誤區(qū)一：注重利潤，忽視資產(chǎn)負債，利潤指標(biāo)一直是投資者進行投資決策時參考甚至直接依賴的主要財務(wù)指標(biāo)。新會計準則采用資產(chǎn)負債表觀點后，事實上，一個公司的利潤不僅取決于收入和成本，而且取決于期初和期末資產(chǎn)和負債的變動，利潤中包括未實現(xiàn)損益。新會計準則實施后，上市公司利潤呈現(xiàn)出兩大特點：波動性越來越大、虛擬性越來越強。在資產(chǎn)負債表視角下，投資者更應(yīng)關(guān)注公司資產(chǎn)負債未來的現(xiàn)金流入和流出情況，即未來的盈利能力。在沒有太多信息的情況下，他們不應(yīng)該過分關(guān)注綜合利潤指數(shù)。實際上，凈利潤指數(shù)并不像毛利率或營業(yè)利潤率指數(shù)那樣對決策有用。另外，大多數(shù)投資者習(xí)慣于分析上市公司的幾個指標(biāo)，如每股收益、凈利潤增長率、市盈率等，很少對財務(wù)報表進行更深入、全面的研究。因此，大多數(shù)從事盈余管理甚至財務(wù)造假的上市公司主要操縱利潤及相關(guān)指標(biāo)。財務(wù)的核心是“現(xiàn)金流為王”。因此，不僅上市公司管理層非常重視現(xiàn)金流量的管理，投資者也非常關(guān)注上市公司的現(xiàn)金流量。新準則實施后，上市公司將越來越多地確認持有損益和非經(jīng)常性損益，但這些損益往往沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流量，導(dǎo)致凈利潤與現(xiàn)金流量的相關(guān)性下降。

投資者在分析上市公司時，往往用凈現(xiàn)金流量與經(jīng)營活動凈利潤的比較來分析上市公司的利潤質(zhì)量，或用經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與流動負債的比較來分析償債能力。事實上，上市公司的盈利質(zhì)量和償債能力很難看出端倪。例如，目前一些上市公司可能主要從事制造業(yè)或外貿(mào)，但其較大比例的資產(chǎn)是外商投資。投資可能成為公司利潤和投資活動凈現(xiàn)金流量的主要來源。其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額可能總是負數(shù)，但投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額可能非常好。第三個錯誤是重視合并財務(wù)報表，忽視母公司個別財務(wù)報表。合并財務(wù)報表反映的會計主體是會計意義上的“主體”。合并財務(wù)報表不反映現(xiàn)有企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。由于母子公司業(yè)務(wù)的多元化和差異化、合并范圍的影響以及合并抵銷過程中的一些問題，合并財務(wù)報表很難為投資者提供有用的會計信息進行決策。錯誤四：注重年報，忽視季報，投資者往往重視對已審計的上市公司半年報和年報的分析，據(jù)此做出投資決策。事實上，年報往往掩蓋了季度間的波動，而年報往往會計信息相對滯后甚至嚴重滯后，因此決策可能受到嚴重誤導(dǎo)。比如2008年金融危機后，不少上市公司一、二季度的季度數(shù)據(jù)還是比較理想的，三季度以來出現(xiàn)了明顯的波動和惡化。但從2008年上市公司年報來看，大部分上市公司的整體業(yè)績并沒有明顯惡化，有的甚至出現(xiàn)了良好的增長。這是年報的嚴重掩蓋本文分析了季度間的波動。投資者在閱讀上市公司財務(wù)報告時，往往直接將財務(wù)報表數(shù)據(jù)用于盈利能力、償債能力、經(jīng)營能力和發(fā)展能力的分析，而沒有對這些數(shù)據(jù)進行必要的剔除（如剔除異常利潤和未實現(xiàn)利潤等），不真實資產(chǎn)的消除）資產(chǎn)和負債的消除和處置。一般投資者很容易忽視對上市公司收益與利潤質(zhì)量、資產(chǎn)與負債質(zhì)量、所有者權(quán)益質(zhì)量的深入分析。錯誤6：取決于財務(wù)信息。忽略非財務(wù)信息上市公司的財務(wù)報表雖然提供了大量的會計信息，但這些財務(wù)信息往往是滯后的、全面的、靜態(tài)的會計信息，而且財務(wù)報表既包括歷史成本信息，也包括公允價值信息，這是不可忽視的作為投資者做出投資決策的依據(jù)或全部依據(jù)遠遠不夠。然而，在我國，大中型投資者往往過于注重對財務(wù)信息的分析，而忽視了對非財務(wù)信息的分析。非財務(wù)信息是指不以貨幣為基礎(chǔ)，與企業(yè)財務(wù)狀況不一定相關(guān)，但與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動密切相關(guān)的各種信息。如果投資者忽視對上市公司創(chuàng)新能力、產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量、市場地位、競爭力等非財務(wù)信息的分析，可能難以對上市公司未來盈利能力做出準確判斷。誤解七：把財務(wù)報表看作一個整體，忽略了財務(wù)報表附注。因此，如果僅僅利用匯總數(shù)據(jù)進行分析，可能無法得到有用的決策信息。附注是對財務(wù)報表的必要補充和說明。投資者在分析上市公司財務(wù)報表時，忽略了對附注的分析，特別是對或有事項、承諾事項、關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)負債表日后事項的分析。他們很可能得出錯誤的結(jié)論，做出錯誤的投資決策。此外，投資者需要注意的是，在新準則體系下，關(guān)聯(lián)交易的披露范圍有所擴大。這可能使大型投資者更容易將重點放在重要的關(guān)聯(lián)方交易上。

例如，損益表中“公允價值變動收益”項目來自交易性金融資產(chǎn)和交易性金融負債的公允價值變動，以及投資性房地產(chǎn)的公允價值變動。假設(shè)某上市公司2009年度利潤表中公允價值變動收益為3000萬元，報表附注中公允價值變動收益的說明為：交易性金融資產(chǎn)600萬元，投資性房地產(chǎn)公允價值變動2400萬元。雖然3000萬元的利潤表是“浮動利潤”，但2400萬元的投資性房地產(chǎn)是“浮動利潤”，它是評估的結(jié)果，而不是實際價格變動的結(jié)果。誤解八：依賴于對財務(wù)報表的數(shù)據(jù)分析，忽視對業(yè)務(wù)實質(zhì)的判斷。當(dāng)然，由于缺乏財務(wù)知識，一些投資者可能不了解財務(wù)數(shù)據(jù)本身的含義，更談不上分析財務(wù)數(shù)據(jù)背后的業(yè)務(wù)本質(zhì)。

例如，不同上市公司披露的存貨數(shù)據(jù)的信息含義有很大差異。2008年金融危機后，一些上市公司為了防止年初的通脹，大量進行了收購。下半年，隨著市場萎縮，產(chǎn)品嚴重滯銷，導(dǎo)致原材料和庫存產(chǎn)品比例嚴重偏高。然而，過高或過高的庫存數(shù)據(jù)并不能得出公司經(jīng)營存在問題的結(jié)論。要結(jié)合公司的實際情況、行業(yè)情況、所處階段和購銷情況進行綜合分析。公司庫存高的原因，有的可能是囤積利潤，有的可能是供應(yīng)商集中供貨，有的可能是提前采購。第九個誤區(qū)是注重經(jīng)濟損益的分析，而忽視了非經(jīng)營性損益的分析。營業(yè)外損益是指公司主營業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)不存在直接關(guān)系，且交易或事項的性質(zhì)、金額和發(fā)生頻率影響公司正常反映經(jīng)營狀況和盈利能力的各種交易和事項產(chǎn)生的損益。根據(jù)中國證監(jiān)會的規(guī)定，上市公司非經(jīng)營性損益包括15個方面。

經(jīng)營性損益具有規(guī)律性和持久性，是預(yù)測上市公司未來盈利能力的基礎(chǔ)；非經(jīng)營性損益具有偶然性和不可持續(xù)性，具有很大的不確定性，但長期以來，我國上市公司操縱非經(jīng)營性損益的現(xiàn)象屢見不鮮