我國(guó)主板市場(chǎng)目前實(shí)施股票期權(quán)制度尚存在著較大的政策與技術(shù)障礙，問(wèn)題主要來(lái)自于主板上市企業(yè)大多數(shù)是國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)，股權(quán)結(jié)構(gòu)單一而高度集中，沒(méi)有形成一個(gè)有效的法人治理結(jié)構(gòu);主板上市的企業(yè)多屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，且處于成熟階段的企業(yè)居多，不具備高成長(zhǎng)性;從主板市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)方面來(lái)看，現(xiàn)行主板市場(chǎng)是一個(gè)非全流通性的市場(chǎng)，并且具有極低的市場(chǎng)效率，這將為股票期權(quán)制度的實(shí)行形成制約。而與主板市場(chǎng)不同的是，我國(guó)即將開設(shè)的創(chuàng)業(yè)板其市場(chǎng)主體定位將是具備高成長(zhǎng)性的科技型企業(yè)，并且民營(yíng)性質(zhì)的企業(yè)將占據(jù)相當(dāng)比例，這種市場(chǎng)主體定位決定了股票期權(quán)制度在其市場(chǎng)主體應(yīng)用的獨(dú)特價(jià)值。創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，有利于形成一個(gè)有效的法人治理機(jī)構(gòu)，這為股票期權(quán)制度的實(shí)施創(chuàng)造了良好的微觀基礎(chǔ);另外一方面，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)包括全流通性和強(qiáng)調(diào)信息披露的監(jiān)管架構(gòu)等對(duì)于推行股票期權(quán)制度將是十分有利的。

香港創(chuàng)業(yè)板股票期權(quán)制度的設(shè)計(jì)規(guī)則

香港聯(lián)交所對(duì)GEM市場(chǎng)上市企業(yè)的股票期權(quán)計(jì)劃制定了專門的規(guī)則。在《香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板證券上市規(guī)則》第二十三章“股份計(jì)劃”中對(duì)股票期權(quán)計(jì)劃的主要方面均作了詳盡的規(guī)范，涉及的方面包括股票期權(quán)計(jì)劃的批準(zhǔn)、計(jì)劃的數(shù)量、計(jì)劃有效期、計(jì)劃參與人的數(shù)量限制、期權(quán)的認(rèn)購(gòu)、行使價(jià)格、認(rèn)購(gòu)期限、支付方式、期權(quán)享有權(quán)利、期權(quán)計(jì)劃的信息披露等。

1、計(jì)劃的批準(zhǔn)機(jī)關(guān)。上市公司及其附屬公司的股票期權(quán)計(jì)劃需要經(jīng)過(guò)股東大會(huì)審議通過(guò)，并向股東呈送股票期權(quán)計(jì)劃概要。關(guān)于該計(jì)劃的任何有利于參與人的修改均須獲得股東大會(huì)的批準(zhǔn)。

2、交易所的作用。香港聯(lián)交所要求擬上市公司在申請(qǐng)上市前遵守其上市規(guī)則第二十三章的規(guī)定制定或修改股票期權(quán)計(jì)劃，并提交該計(jì)劃的詳細(xì)材料與股東大會(huì)決議;上市后如該計(jì)劃的條款與條件有重大修改的須獲得交易所的批準(zhǔn);另外，在授予期權(quán)、注銷或重新發(fā)出期權(quán)等事件發(fā)生時(shí)須通知交易所。

3、計(jì)劃的組織與實(shí)施。股票期權(quán)計(jì)劃必須由包括獨(dú)立非執(zhí)行董事在內(nèi)的委員會(huì)負(fù)責(zé)制定、實(shí)施和管理，如上市發(fā)行人的控股公司也在主板或創(chuàng)業(yè)板上市，則委員會(huì)成員須同時(shí)包括該控股公司的獨(dú)立非執(zhí)行董事。

4、計(jì)劃的有效期。股票期權(quán)計(jì)劃的有效期不得超過(guò)十年，但是按照計(jì)劃有關(guān)條款在該有效期授予而在有效期后行權(quán)的可以不受該期限限制。

5、股票期權(quán)的規(guī)模限制。包括兩個(gè)層次的限制，第一個(gè)層次的限制是在指定的連續(xù)十年期間內(nèi)，股票期權(quán)計(jì)劃所涉及的股份總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)總股本的10%，(后調(diào)整為30%)，第二個(gè)層次的限制是每名參與人可獲得的股票期權(quán)數(shù)量不得超過(guò)該計(jì)劃總數(shù)的25%。