一、公開收購立法的目的、目標(biāo)與基本原則

所謂立法目的，主要是指確定法律所要保護(hù)的利益。在上市公司公開收購中，最需保護(hù)的是目標(biāo)公司廣大股東，因而保護(hù)目標(biāo)公司股東利益自然成為公開收購立法的主要目的。對目標(biāo)公司股東利益的威脅主要來自于收購人與目標(biāo)公司管理部門。此外，對目標(biāo)公司股東利益侵害的威脅還來自于其他許多方面，例如公司會計(jì)師對收購公司或目標(biāo)公司資產(chǎn)狀況作虛假說明，收購顧問對收購條件公正性作不準(zhǔn)確評價(jià)，目標(biāo)公司其他股東利用內(nèi)幕信息從事不正當(dāng)證券交易等等。

公開收購立法的目標(biāo)主要有四個(gè)：第一，促使收購人就收購要約向目標(biāo)公司股東作充分披露;第二，管理公開收購過程，為公開收購的進(jìn)行提供程序性框架，尤其是確保要約收購的嚴(yán)肅性，確保目標(biāo)公司股東有充分的時(shí)間考慮收購要約，并且不受收購人與目標(biāo)公司管理部門不正當(dāng)壓力而能夠自行決定是否接受收購要約;第三，確定某些實(shí)體性權(quán)利，例如要約承諾撤回權(quán)，以保護(hù)目標(biāo)公司股東;第四，在收購人與目標(biāo)公司管理部門之間維持平衡，防止對一方產(chǎn)生偏頗而有利于另一方。該些立法目標(biāo)已大致宣示了公開收購立法內(nèi)容的結(jié)構(gòu)。

公開收購立法主要是通過對收購人與目標(biāo)公司管理部門的規(guī)制，以實(shí)現(xiàn)其立法目標(biāo)與目的。至于統(tǒng)率這些規(guī)制的基本原則，從有關(guān)國家的公開收購立法來看主要是兩項(xiàng)，即充分披露原則與目標(biāo)公司股東平等待遇原則。充分披露原則體現(xiàn)為與收購有關(guān)的重要信息均應(yīng)充分披露，使面臨收購的目標(biāo)公司股東能夠自行作出有根據(jù)的決定。具體主要有兩項(xiàng)規(guī)則：第一，收購人應(yīng)將收購意圖、收購要約以及與收購有關(guān)的信息予以充分披露。第二，目標(biāo)公司管理部門應(yīng)對要約收購發(fā)表意見以供股東參考，目標(biāo)公司管理部門還應(yīng)披露存在的利益沖突。此外，內(nèi)幕交易的禁止也體現(xiàn)了這一原則。

目標(biāo)公司股東平等待遇原則是公司法理中股東平等原則的體現(xiàn)。該原則在公開收購法中主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：其一，目標(biāo)公司股東有平等參與收購的權(quán)利。為此各國確立了“全體持有人規(guī)則”與“按比例接納規(guī)則”。前者是指收購人應(yīng)向目標(biāo)公司某類股份全體持有人發(fā)出收購要約;后者是指如果目標(biāo)公司股東接受要約的總數(shù)高于收購人擬購買的股份數(shù)的，收購人應(yīng)按比例從所有接受要約的目標(biāo)公司股東手中購買股份，而不論其接受要約的時(shí)間先后。其二，目標(biāo)公司股東有權(quán)獲得平等的收購條件。如果收購人在收購要約有效期間變更要約條件，提高要約價(jià)格的，則應(yīng)向所有受要約人提供該變更后的條件，不論其是否在該變更前已接受了要約，這就是“最好價(jià)格規(guī)則”。

我國的《暫行條例》也基本確立了目標(biāo)公司股東保護(hù)這一立法目的與充分披露原則和目標(biāo)公司股東平等待遇原則，但是沒有對目標(biāo)公司管理部門作出規(guī)制，全體持有人規(guī)則與最好價(jià)格規(guī)則也不明確，在一定程度上影響了上述立法目的與基本原則的效果，也未能確保收購人與目標(biāo)公司管理部門之間的平衡。這些問題在目前的《證券法》中仍沒有得到解決，該法甚至還取消了《暫行條例》規(guī)定的按比例接納規(guī)則。

二、部分要約收購與強(qiáng)制要約收購制度

對要約收購可作不同的分類?；镜姆诸愂菍⑵浞譃槿嬉s收購與部分要約收購。前者是指以取得目標(biāo)公司100%控股為目的的要約收購;后者是指以取得目標(biāo)公司部分控股為目的的要約收購，在要約中規(guī)定取得目標(biāo)公司股份的最高數(shù)額或比例。

按要約收購是否出于法律義務(wù)，可分為自愿要約收購與強(qiáng)制要約收購。前者是指收購人在自主愿意的情況下進(jìn)行要約收購;后者是指收購人持有目標(biāo)公司一定數(shù)量或比例的股份時(shí)，法律要求收購人必須向該公司其余股東進(jìn)行要約收購，而且對收購條件也有限定。自愿要約收購既可以是全面要約收購，也可以是部分要約收購;強(qiáng)制要約收購?fù)ǔＪ欠ǘǖ娜嬉s收購。

法律之所以規(guī)定強(qiáng)制要約收購制度，其主要目的在于糾正部分要約收購對目標(biāo)公司股東可能造成的不公平。其實(shí)際效果是當(dāng)收購人取得目標(biāo)公司的控制權(quán)時(shí)，使目標(biāo)公司其他股東能夠以公平的價(jià)格退出公司，防止他們因?yàn)樘幱谏贁?shù)派股東地位而遭受損害。當(dāng)然并不是所有達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的股份取得行為均會觸發(fā)強(qiáng)制要約收購義務(wù)，有關(guān)國家均規(guī)定有豁免事項(xiàng)。

我國的《暫行條例》第48條規(guī)定了強(qiáng)制要約收購制度，同時(shí)也肯定部分要約收購，但是沒有規(guī)定強(qiáng)制要約收購義務(wù)的豁免事項(xiàng)。在實(shí)踐中，收購人的強(qiáng)制收購義務(wù)被豁免的情況已發(fā)生多起，但是該種豁免決定在目前仍屬于黑箱作業(yè)。《暫行條例》對部分要約收購的規(guī)定是不明確的，它沒有對部分要約收購與強(qiáng)制要約收購作出區(qū)分，在實(shí)踐中已引起認(rèn)識上的混亂。

上市公司的公開收購可以擴(kuò)大公司的規(guī)模，同時(shí)也使得被收購的公司受益。但在收購時(shí)要注意相關(guān)的立法。如果有其他相關(guān)問題想要了解，歡迎咨詢律霸網(wǎng)的免費(fèi)法律咨詢，可以幫助你解答疑惑。