??? 中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)會(huì)同中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)制訂的《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)于日前公布實(shí)施。中國(guó)保監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就《辦法》的有關(guān)問(wèn)題回答了記者提問(wèn)。

??? 一、問(wèn)：請(qǐng)介紹一下《辦法》出臺(tái)的背景？?

????答：近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)得到迅速發(fā)展。中國(guó)保監(jiān)會(huì)貫徹黨的十六大精神，從保險(xiǎn)業(yè)自身發(fā)展實(shí)際和經(jīng)濟(jì)社會(huì)對(duì)保險(xiǎn)的需求出發(fā)，提出了做大做強(qiáng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)投資是保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的兩個(gè)輪子，保險(xiǎn)資金運(yùn)用作為保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重要內(nèi)容，是實(shí)現(xiàn)資金融通功能的基本手段，資金運(yùn)用這個(gè)輪子轉(zhuǎn)不動(dòng)，發(fā)展就不平衡。一段時(shí)期以來(lái)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道較為狹窄、形式較為單一、收益相對(duì)較低，因此，拓寬資金運(yùn)用渠道的重要性日益突出。借助資本市場(chǎng)平臺(tái)，通過(guò)積極融入、全面參與、促進(jìn)市場(chǎng)建設(shè)，謀求行業(yè)發(fā)展，是保險(xiǎn)業(yè)選擇進(jìn)入資本市場(chǎng)的出發(fā)點(diǎn)和立足點(diǎn)。
????目前，我國(guó)資本市場(chǎng)處于發(fā)展和規(guī)范階段，我們不能因?yàn)槭袌?chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)就不進(jìn)入，而是要努力探索，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)資金運(yùn)用渠道拓寬工作。保險(xiǎn)資金直接入市不僅是新形勢(shì)下積極探索新渠道的成果，也是分散投資風(fēng)險(xiǎn)的重要手段之一。
????今年以來(lái)，中國(guó)保監(jiān)會(huì)陸續(xù)出臺(tái)了《保險(xiǎn)資產(chǎn)公司管理暫行規(guī)定》、《保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制指引（試行）》和《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》等法律法規(guī)，為保險(xiǎn)資金入市奠定了制度基礎(chǔ)。《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》的頒布為保險(xiǎn)資金運(yùn)用創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。中國(guó)保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)為貫徹落實(shí)“國(guó)九條”意見(jiàn)，促進(jìn)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，逐步培養(yǎng)和形成保險(xiǎn)資金運(yùn)用新的投資能力，經(jīng)過(guò)充分調(diào)研，認(rèn)真分析論證，廣泛征求銀監(jiān)會(huì)、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、商業(yè)銀行、專業(yè)投資機(jī)構(gòu)等有關(guān)部門的意見(jiàn)，報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者直接投資股票市場(chǎng)。為此中國(guó)保監(jiān)會(huì)會(huì)同中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定并頒布了《辦法》。

??? 二、問(wèn)：保險(xiǎn)資金入市，對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)發(fā)展有何現(xiàn)實(shí)意義？

????答：保險(xiǎn)資金投資股票市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展有著重要意義。一是有利于保險(xiǎn)業(yè)解決當(dāng)前發(fā)展中所面臨的突出問(wèn)題，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)今后健康發(fā)展；二是有利于增加投資機(jī)會(huì)，優(yōu)化資產(chǎn)配置，分散投資風(fēng)險(xiǎn)；三是有利于保險(xiǎn)業(yè)分享我國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)快速發(fā)展的成果，增強(qiáng)盈利能力，化解利差損，提高償付能力；四是有利于保險(xiǎn)公司不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，提高保險(xiǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)民族保險(xiǎn)業(yè)直接面對(duì)加入WTO以后的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)；五是有利于保險(xiǎn)業(yè)做大做強(qiáng)和保險(xiǎn)公司內(nèi)在機(jī)制完善，使保險(xiǎn)公司作為主要機(jī)構(gòu)投資者成為資本市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。
????保險(xiǎn)資金投資股票市場(chǎng)對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展也同樣具有十分重要的意義。
????一是有利于積極推動(dòng)國(guó)務(wù)院九條意見(jiàn)的貫徹落實(shí)，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，改善市場(chǎng)預(yù)期，為資本市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)造有利條件；二是有利于加強(qiáng)資本市場(chǎng)建設(shè)，促進(jìn)保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的有效對(duì)接和協(xié)調(diào)發(fā)展；三是有利于切實(shí)擴(kuò)大資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金供給，提高直接融資比例，降低間接融資比例過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)；優(yōu)化社會(huì)資源配置；四是有利于壯大資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，改善投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行；五是有利于推進(jìn)企業(yè)體制改革深入，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

??? 三、問(wèn)：請(qǐng)介紹一下《辦法》的主要內(nèi)容？?

????答：《辦法》共分八章六十一條，除總則和附則外，包括資格條件、投資范圍和比例、資產(chǎn)托管、禁止行為、風(fēng)險(xiǎn)控制、監(jiān)督管理等。其要點(diǎn)如下： #p#分頁(yè)標(biāo)題#e#
????（一）資格條件?！掇k法》規(guī)定保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可直接獲得股票投資資格，不需審批，但其自有資金不得投資股票；保險(xiǎn)公司直接或委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資股票的，必須事先取得中國(guó)保監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。
????（二）入市方式?！掇k法》明確保險(xiǎn)公司委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司進(jìn)行股票投資,或保險(xiǎn)公司以內(nèi)設(shè)資金運(yùn)用部門進(jìn)行股票投資兩種管理方式。采用一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)和二級(jí)市場(chǎng)交易兩種交易方式，其中一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)包括市值配售、網(wǎng)上網(wǎng)下資金申購(gòu)、以戰(zhàn)略投資者身份參與配售等。
????（三）投資范圍和品種?！掇k法》進(jìn)一步明確保險(xiǎn)資金入市限于投資以下品種：人民幣普通股票；可轉(zhuǎn)換公司債券；中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資品種。同時(shí)規(guī)定了保險(xiǎn)資金禁止投資的品種為：被交易所實(shí)行“特別處理”、“警示存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)的特別處理”或者已終止上市的；其價(jià)格在過(guò)去12個(gè)月中漲幅超過(guò)100%的；存在被人為操縱嫌疑的；其上市公司最近一年度內(nèi)財(cái)務(wù)報(bào)表被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具拒絕表示意見(jiàn)或者保留意見(jiàn)的；其上市公司已披露業(yè)績(jī)大幅下滑、嚴(yán)重虧損或者未來(lái)將出現(xiàn)嚴(yán)重虧損的；其上市公司已披露正在接受監(jiān)管部門調(diào)查或者最近1年內(nèi)受到監(jiān)管部門嚴(yán)重處罰的；中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他類型股票。
????（四）投資比例?！掇k法》原則規(guī)定了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者持有一家上市公司的股票不得達(dá)到該上市公司人民幣普通股票的30％。具體股票投資比例由中國(guó)保監(jiān)會(huì)另行規(guī)定。
????（五）資產(chǎn)托管?！掇k法》規(guī)定了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資必須實(shí)行托管制度，明確了股票資產(chǎn)托管人的義務(wù)、托管協(xié)議的內(nèi)容和托管人的禁止行為。
????（六）風(fēng)險(xiǎn)控制?！掇k法》規(guī)定了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者投資股票過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)控制的具體規(guī)則。一是投資決策流程；二是投資授權(quán)制度；三是研究報(bào)告制度；四是股票范圍選擇和業(yè)績(jī)衡量基準(zhǔn)制度；五是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和績(jī)效考核指標(biāo)體系；六是職業(yè)道德操守準(zhǔn)則；七是重大突發(fā)事件的處理機(jī)制等。
????（七）監(jiān)督管理。《辦法》一是明確了中國(guó)保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)各自的監(jiān)管職責(zé)，中國(guó)保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資資格的審查或批準(zhǔn)，對(duì)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系、相關(guān)高級(jí)管理人員、投資范圍和比例的確定、數(shù)據(jù)報(bào)送以及信息披露等投資活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督管理；中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)行為進(jìn)行監(jiān)督管理。?

??? 四、問(wèn)：中國(guó)保監(jiān)會(huì)是如何考慮控制保險(xiǎn)資金入市風(fēng)險(xiǎn)的？

????答：解決好風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題是保險(xiǎn)資金入市的首要任務(wù)。保險(xiǎn)資金入市主要面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大風(fēng)險(xiǎn)。特別是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)中的道德風(fēng)險(xiǎn)、投資決策風(fēng)險(xiǎn)，交易風(fēng)險(xiǎn)等是我們應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)防范的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
????為確保保險(xiǎn)資金直接入市不出大的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)保監(jiān)會(huì)立足于兩個(gè)“防范”：一是防范股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流安排帶來(lái)的不利影響；二是防范保險(xiǎn)資金股票投資過(guò)程中，因投資決策、交易執(zhí)行和風(fēng)險(xiǎn)管控等各環(huán)節(jié)中的不透明、不規(guī)范而產(chǎn)生的一系列管理風(fēng)險(xiǎn)。為此，《辦法》明確了三個(gè)“基本建立”：一是建立和培育風(fēng)險(xiǎn)管理及價(jià)值投資理念，在保證資金安全和有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，追求長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益；二是建立和推行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者投資決策、投資交易和資產(chǎn)托管相互獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，保證風(fēng)險(xiǎn)控制貫穿于保險(xiǎn)資金股票投資的全過(guò)程；三是建立和引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論和風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，進(jìn)行股票資產(chǎn)管理，通過(guò)對(duì)所持有股票的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的評(píng)估和計(jì)量，調(diào)整股票投資組合，分散和規(guī)避保險(xiǎn)資金股票投資風(fēng)險(xiǎn)。
????在具體實(shí)施過(guò)程中，中國(guó)保監(jiān)會(huì)將把握三個(gè)原則：一是循序漸進(jìn)的原則。入市資金的比例由小到大，逐步提高；投資范圍由窄到寬，逐步擴(kuò)展。二是價(jià)值投資和穩(wěn)定回報(bào)的原則。在投資品種的選擇上，不以追逐高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的短期炒作為目標(biāo)，注重上市公司的投資價(jià)值，追求長(zhǎng)期、穩(wěn)定的回報(bào)。三是管理方式多樣化原則。既可以委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，也可以采用內(nèi)部專業(yè)資金運(yùn)用部門進(jìn)行股票投資。?#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#

??? 五、問(wèn)：中國(guó)保監(jiān)會(huì)是如何控制保險(xiǎn)資金入市比例的？?

????答：保險(xiǎn)資金入市比例是社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)，也是監(jiān)管的重要手段。保監(jiān)會(huì)將遵循循序漸進(jìn)、逐步放寬、靈活調(diào)整的原則確定保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資的比例。具體總投資比例和單一投資比例以及相關(guān)問(wèn)題將另行通知。在此，我可以告訴大家，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者投資股票總比例目前暫定，按成本價(jià)格計(jì)算不超過(guò)上年末總資產(chǎn)規(guī)模的5％。?

??? 六、問(wèn)：中國(guó)保監(jiān)會(huì)為什么要建立股票投資托管制度？

????答：保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)的控制要立足于制度和機(jī)制建設(shè)，立足于形成有效的風(fēng)險(xiǎn)控制長(zhǎng)效機(jī)制，這是有效防范風(fēng)險(xiǎn)的治本之策。托管人制度是國(guó)際上資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中普遍采用的一種資產(chǎn)管理制度，托管人作為獨(dú)立第三方，通過(guò)履行資產(chǎn)保管、清算、會(huì)計(jì)、咨詢、評(píng)估等職責(zé)，可以提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用的透明度，提高信息的時(shí)效性、準(zhǔn)確性和真實(shí)性，為風(fēng)險(xiǎn)分析和預(yù)警創(chuàng)造有利條件。托管制度在國(guó)際上已有了成功的經(jīng)驗(yàn)，在國(guó)內(nèi)也有了一些實(shí)踐。如基金公司、社?；鸷秃细竦木惩馔顿Y者都較早地引入了資產(chǎn)托管制度，對(duì)保護(hù)資產(chǎn)安全、防范金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了重要作用。我們也要借鑒和吸取這些經(jīng)驗(yàn)，在保險(xiǎn)資金股票資產(chǎn)投資中實(shí)行托管制度，今后在保險(xiǎn)資產(chǎn)管理中逐步推廣。
????雖然實(shí)行托管會(huì)增加保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者的成本、費(fèi)用，但與此相比，保護(hù)保險(xiǎn)資產(chǎn)的安全完整，降低投資風(fēng)險(xiǎn)和損失，防范道德風(fēng)險(xiǎn)，顯然要重要得多。因此，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行股票投資必須建立股票資產(chǎn)托管機(jī)制。有關(guān)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票資產(chǎn)托管的具體操作流程，將在《保險(xiǎn)公司股票資產(chǎn)托管指引》中詳細(xì)規(guī)定。

??? 七、問(wèn)：中國(guó)保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金入市會(huì)采取哪些監(jiān)管措施？?

????答：保監(jiān)會(huì)將從四個(gè)方面加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)資金入市的監(jiān)管力度。一是建立監(jiān)管指標(biāo)體系和報(bào)表體系。及時(shí)掌握數(shù)據(jù)信息，做到投資風(fēng)險(xiǎn)的揭示和預(yù)警；二是建立動(dòng)態(tài)監(jiān)管模式。逐步實(shí)現(xiàn)監(jiān)管部門與托管銀行聯(lián)網(wǎng)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)股票交易的異常情況并進(jìn)行檢查處理；三是引入風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管技術(shù)模型。掌握保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的變化情況，判斷其股票投資的風(fēng)險(xiǎn)程度；四是加強(qiáng)日常的規(guī)范性檢查，有關(guān)監(jiān)管部門建立協(xié)同監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)管信息互換和協(xié)調(diào)配合，避免出現(xiàn)監(jiān)管空白；五是對(duì)違反有關(guān)規(guī)定的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者，依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)給予處罰。?

??? 八、問(wèn)：保險(xiǎn)公司對(duì)直接投資股票市場(chǎng)做了那些準(zhǔn)備工作？?

????答：首先，在思想觀念方面，對(duì)保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)、性質(zhì)有了更深入的認(rèn)識(shí)，保險(xiǎn)公司越來(lái)越重視保險(xiǎn)資金運(yùn)用，重視內(nèi)控制度的建設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)的防范。其次，在體制和機(jī)制方面，資金運(yùn)用管理體制改革不斷推進(jìn)，保險(xiǎn)資金集中化和專業(yè)化的運(yùn)作模式初步形成。各保險(xiǎn)公司按照監(jiān)管部門的要求，將保險(xiǎn)業(yè)務(wù)與資金管理業(yè)務(wù)分開(kāi)，特別是人保、人壽已成立了資產(chǎn)管理公司，專業(yè)運(yùn)作保險(xiǎn)資金，保險(xiǎn)資金專業(yè)化運(yùn)作水平有了顯著的提高。第三，在人才方面，大部分保險(xiǎn)公司加快了專業(yè)人才的培養(yǎng)和引進(jìn)，隊(duì)伍素質(zhì)有了較大的提高。通過(guò)多種途徑，培養(yǎng)和造就了一支有知識(shí)、懂專業(yè)、擁有證券市場(chǎng)投資與保險(xiǎn)資金運(yùn)用兩個(gè)方面經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)投資管理團(tuán)隊(duì)。第四，在監(jiān)管方面，中國(guó)保監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》和《保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制指引（試行）》等規(guī)章，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管制度不斷健全。此外，通過(guò)投資債券和證券投資基金，保險(xiǎn)公司積累了豐富的宏觀分析和證券投資經(jīng)驗(yàn)，已經(jīng)具備直接投資股票市場(chǎng)的基本條件和能力。

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