一、國外風-險投資運作主體模式及其治理機制的優(yōu)劣比較

風-險資本的目的不在于對企業(yè)的長期持有，而在于通過資本的運作獲得資本增值，風-險資本投資者追求的不僅是資本利潤，而更要的是資本市場的價值增長。風-險資本的這些基本特征決定了風-險資本投資是純粹的市場行為。這也就決定了西方國家風-險投資業(yè)的產(chǎn)權以私人股權為絕對主體。1998年歐盟國家風-險投資資本近5.1%來自政府機構(gòu)，其他均為私有股權資本。1999年，這一比例下降到4.7%.在美國，1998年私有股權占風-險投資資本的88%，1999年上升到89%，私人股權占風-險投資融資資本的比例，1998年為89%，1999年為91%.

以私人股權結(jié)構(gòu)為主體產(chǎn)權結(jié)構(gòu)特征的美國風-險投資業(yè)，其主要的資本來源于機構(gòu)投資者，個人和家族在美國獨立式風-險投資公司的資金來源中所占比例在20%以下，而養(yǎng)老基金的比例1999年高達53%.在歐洲，風-險投資業(yè)的資金同樣以機構(gòu)投資為主體，主要的投資機構(gòu)是養(yǎng)老基金和銀行。

國外風-險投資主體運作模式主要有種：

(1)公司制

風-險資本采用公司制的組織形式，是指完全依照《公司法》組建風-險投資公司并依法運作，風-險資本的出資者為風-險投資公司的股東，并按其股份額投票選舉董事會進行投資決策。風-險投資公司可以采用私募的方式來籌集資本，也可以是大公司或金融機構(gòu)為實行多元化經(jīng)營或開發(fā)公司的專利技術而獨資建立的子公司。風-險投資公司的股東只承擔有限責任。

(2)有限合伙制

有限合伙制是美國最主要的風-險投資機構(gòu)的組織形式。這是依照《合伙企業(yè)法》，由普通合伙人和有限合伙人依照合伙合同組建而成的。普通合伙人通常是風-險資本的專業(yè)管理人員，統(tǒng)管投資機構(gòu)的業(yè)務，提供大約1%的出資額，分享20%左右的投資收益和相當于風-險資本總額2%左右的管理費，并且承擔無限責任。有限合伙則負責提供風-險資本的絕大部分資金(大約是99%)，不負責具體經(jīng)營，分享80%左右的投資收益，承擔有限責任。此外，典型的有限合伙制的風-險資本有一個存續(xù)期，一般不超過10年，即使延期，最長不超過15年。