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寧波
股票發(fā)行制度市場化改革迫在眉睫
如果新股跌破發(fā)行價這一現(xiàn)象繼續(xù)蔓延，投資者申購新股的熱情將大為下降。隨著部分機構投資者淡出股市，市場人氣的恢復有待時日。目前，我國資本市場的改革和開放正進入深水區(qū)。隨著股權分置改革全流通時代的到來，大小非解禁壓力增大，股票供求關系出現(xiàn)了暫時失衡，市場波動性增加，因此全力維護市場穩(wěn)定是監(jiān)管層反復強調的重中之重。而新股頻頻破發(fā)，對于維護市場穩(wěn)定是不利的。
在宏觀調控緊縮的背景下，企業(yè)從銀行貸款的難度增加，如果通過資本市場融資的難度也隨之增加，無疑將影響我國眾多企業(yè)的長期投資決策，進而削弱上市公司的持續(xù)盈利能力，對A股市場的估值預期產生向下的抑制作用。今年上半年，兩市58家企業(yè)IPO融資總額達898.42億元，與去年上半年的1233億元相比，融資額下降27%。
新股破發(fā)，使得股票發(fā)行制度的市場化改革更加迫切。統(tǒng)計顯示，今年上半年，雖然發(fā)行PE的最高值由98倍降為43倍，最低值由10倍降到了6倍，但攤薄的IPO發(fā)行平均市盈率中值為29.32倍，比去年同期的28.59倍提高了2.5%，這表明新股發(fā)行定價過高仍是制約資本市場可持續(xù)發(fā)展的重要問題。進一步完善詢價制度，不僅僅要提高小額資金中簽率，還要提高中小投資者對股票的定價權。正是由于眾多機構投資者對某些首發(fā)股票定價虛高，并在二級市場肆意炒作，才導致中小投資者遭受巨大損失，市場“三公”理念受到了質疑。
回顧歷史，A股的上一個新低是中國股市在經歷了四年陰跌后，上證指數在2005年6月6日11點03分創(chuàng)出的998.23點。據統(tǒng)計，當時跌破IPO價格的股票有40只，占了同期IPO數的55%。其中，有10只股票跌破發(fā)行價幅度超過30%以上，個別個股破發(fā)的幅度甚至高達65%，股市的融資功能受到了嚴重抑制，市場信心跌入谷底。雖然2005年6月6日到2006年6月7日，上證指數漲幅達66%，但在這輪行情真正啟動前，股市在千點附近盤整震蕩了6個月?；蛟S歷史終會重演，但誰也不能肯定會重演的是哪一段。
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