基于上市公司的“貨幣發(fā)行權(quán)”，上市公司的“控制權(quán)”更有價(jià)值，其收購(gòu)自然成為證券監(jiān)管的重點(diǎn)。新《辦法》的監(jiān)管趨勢(shì)更加嚴(yán)峻

描述了上市公司控制權(quán)收購(gòu)過(guò)程中的新做法。由此可以看出，不可控因素較多，交易成本也隨之增加。預(yù)計(jì)新《辦法》在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的實(shí)施，將大大抑制“空殼”概念的炒作，新《辦法》中關(guān)于發(fā)行價(jià)的約定較現(xiàn)行規(guī)則更為寬松，體現(xiàn)了遵循市場(chǎng)的原則，這在一定程度上平衡了過(guò)于嚴(yán)格的過(guò)程監(jiān)管。此外，這一條款的修正為私有化或套利的要約提供了便利。預(yù)計(jì)這種收購(gòu)方式將在市場(chǎng)整體低迷時(shí)大行其道

面對(duì)《上市公司收購(gòu)管理辦法》，我覺(jué)得我的中文水平太差，無(wú)法理解其中的邏輯關(guān)系。畢竟我有多年的并購(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，而其他非投資行業(yè)的人更是迷茫？本文用一個(gè)簡(jiǎn)單的虛擬案例來(lái)描述采集過(guò)程。一方面，投資者可以理解收購(gòu)方面臨的嚴(yán)格監(jiān)管；另一方面，在了解過(guò)程的基礎(chǔ)上，投資者可以更合理地選擇介入時(shí)間首先，《上市公司收購(gòu)管理辦法》是規(guī)范信息披露和要約義務(wù)的文件，主要針對(duì)上市公司股權(quán)收購(gòu)。至于上市公司作為并購(gòu)主體的攻擊行為，則未納入文件的規(guī)范。筆者認(rèn)為，全流通時(shí)代的并購(gòu)預(yù)期，更應(yīng)該關(guān)注上市公司本身：過(guò)去以現(xiàn)金或?qū)嵨镔Y產(chǎn)為對(duì)價(jià)的方式，將被虛擬權(quán)證所取代。說(shuō)白了，公司上市就等于獲得了發(fā)行貨幣的權(quán)利，其對(duì)外擴(kuò)張也不再受現(xiàn)金資產(chǎn)的約束。高價(jià)發(fā)行股票換取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如果利潤(rùn)增長(zhǎng)速度快于股本擴(kuò)張速度，即使不考慮協(xié)同效應(yīng)等因素，上市公司的利潤(rùn)也會(huì)增加。這種并購(gòu)是全流通時(shí)代資本市場(chǎng)最大的期待。所謂市場(chǎng)整體資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的改善，應(yīng)該是指這一點(diǎn)。與《辦法》相關(guān)的此類(lèi)交易，是上市公司通過(guò)增發(fā)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)或股權(quán)，導(dǎo)致股東持股比例發(fā)生變化的披露，這不是監(jiān)管的重點(diǎn)