牌轉(zhuǎn)讓等。

就股權(quán)轉(zhuǎn)讓而言，證監(jiān)會對此種收購方式持鼓勵態(tài)度并豁免其強(qiáng)制收購要約義務(wù)，雖然通過協(xié)議收購非流通的公眾股不僅可以達(dá)到并購目的，還可以得到由此帶來的價格租金;但是在股權(quán)轉(zhuǎn)讓時，復(fù)雜的內(nèi)部決策過程、繁瑣的法律程序都是影響股轉(zhuǎn)成功的因素。而且轉(zhuǎn)讓的價格也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于二級市場退出的價格。

6、回購：收益穩(wěn)定的退出方式

回購主要分為管理層收購和股東回購，是指企業(yè)經(jīng)營者或所有者從直投機(jī)構(gòu)回購股份。

總體而言，企業(yè)回購方式的退出回報率很低但是穩(wěn)定，一些股東回購甚至是以償還類貸款的方式進(jìn)行，總收益不到20%。

回購?fù)顺?，對于企業(yè)而言，可以保持公司的獨(dú)立性，避免因創(chuàng)業(yè)資本的退出給企業(yè)運(yùn)營造成大的震動，對于投資機(jī)構(gòu)而言，創(chuàng)業(yè)資本通過管理層回購?fù)顺龅氖找媛蔬h(yuǎn)低于IPO方式，同時要求管理層能夠找到好的融資杠桿，為回購提供資金支持。通常此種方式適用于那些經(jīng)營日趨穩(wěn)定但上市無望的企業(yè)，根據(jù)雙方簽訂的投資協(xié)議，創(chuàng)業(yè)投資公司向被投企業(yè)管理層轉(zhuǎn)讓所持公司股份。

7、清算：投資人最不愿意看到的退出方式

對于已確認(rèn)項(xiàng)目失敗的創(chuàng)業(yè)資本應(yīng)盡早采用清算方式退回以盡可能多地收回殘留資本，其操作方式分為虧損清償和虧損注銷兩種。近五年清算退出的案例總計不超過50家。

清算是一個企業(yè)倒閉之前的止損措施，并不是所有投資失敗的企業(yè)都會進(jìn)行破產(chǎn)清算，申請破產(chǎn)并進(jìn)行清算是有成本的，而且還要經(jīng)過耗時長，較為復(fù)雜的法律程序。

破產(chǎn)清算是不得已而為之的一種方式，優(yōu)點(diǎn)是尚能收回部分投資，缺點(diǎn)是本項(xiàng)目的投資虧損，資金收益率為負(fù)數(shù)。

也是現(xiàn)在投資人非常喜歡的退出的方式之一，通過IPO將手上的投資基金高價轉(zhuǎn)手出去，自己就獲利了一大筆；還有就是并購方式，如果自己的私募股權(quán)投資基金的投資對象被并購的，自己往往也會獲利；另外就是新三板上市了，也是私募股權(quán)投資人希望看到的。

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