股票市場的發(fā)展拓寬了貨幣政策的范圍，增加了貨幣政策的傳導渠道。然而，貨幣政策傳導渠道和傳導主體的增加，也使得貨幣政策傳導機制更加復雜，央行貨幣政策執(zhí)行難度加大。因此，理順貨幣政策在股市的傳導渠道，實現(xiàn)股市與貨幣政策的良性互動，成為各國央行共同關(guān)注的問題。隨著我國證券市場的進一步發(fā)展，證券市場在轉(zhuǎn)化儲蓄、刺激消費、優(yōu)化資源配置、傳導貨幣政策、促進經(jīng)濟增長等方面的功能將逐步顯現(xiàn)。因此，積極借鑒國外已有的理論和成功經(jīng)驗，為股票市場傳導貨幣政策創(chuàng)造基礎條件，是我國股票市場發(fā)展和貨幣政策實踐中的一個重要課題，而提高貨幣政策傳導效率

作為資本市場的核心部分，股票市場無疑是未來我國貨幣政策傳導的重要渠道。但是，要發(fā)揮股票市場的貨幣政策傳導功能，必須有一定規(guī)模和高效率的股票市場作為支撐。因此，應逐步擴大市場規(guī)模，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，為構(gòu)建新的貨幣政策傳導機制提供市場基礎。（1）以計劃和分步的方式擴大股票市場規(guī)模。一是擴大投資者規(guī)模，包括發(fā)展機構(gòu)投資者和中小投資者。前者包括允許社?；?、養(yǎng)老基金、銀行信貸基金進入證券市場，大力發(fā)展證券投資基金（目前，發(fā)展投資基金對吸引中小投資者具有獨特的作用，確保他們分享股市繁榮的成果，穩(wěn)定股市，放大財富效應）。后者包括加強宣傳教育，引導居民進行長期投資；普及營業(yè)網(wǎng)點，為普通居民特別是郊區(qū)居民通過購買資金間接參與股市提供機會。二是擴大市值規(guī)模，包括增加上市公司數(shù)量，提高整體上市質(zhì)量。需要注意的是，股市的擴張必須兼顧供給和需求，否則會引起股價的大幅波動，建立多層次的證券市場體系，彌補證券市場的結(jié)構(gòu)性缺陷。在市場層次結(jié)構(gòu)上，應建立以場外交易市場、二板市場、主板市場和債券市場為主體，與“金字塔”企業(yè)層次結(jié)構(gòu)相適應的市場結(jié)構(gòu)體系；加快金融創(chuàng)新步伐，盡快推出股指期貨等金融衍生品，為投資者提供有效的套期保值工具和渠道；在市場布局上，適當增加新的交易所和區(qū)域性證券交易中心。特別是要結(jié)合國家西部大開發(fā)戰(zhàn)略的實施，加大中西部地區(qū)的市場布局；改革和完善B股市場，逐步實現(xiàn)A股市場與B股市場的一體化

股票市場的效率和質(zhì)量在很大程度上決定著貨幣政策傳導的效率。其中一個重要原因是，股票市場存在明顯的制度缺陷。因此，要推進股票市場的制度改革和建設，為完善我國股票市場貨幣政策傳導機制奠定制度基礎。（1）調(diào)整股票市場的功能定位。在規(guī)范和發(fā)展股票市場的基礎上，弱化股票市場的政策功能，積極培育和發(fā)揮股票市場在優(yōu)化資源配置、轉(zhuǎn)化儲蓄、刺激消費等方面的作用，進一步改革公司上市制度和股票發(fā)行制度，逐步由核準制向登記制過渡，真正讓市場選擇上市公司，決定股票發(fā)行規(guī)模和價格，相關(guān)管理部門主要審核公司提供資料的真實性，是否符合最低要求。同時，取消所有制歧視，對國有企業(yè)和非國有企業(yè)實行同一標準。（3）通過減持國有股優(yōu)化所有制結(jié)構(gòu)，進一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮股東大會、董事會、監(jiān)事會的約束作用，考慮建立內(nèi)部審計委員會制度；建立中小股東保護機制，改變中小股東在公司治理中的完全外部性，使中小股東在公司治理中發(fā)揮應有的積極作用；采取多種方式，逐步解決國有股和法人股上市流通問題，改變國有股“空主”現(xiàn)象，建立國有股東“用腳投票”機制。（4）規(guī)范上市公司信息披露，建立信息披露后的跟蹤制度，查處上市公司、會計師事務所、審計事務所等中介機構(gòu)提供虛假信息的行為

（5）建立健全政府監(jiān)管等多層次證券監(jiān)管體系，證券行業(yè)自律和輿論監(jiān)督，加強證券監(jiān)管；中國證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會要加強協(xié)調(diào)配合，適應“分業(yè)監(jiān)管”體制下金融混業(yè)經(jīng)營發(fā)展的需要；加強證券監(jiān)管的國際協(xié)調(diào)與合作，適應證券市場開放的要求。同時，通過倡導理性投資和長期投資，設立官方股指穩(wěn)定基金等方式，構(gòu)建科學合理的股市穩(wěn)定機制，降低市場波動的頻率和幅度，并消除股市“幻覺”造成的股價異常波動?？傊ㄟ^上述制度建設，股票價格能夠更好地反映市場供求關(guān)系及其變化，最終使股票市場與貨幣政策緊密相連，實現(xiàn)二者的良性互動

貨幣市場與資本市場的關(guān)系既具有競爭性，又具有互補性。貨幣市場與資本市場的良性互動是金融業(yè)有效運行的市場基礎，是現(xiàn)代金融體系的內(nèi)在要求。因此，要積極開辟資本市場與貨幣市場的聯(lián)系渠道，提高金融市場各組成部分之間的融合程度，使央行能夠協(xié)調(diào)貨幣政策工具的運行，建立規(guī)范的證券融資渠道，有條件地實現(xiàn)銀行業(yè)與證券業(yè)、證券市場與信貸市場的相互融資，提高資金使用效率，有效控制資金供求。比如，鼓勵和引導銀行信貸資金通過合法渠道進入資本市場，允許符合條件的商業(yè)銀行在資本市場融資，實現(xiàn)商業(yè)銀行與資本市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，進一步擴大證券公司進入銀行間拆借市場的規(guī)模，完善股票質(zhì)押貸款方式，允許更多的證券公司進入銀行間國債回購市場。這不僅有利于縮小商業(yè)銀行體系巨大的存款缺口，也有利于放大證券公司在二級市場的運作能量，使股市得以延續(xù)和壯大，從而不斷吸引場外資金進入，促進資本市場的發(fā)展，促進資本市場“財富效應”和“資產(chǎn)結(jié)構(gòu)效應”的形成和發(fā)揮

（3）進一步放寬商業(yè)銀行業(yè)務范圍，將傳統(tǒng)的存貸業(yè)務拓展到投資銀行業(yè)務，允許商業(yè)銀行在企業(yè)兼并重組和銀行不良資產(chǎn)剝離中發(fā)揮作用，貨幣政策的最終目標應關(guān)注資產(chǎn)價格的變化新增長理論和許多國家的實證經(jīng)驗表明，股票市場的波動對股票價格的影響很大