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寧波
股票期權(quán)制的技術(shù)難點(diǎn)與對策
股票期權(quán)制在發(fā)達(dá)國家已成為一種較成熟的激勵(lì)機(jī)制，但在我國仍是一種新生事物，只是深圳、上海、北京、武漢等大城市在近幾年才開始股票期權(quán)制的試點(diǎn)。而且在試點(diǎn)的過程中發(fā)現(xiàn)了不少問題。本文主要從技術(shù)方面對該制度在我國實(shí)施的難點(diǎn)進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)的對策。
技術(shù)難點(diǎn)
股票來源ESO計(jì)劃在股票來源上的難點(diǎn)表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是中國目前的政策尚沒有關(guān)于準(zhǔn)許從上市公司在首次公開發(fā)行中預(yù)留股份以實(shí)施公司ESO計(jì)劃的規(guī)定，同時(shí)增發(fā)新股的政策也沒有相應(yīng)的條款，雖然將來可能會出臺一些新政策但目前形勢并未明朗。二是中國上市公司通過股份回購的方式取得實(shí)施ESO計(jì)劃所需股份的途徑，被我國《公司法》第149條無情封殺?！豆痉ā访鞔_規(guī)定：“公司不得收購本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或與持有本公司股票的其它公司合并時(shí)除外?！?/p>
行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格方面的難點(diǎn)主要表現(xiàn)在政策上沒有一個(gè)可執(zhí)行的統(tǒng)一的“國家標(biāo)準(zhǔn)”，稅法沒有統(tǒng)一的規(guī)定。如果把行權(quán)價(jià)設(shè)定為公平市價(jià)，則“公平”二字可能被人為操縱所扭曲。如果把行權(quán)價(jià)確定為發(fā)行價(jià)，其合理化程度會受到兩個(gè)因素的影響：一是發(fā)行定價(jià)的市場化程度，若發(fā)行價(jià)不能按市場原則確定，則偏低的發(fā)行價(jià)會導(dǎo)致ESO激勵(lì)效果的弱化;二是賦予日與發(fā)行日一致要求ESO計(jì)劃與改制上市同時(shí)進(jìn)行，ESO應(yīng)得到政策方面的許可。
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