發(fā)行監(jiān)管制度的演變

發(fā)行監(jiān)管制度的核心內(nèi)容是股票發(fā)行決定權(quán)的歸屬，目前國(guó)際上有兩種傾向：一種是政府主導(dǎo)型，即核準(zhǔn)制，要求發(fā)行人在發(fā)行證券過(guò)程中不僅要公開(kāi)披露有關(guān)信息，而且必須符合一系列實(shí)質(zhì)性的條件，這種制度賦予監(jiān)管當(dāng)局決定權(quán);另一種是市場(chǎng)主導(dǎo)型，即注冊(cè)制，股票發(fā)行之前，發(fā)行人必須按法定程序向監(jiān)管部門(mén)提交有關(guān)信息，申請(qǐng)注冊(cè)，并對(duì)信息的完整性、真實(shí)性負(fù)責(zé)，這種制度強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)對(duì)股票發(fā)行的決定權(quán)。我國(guó)股票發(fā)行管理屬于政府主導(dǎo)型，政府不僅管理了審核股票發(fā)行實(shí)質(zhì)性?xún)?nèi)容的審核，而且還管理發(fā)行過(guò)程的實(shí)際操作，如確定發(fā)行方式和發(fā)行定價(jià)。我國(guó)一直在探討發(fā)行監(jiān)管制度的改革，從審批到審核，再到核準(zhǔn)，改革的方向是政府不斷放權(quán)，加大市場(chǎng)的調(diào)節(jié)功能。

我國(guó)股票發(fā)行監(jiān)管制度中一直沿用的有：

1、實(shí)行股票發(fā)行額度控制。

我國(guó)到目前一直采用股票發(fā)行規(guī)模和發(fā)行數(shù)量雙重控制的辦法，即每年先由證券主管部門(mén)下達(dá)公開(kāi)發(fā)行股票的數(shù)量總規(guī)模，并在此限額內(nèi)各地方和部委切分額度，再由地方或部委確定預(yù)選企業(yè)，上報(bào)證監(jiān)會(huì)獲得批準(zhǔn)。93年、94年、96年和97年四年的發(fā)行額度分別是50億元、55億元、150億元和300億元人民幣。《證券法》出臺(tái)后提出要打破行政推薦家數(shù)的辦法，因此98年以后國(guó)家就沒(méi)有確定發(fā)行額度了，但四年的發(fā)行額度一直持續(xù)到目前。

2、實(shí)行兩級(jí)審批體制。

我國(guó)股票發(fā)行需要由發(fā)行申請(qǐng)人依照隸屬關(guān)系向當(dāng)?shù)厝嗣裾蛑醒肫髽I(yè)主管部門(mén)提出公開(kāi)發(fā)行股票的申請(qǐng)，地方政府或中央企業(yè)主管部門(mén)對(duì)發(fā)行申請(qǐng)進(jìn)行初審，初審?fù)ㄟ^(guò)后的發(fā)行申請(qǐng)送證監(jiān)會(huì)復(fù)審。

發(fā)行股票公司的申報(bào)材料也需要統(tǒng)一經(jīng)地方政府或中央企業(yè)主管部門(mén)審核后，報(bào)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

在股票發(fā)行監(jiān)管方面，我國(guó)已經(jīng)進(jìn)行改革的有：

提高發(fā)行公司質(zhì)量。

97年額度下放以后，證券監(jiān)管部門(mén)對(duì)股票發(fā)行審核作了一些改革：一是要求95年8月5日前未上報(bào)發(fā)行材料的企業(yè)先以發(fā)起方式設(shè)立股份公司運(yùn)作一年，待證券監(jiān)管部門(mén)對(duì)其改制運(yùn)行驗(yàn)收合格后，方能申請(qǐng)其股票發(fā)行;二是要求股份公司董事、監(jiān)事及其高級(jí)管理人員必須參加證券監(jiān)管部門(mén)統(tǒng)一組織的考試，并對(duì)通過(guò)率和考試成績(jī)作了具體的規(guī)定;三是要求擬公開(kāi)發(fā)行股票公司在向證券監(jiān)管部門(mén)申請(qǐng)股票發(fā)行前，必須由國(guó)家有關(guān)主管部門(mén)對(duì)其募集資金的投向進(jìn)行審核;四是要求主承銷(xiāo)商對(duì)擬發(fā)行公司進(jìn)行前期的發(fā)行上市輔導(dǎo)，為期一年。