分析在進(jìn)行期貨的套期保值操作時，交易者一般遵循下列三步：1、確定買賣方向，即做期貨多頭還是空頭，這點我們將在下列實例中給大家總結(jié)。2、確定買賣合約份數(shù)。因為期貨合約的交易單位都有交易所統(tǒng)一規(guī)定，是標(biāo)準(zhǔn)化的，因此我們需要對保值的現(xiàn)貨計算需要多少份合約進(jìn)行保值。第三步、分別對現(xiàn)貨和期貨的盈虧進(jìn)行計算，得出保值結(jié)果。

現(xiàn)在我們就來分析上面一題。投資者想買股票，但是現(xiàn)在手上又沒有現(xiàn)金，因此他要預(yù)防的是股價上漲的風(fēng)險。那么為了避免這個風(fēng)險，我們在期貨市場就要建立多頭倉位。因為請大家想一下，如果未來股價真的上漲的話，那么同樣的現(xiàn)金買到的股票數(shù)必然減少，但是隨著股價的上漲，股票指數(shù)也就上升，股指期貨價格也隨之上揚(yáng)，現(xiàn)在買入期貨合約，到時以更高價格賣出對沖，就能達(dá)到套期保值目的。接著，我們要考慮合約數(shù)量，因為當(dāng)時恒生指數(shù)9500點，恒指每點代表50港元，因此一份恒指期貨合約就是50*9500=47.5萬港元。交易者現(xiàn)在要保值的對象為欲買股票的總金額，為(10*100*100)+(20*100*200)=50萬港元，那么用一份恒指期貨進(jìn)行保值。第三步，我們需要計算盈虧，大家可以通過列表的方式得到結(jié)論，列表的方法很直觀，也很清晰。左邊代表現(xiàn)貨市場操作，右邊代表期貨市場操作，最后一行代表各自盈虧。這道題結(jié)果為總盈利1萬港元。案例2)某人持有總市值約60萬港元的10種股票，他擔(dān)心市場利率上升，又不愿馬上出售股票，于是以恒指期貨對自己手持現(xiàn)貨保值，當(dāng)日恒指8000點，每份恒指期貨合約價格400000港元，通過數(shù)據(jù)得知，這10種股票的貝-塔值分別為：1.03、1.26、1.08、0.96、0.98、1.30、1.41、1.15、1.20、0.80，每種股票的比重分別為11%、10%、10%、9%、8%、12%、13%、7%、11%、9%，現(xiàn)要對該組合進(jìn)行價格下跌的保值，應(yīng)如何操作該合約?三個月后，該組合市價為54.5萬港元，恒指為7400點。投資者對沖后總盈虧多少?

分析我們?nèi)匀挥萌椒▉斫忸}。首先確定做多還是看空。因為此人手中持有股票，他要防范的是指數(shù)下跌的風(fēng)險，那么就要在期貨市場做空。因為市場指數(shù)一旦下跌，那么他持有的股票市值就會下降，但是與此同時，他賣出的期貨合約價格也受到指數(shù)下跌的影響而下降，那么此人通過再買入相同數(shù)量的股指期貨對沖平倉，就可達(dá)到高賣低買的目的，在期貨市場上就能得到收益。第二步，我們要確定買賣合約份數(shù)。因為這道題目已知條件中標(biāo)明了每只個股的貝-塔系數(shù)，因此我們需要計算整個證券組合的貝-塔系數(shù)。把每只股票的貝-塔系數(shù)-乘以他們各自在組合中占的權(quán)重，然后全部加總，得到整個組合貝-塔值為1.1359。這個數(shù)據(jù)表明，該交易者手中持有的證券組合價格變動幅度要高于整個市場指數(shù)的變動。指數(shù)變動1%，證券組合將變動1.1359%，因此，在保值組合中，我們要考慮這部分的作用。當(dāng)時證券總市值為60萬港元，每份合約價格40萬港元，因此如果單純考慮股票指數(shù)的話，需要1.5份期貨合約。但是不要忘記，手中的證券組合的價格變動要大于股票指數(shù)，貝-塔系數(shù)有一個放大作用，因此在得出證券組合總市值與每份合約價格之比后，還要乘以整個組合的貝-塔系數(shù)，得份。因為期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約，最小交易單位是一張，因此最終確定的合約份數(shù)四舍五入，為2份。最后，我們就將這個交易過程列表計算，得到盈虧結(jié)果。