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企業(yè)并購信息不對稱

企業(yè)并購是市場經(jīng)濟體制下的一種產(chǎn)權交易活動。本文以并購和被收購方為研究對象，? 本文建立了相應的并購博弈模型，分析了雙方的博弈過程，并提出了一些建議和對策。近年來，國內外企業(yè)并購風起云涌，涉及面廣、數(shù)量多、資產(chǎn)規(guī)模大。與內部積累增長相比，并購已成為企業(yè)實現(xiàn)規(guī)?？焖贁U張的重要戰(zhàn)略選擇。同時，隨著中國加入WTO五年過渡期的臨近，國際競爭日趨激烈。如何抓住機遇，克服困難，通過并購更好地發(fā)揮并購優(yōu)化資源配置、獲取戰(zhàn)略效益的目的，增強國內企業(yè)的競爭優(yōu)勢，培育民族工業(yè)的強大優(yōu)勢日益成為理論界和實務界共同關注的問題，并購是指企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其他資產(chǎn)購買其他正在經(jīng)營的企業(yè)的資產(chǎn)或股權，以取得對企業(yè)的控制權，使其喪失法人資格或變更法人資格，將企業(yè)納入集團。并購不僅是一種市場經(jīng)濟行為，更是一種涉及并購企業(yè)股東和債權人、并購企業(yè)、政府、中介公司等主體的博弈行為。因此，運用博弈論對并購行為進行分析，對于提高并購的合理性，改善并購環(huán)境，引導和規(guī)范并購市場健康穩(wěn)定發(fā)展，具有深遠的意義，不完全信息博弈論? 與? 不完整? 最早由喬喬尼提出。利用貝葉斯理性主義方法，hausoni將被調查的極其復雜的情況轉化為一個不完全信息的博弈模型。貝葉斯理性主義是指人們能夠充分利用自己積累的知識和不完全信息，做出效用最大化的決策。該模型假設：1，? 假設當雙方做出決定時，? 充分考慮到他所面臨的形勢，? 也就是說，他必須并且能夠充分考慮其他玩家的行為和可能的影響，? 能夠做出理性的選擇；2.每個玩家不能完全了解對手的行為、行為目標和策略選擇，但他知道自己的真實類型和其他玩家真實類型的先驗概率（3）玩家最大化他們的目標函數(shù)，? 第二，并購企業(yè)與并購企業(yè)之間的博弈過程假設并購中沒有政府、股東、債權人和中介公司的參與，只有兩個交易主體，即并購企業(yè)和并購企業(yè)，雙方都是理性的，我稱之為A方（并購企業(yè)）和B方（被并購企業(yè)）。本文采用單位層面的方法，綜合反映交易參與方、收購方和被收購方的發(fā)展?jié)摿?、?chuàng)新能力、競爭力、市場前景等信息。由于對對方的不信任和不誠實，或者由于信息流通不暢等原因，一方不可能完全了解另一方的真實情況。因此，一些代表單位層面的信息就變成了彼此的私人信息，即局里一方的人知道自己的優(yōu)缺點和發(fā)展前景，是否屬于市場上的優(yōu)秀企業(yè)；另一方面，對方球員并不了解真實情況，? 根據(jù)經(jīng)驗和收集到的公開信息，我們只能得出對方企業(yè)的平均水平和分布情況，假設并購中有兩類參與者a和B?， 優(yōu)秀企業(yè)和非優(yōu)秀企業(yè)。并購企業(yè)成為優(yōu)秀企業(yè)的先驗概率為p，非優(yōu)秀企業(yè)的先驗概率為1-p；被收購企業(yè)的先驗概率為優(yōu)秀企業(yè)為Q，非優(yōu)秀企業(yè)為1-Q?。 根據(jù)收集到的信息，P和Q的值分別為50%

，? 博弈中存在兩種情況：一是優(yōu)秀企業(yè)與非優(yōu)秀企業(yè)以低價達成并購協(xié)議。在以后的整合過程中，優(yōu)秀企業(yè)可以通過向非優(yōu)秀企業(yè)注入優(yōu)質資產(chǎn)或派出優(yōu)秀領導來盤活非優(yōu)秀企業(yè)，使并購后的企業(yè)越做越大