一、開放式基金的比較優(yōu)勢

提要:開放式基金作為介于股票和國債之間獨(dú)具特色的投資品種,其相對規(guī)范和專業(yè)化的特征正日益顯露。因此有必要從整個(gè)證券市場的高度出發(fā),重新審視和評價(jià)開放式基金的價(jià)值。

當(dāng)前,基金的相對規(guī)范優(yōu)勢與專業(yè)化特征正在凸顯。經(jīng)過近1年的調(diào)整、規(guī)范,當(dāng)前的基金業(yè)與過去相比已經(jīng)發(fā)生重大變化。雖然離市場的要求還有不小的差距,但基金業(yè)出現(xiàn)的積極變化卻是不爭的事實(shí)。2001年股市大跌,暴露出基金以外的機(jī)構(gòu)存在的巨大問題,基金作為"陽光資金"的優(yōu)勢正在逐步顯現(xiàn)。從社會分工的角度來看,基金管理人承擔(dān)了一些沒有時(shí)間和能力進(jìn)行投資的公眾的資產(chǎn)管理事務(wù)。由于有相對合理的分工,加上較為嚴(yán)格的操作紀(jì)律和投資流程的安排,基金初露專業(yè)化投資的優(yōu)勢。從普遍意義上講,通過基金理財(cái)是社會發(fā)展的必然?，F(xiàn)實(shí)生活中,不排除個(gè)別散戶操作績效超過基金的事件,但那不具備統(tǒng)計(jì)學(xué)意義?；鹗且环N組合投資,用小概率事件去驗(yàn)證評價(jià)基金操作績效不僅沒有意義,而且有欠公平。

從全球基金業(yè)的發(fā)展歷史、現(xiàn)狀和趨勢來看,開放式基金是基金市場發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物,現(xiàn)已成為基金業(yè)的主流品種。在我國發(fā)展開放式基金意義重大:1、增加了證券市場的投資品種;2、對風(fēng)險(xiǎn)收益偏好介于股票和封閉式基金之間的投資者具有一定的吸引力;3、投資者可以憑借開放式基金的"用腳投票"機(jī)制使基金管理人更加理性地投資,更加注重維護(hù)投資人的合法權(quán)益;4、監(jiān)督基金管理人合法運(yùn)作,規(guī)范運(yùn)作。

對投資人而言,開放式基金的贖回機(jī)制對基金管理人的運(yùn)作提出了更高的要求。開放式基金不僅開放了基金的規(guī)模、期限,更開放了基金管理人和投資人之間的關(guān)系。"以客戶為中心""客戶至上"的服務(wù)理念將日益為基金管理人所重視,只有提供令投資者滿意的服務(wù),才能提升投資者的滿意度和忠誠度,長期留住投資人。因此可以說,投資者的利益將從越來越全面的服務(wù)中得到保障。

從基本的風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系特征來看,基金是介于股票、國債之間的中間品種。股票投機(jī)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)度高,國有資金、保險(xiǎn)資金等風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資主體受特定約束(如法律、法規(guī)、政策硬性規(guī)定不得投資股票),股票投資受到限制。國債雖然風(fēng)險(xiǎn)較小,但其收益率與股票潛在收益率相比,又相對較低。因此,受法規(guī)和政策約束的投資主體對基金表現(xiàn)出濃厚興趣。證券投資基金,尤其是開放式基金具備相對公開透明的基本面?；鸬馁Y產(chǎn)由托管銀行保管,基金管理公司與托管銀行進(jìn)行雙重凈值估值作業(yè),基金的交易數(shù)據(jù)來自交易所,基金資產(chǎn)由股票、債券、現(xiàn)金組成,資產(chǎn)分布形態(tài)簡單且容易衡量。與股票相比,基金不可能產(chǎn)生"銀廣夏"式的財(cái)務(wù)造假。由于基金投資股票必須滿足法規(guī)、契約中強(qiáng)制性分散投資的規(guī)定,風(fēng)險(xiǎn)因此得到一定分散。以季度為周期的基金強(qiáng)制性信息披露也在相當(dāng)程度保障了投資人的利益。隨著監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng),基金運(yùn)作的公開化與透明度在逐步增強(qiáng)。