與風(fēng)險(xiǎn)投資的公司形式和信托形式相比，有限合伙風(fēng)險(xiǎn)投資具有以下四大功能優(yōu)勢(shì)：

第一，有利于風(fēng)險(xiǎn)資本家的培養(yǎng)。在有限合伙企業(yè)中，只有作為普通合伙人的風(fēng)險(xiǎn)資本家擁有獨(dú)家控制和管理權(quán)，而作為有限合伙人的其他風(fēng)險(xiǎn)投資者無(wú)權(quán)參與合伙企業(yè)事務(wù)的實(shí)施。這為他們提供了一個(gè)實(shí)施自己的投資理念和展示商業(yè)才華的場(chǎng)所。公司系統(tǒng)中的經(jīng)理只是公司雇傭的員工，其權(quán)力的使用不僅受董事會(huì)控制，而且還受到大股東的干涉。在中國(guó)政府投資設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司中，風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)理，即投資經(jīng)理，大多由政府任命。一般來(lái)說(shuō)，他任職僅4~5年，而風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)至少需要3年才能獲得收入。經(jīng)理任期內(nèi)無(wú)任何福利，福利也是繼任者的責(zé)任。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，而事故的責(zé)任是自己的。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的管理者缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資的原始權(quán)力。這也是公司制不適合我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資制度安排的一個(gè)現(xiàn)實(shí)原因

其次，它有利于風(fēng)險(xiǎn)投資家激勵(lì)約束機(jī)制的形成。公司制下存在嚴(yán)重的代理風(fēng)險(xiǎn)。董事會(huì)代表股東進(jìn)行間接民主管理的缺點(diǎn)是，它可能孤立管理層，使每個(gè)人都無(wú)法有效地控制企業(yè)。這將導(dǎo)致嚴(yán)重的委托代理成本問(wèn)題。“投資者所有企業(yè)的一個(gè)明顯局限性是投資者不能有效地約束企業(yè)的管理者?！庇邢藓匣锏募?lì)機(jī)制在于利益約束。有限合伙制通常規(guī)定普通合伙人出資1%并獲得風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)收入的20%，有限合伙人出資99%并獲得風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)收入的80%。這種制度安排充分考慮了風(fēng)險(xiǎn)投資家的利益激勵(lì)。為了追求自己的利益，風(fēng)險(xiǎn)資本家會(huì)盡最大努力取得成功。此外，該系統(tǒng)設(shè)計(jì)明確包含在有限合伙協(xié)議中，并且在整個(gè)期限內(nèi)不得更改。這種激勵(lì)方式和強(qiáng)度具有事先“內(nèi)置”的性質(zhì)。與公司制下的年薪制和股票期權(quán)制不同，經(jīng)股東大會(huì)審議后可隨時(shí)調(diào)整，進(jìn)一步激發(fā)風(fēng)險(xiǎn)投資家的積極性，使其將投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為競(jìng)爭(zhēng)力，確保風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的積極有效運(yùn)作，充分體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)

有限合伙人對(duì)普通合伙人的約束是多方面的：一是作為普通合伙人，風(fēng)險(xiǎn)資本家出資1%，但對(duì)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，這與現(xiàn)代企業(yè)理論強(qiáng)調(diào)的企業(yè)控制權(quán)與剩余索取權(quán)應(yīng)盡可能匹配的原則是一致的，極大地削弱了管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)，限制了他們的任意投資行為；第二，普通合伙人的聲譽(yù)。由于合伙期限一般只有10年，普通合伙人要想持續(xù)募集資金，必須努力維護(hù)自己的聲譽(yù)，必須不斷創(chuàng)造成功業(yè)績(jī)，維護(hù)自己的聲譽(yù)，展示自己的能力；第三，有限合伙制實(shí)行報(bào)告制。也就是說(shuō)，管理人必須定期向有限合伙人報(bào)告機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)情況，有限合伙人也在一定程度上控制了風(fēng)險(xiǎn)投資家；第四，投資者優(yōu)先回報(bào)條款的約束。為了保護(hù)有限合伙人的利益，合伙協(xié)議中增加了一條優(yōu)先考慮投資者回報(bào)的條款，允許投資者在普通合伙人獲得利潤(rùn)分配之前獲得固定的回報(bào)率。為了防止普通合伙人過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)投資，本協(xié)議還可以規(guī)定單個(gè)項(xiàng)目投資金額占總資本的最大比例。第三，與公司風(fēng)險(xiǎn)投資相比，有限合伙風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)有利于規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于有限責(zé)任公司，當(dāng)公司的資產(chǎn)不足以清償其外債時(shí)，公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)客觀上轉(zhuǎn)移給公司的債權(quán)人。公司股東濫用控制權(quán)或管理人員違反注意義務(wù)將導(dǎo)致公司不償還債務(wù)的責(zé)任，由債權(quán)人無(wú)故承擔(dān)，這將不可避免地導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)。相比之下，對(duì)于有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，投資創(chuàng)業(yè)者必須對(duì)企業(yè)無(wú)法償還的到期債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任或無(wú)限連帶責(zé)任，這有效避免了經(jīng)營(yíng)中的道德風(fēng)險(xiǎn)，有利于規(guī)范私募股權(quán)資本市場(chǎng)的發(fā)展

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