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寧波
上市公司收購(gòu)法律法規(guī)比較研究
本文主要探討了上市公司收購(gòu)中的價(jià)格平等原則和最高價(jià)原則；受要約人的回避權(quán)；本文闡述了目標(biāo)公司反收購(gòu)行為的規(guī)制。在上市公司的收購(gòu)活動(dòng)中，目標(biāo)公司的股東由于持有的股份數(shù)量不同，與收購(gòu)方的議價(jià)能力也不同。為了順利完成收購(gòu)，收購(gòu)方往往會(huì)對(duì)持有大量股份的股東給予一定的優(yōu)惠條件（如給予這些大股東較高的溢價(jià)），因此持有大量股份的股東與收購(gòu)方具有較強(qiáng)的議價(jià)能力，但這構(gòu)成了對(duì)中小股東的歧視和不公。因此，各國(guó)法律都規(guī)定了同等價(jià)格和最高價(jià)格的原則，即在收購(gòu)中，目標(biāo)公司的股東同樣享有買方向任何股東提供的最高價(jià)格
美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）認(rèn)為，上市公司的收購(gòu)價(jià)格應(yīng)遵循兩個(gè)原則：1。必須向作為要約標(biāo)的證券類別的所有股東發(fā)出公開要約收購(gòu)；2所有這些股東必須獲得要約中最高的要約對(duì)價(jià)。但是，美國(guó)的價(jià)格原則只適用于一段時(shí)間的公開要約收購(gòu)，因此還存在一些漏洞?！秱惗厥蟹ǖ洹返?條規(guī)定，“當(dāng)要約被合理地視為具有收購(gòu)意圖時(shí)，如果潛在要約人獲得潛在被收購(gòu)公司的股份，則任何后續(xù)要約人或一致行動(dòng)人向同一類別的股東發(fā)出一般要約，不應(yīng)低于這些有利條件”，即公開發(fā)行前的收購(gòu)行為也要遵循均價(jià)和最高價(jià)的原則。一般股票交易中受要約人的退市權(quán)，受要約人接受收購(gòu)要約后，股票交易合同成立，受要約人還應(yīng)當(dāng)承擔(dān)履行合同的義務(wù)。然而，在公司收購(gòu)過程中，受要約人與收購(gòu)人相比明顯處于劣勢(shì)。為了使收購(gòu)后短時(shí)間內(nèi)倉(cāng)促接受要約的受要約人有機(jī)會(huì)在了解到更為全面的信息后再次作出決定，各國(guó)收購(gòu)法在一定條件下賦予受要約人撤回股票接受的權(quán)利1934年《證券交易法》第14條第（5）款規(guī)定，受要約人可以在要約發(fā)起后7日內(nèi)撤回接受；隨后，證交會(huì)將期限延長(zhǎng)至15個(gè)交易日。此外，還規(guī)定，要約人未在收購(gòu)后60日內(nèi)向作出承諾的受要約人支付相應(yīng)價(jià)款的，受要約人有權(quán)在收購(gòu)后60日內(nèi)隨時(shí)撤回承諾該內(nèi)容對(duì)我有幫助 贊一個(gè)
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