一、我國(guó)上市公司再融資方式是什么

1、公開(kāi)增發(fā)

公開(kāi)增發(fā)是指上市公司向不特定對(duì)象公開(kāi)發(fā)行股份募集資金融資行為。這哥們基本上已經(jīng)絕跡了。最近的一單應(yīng)該是偉大的滄州大化(600230)在2014年的“創(chuàng)舉”。

公開(kāi)增發(fā)之所以被“拋棄”因素較多。發(fā)行條件很高：三年連續(xù)盈利，凈資產(chǎn)收益率ROE超過(guò)6%，和發(fā)可轉(zhuǎn)債的要求一樣，是對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)要求最高的;發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較大：市價(jià)發(fā)行且木有折扣，發(fā)行價(jià)格確定后到申購(gòu)日要隔兩個(gè)交易日，價(jià)格倒掛基本不可控，券商包銷壓力很大;募投必須用于具體項(xiàng)目：不能補(bǔ)流，不能還貸款。不過(guò)公開(kāi)增發(fā)的優(yōu)點(diǎn)也很明顯：木有募集規(guī)模限制!

還有一些其他邊邊沿沿的發(fā)行要求，具體詳見(jiàn)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第二章公開(kāi)發(fā)行證券的條件。不知道定增被砍、配股看不上、凈資產(chǎn)不高的公司會(huì)不會(huì)重新考慮公開(kāi)增發(fā)。

2、可轉(zhuǎn)債公司債券

可轉(zhuǎn)債是指公司依法發(fā)行，在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券?？赊D(zhuǎn)債兼具股性和債性。發(fā)行的時(shí)候是債券，約定了票面利息、期限。進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后(私募債一般為6個(gè)月，公募債一般為12個(gè)月)，債券持有人可以按事先約定的條件和價(jià)格轉(zhuǎn)換為公司股份。這樣，債券變少，股票變多。

轉(zhuǎn)債是個(gè)雙贏的品種：

對(duì)于投資者，轉(zhuǎn)債的價(jià)格與正股的價(jià)格有一定線性關(guān)系。正股上漲轉(zhuǎn)債同步上漲，正股下跌時(shí)轉(zhuǎn)債有債券的收益托底。屬于上漲空間無(wú)限(正股可能漲很多很多)，下跌空間有限(即使轉(zhuǎn)股期權(quán)的價(jià)值為零，也可以拿到死等著還本付息)。

對(duì)于上市公司，可轉(zhuǎn)債=延遲的公開(kāi)增發(fā)。

發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)小：目前大多發(fā)行方式為向原股東配售—網(wǎng)上發(fā)行(信用申購(gòu))—網(wǎng)下發(fā)行。前兩步搞定90%以上，券商包銷壓力很小。基本沒(méi)有發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

攤薄效應(yīng)?。河捎谵D(zhuǎn)股價(jià)格≥公開(kāi)增發(fā)價(jià)格，當(dāng)進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后，投資者轉(zhuǎn)股的折價(jià)效應(yīng)會(huì)小于公開(kāi)增發(fā)、定增等。同時(shí)，由于轉(zhuǎn)股期限較長(zhǎng)，投資者很難同時(shí)轉(zhuǎn)股，股權(quán)稀釋壓力較小。

低成本負(fù)債：如果投資者不轉(zhuǎn)股，則公司發(fā)行了票面利息(通常在0.3%-1.8%)極低的公司債券。

發(fā)行間隔：不受再融資18個(gè)月時(shí)間間隔要求的產(chǎn)品。

募投要求：根據(jù)監(jiān)管部門(mén)的窗口指導(dǎo)意見(jiàn)，轉(zhuǎn)債募集資金投向除用于具體募投項(xiàng)目外，可不超過(guò)30%的部分用于補(bǔ)流或償還貸款。

可轉(zhuǎn)債是個(gè)很好玩的產(chǎn)品。條款設(shè)計(jì)中向下修正、回售、贖回，投資角度的轉(zhuǎn)換平價(jià)、升貼水計(jì)算，估值角度的期權(quán)估值模型，會(huì)計(jì)處理中初始計(jì)量的費(fèi)用分拆、實(shí)際利息攤銷等都很有意思。后期會(huì)專題展開(kāi)。

3、配股

配股指上市公司向原股東配售股份的股票發(fā)行行為。依稀記得交易所誕生之初的前幾年里，配股基本是唯一的股權(quán)再融資品種，什么鬼的定增、轉(zhuǎn)債都是后來(lái)才有的。這貨很有特點(diǎn)：

發(fā)行條件高：配股是公開(kāi)發(fā)行，同樣要求三年連續(xù)盈利，凈資產(chǎn)收益率ROE 無(wú)要求。

僅向原股東發(fā)行：配股屬于公開(kāi)發(fā)行的一種，但是公開(kāi)發(fā)行里唯一一個(gè)只能向原股東配售的。

其他品種為了吸引投資者多多少少會(huì)打折，多少會(huì)攤薄點(diǎn)原股東的權(quán)益，配股不會(huì);同時(shí)捏，如果有倒霉蛋忘了操作申購(gòu)，會(huì)被楞除權(quán)，比較“流氓”。

發(fā)行價(jià)格靈活：配股價(jià)格沒(méi)有限制!范圍會(huì)在[凈資產(chǎn)，市價(jià)]之間，通常的定價(jià)會(huì)在市價(jià)的50%-70%。

募投靈活：可以100%補(bǔ)流或還貸款。手里有錢(qián)，心里不慌。

沒(méi)有鎖定期：嗯呢!除了大股東的短線交易，沒(méi)有鎖定期。

發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)大：配股只能采用代銷方式發(fā)行。控股股東要承諾認(rèn)購(gòu)數(shù)量。如果控股股東不履行認(rèn)配股份的承諾，或者原股東認(rèn)購(gòu)股票的數(shù)量未達(dá)到擬配售數(shù)量70%的，直接GameOver

依稀記得定增新規(guī)剛出時(shí)，市場(chǎng)上有些公司弄了配股。其實(shí)，如果大股東持股比例不高或資金充裕，且配股的折扣力度OK的話，這是個(gè)很不錯(cuò)的再融資品種。

隨著社會(huì)的不斷進(jìn)步，國(guó)家大力支持創(chuàng)業(yè)，公司的成立也變得沒(méi)有那么嚴(yán)格了。沒(méi)有錢(qián)也是可以成立公司的，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的很多，都是沒(méi)有資金，都會(huì)進(jìn)行融資，上市公司也是會(huì)進(jìn)行融資，不過(guò)融資跟創(chuàng)業(yè)公司的融資是不一樣的，是需要挑選的。

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