(一)市場失靈市場失靈是指由于市場自身所存在的無法克服的局限性，導(dǎo)致市場運行失衡，從而失去其優(yōu)化資源配置的作用，并進(jìn)而降低經(jīng)濟(jì)效率。

造成市場失靈的原因主要有：

1.市場壟斷或不完全競爭。

市場本身存在一個悖論：競爭是市場機(jī)制發(fā)揮作用的前提，但市場競爭往往導(dǎo)致積累和集中，形成壟斷，從而抑制競爭，妨礙效率的提高。壟斷會造成價格扭曲和產(chǎn)量扭曲，構(gòu)成的市場扭曲，不僅不能實現(xiàn)資源的合理有效配置，而且抑制競爭，并降低社會總福利。這往往被視為不公平。因此，反壟斷是政府的重要職責(zé)之一。證券機(jī)構(gòu)是經(jīng)營證券的特殊企業(yè)，它所提供的產(chǎn)品和服務(wù)的特性，決定其不完全適用于一般工商業(yè)的自由競爭原則。一方面，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的特點使證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的自由競爭很容易發(fā)展成為高度的集中壟斷，而證券業(yè)的高度集中壟斷不僅在效率和消費者福利方面會帶來損失，而且也將產(chǎn)生其他經(jīng)濟(jì)和政治上的不利影響;另一方面，自由競爭的結(jié)果是優(yōu)勝劣汰，而證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)激烈的同業(yè)競爭將導(dǎo)致整個證券體系的不穩(wěn)定，進(jìn)而危及整個金融體系乃至經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定。

2.外部性效應(yīng)。

外部性效應(yīng)是指某些經(jīng)濟(jì)主體在其生產(chǎn)、消費過程中不以市場為媒介對其他經(jīng)濟(jì)主體產(chǎn)生的附加效應(yīng)。外部性效應(yīng)最重要的后果是對資源配置產(chǎn)生不利的影響。外部性效應(yīng)出現(xiàn)時，市場對于物品的配置是缺乏效率的。證券業(yè)作為高風(fēng)險行業(yè)，其外部性效應(yīng)是指：證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)倒閉將可能影響整個交易環(huán)節(jié)的正常運行，其連鎖反應(yīng)可能引起整個證券市場及金融市場的危機(jī)，并將通過貨幣信用緊縮破壞經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)。證券市場屬于符號經(jīng)濟(jì)，符號經(jīng)濟(jì)有可能脫離實體經(jīng)濟(jì)而出現(xiàn)虛假繁榮，出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)。而泡沫經(jīng)濟(jì)一旦崩潰，就會出現(xiàn)證券市場價格暴跌，甚至誘發(fā)金融危機(jī)，對金融體系和整個國家經(jīng)濟(jì)造成顯著的外部負(fù)面影響。按照福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點，外部性可以通過征收“庇古稅”來進(jìn)行補償，但是證券活動巨大的杠桿效應(yīng)-個別證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的利益與整個社會的利益之間嚴(yán)重的不對稱性顯然使這種辦法顯得蒼白無力。另外，科-斯定理從交易成本的角度說明，外部性也無法通過市場機(jī)制的自由交換得以消除。因此，需要一種市場以外的力量介入來限制證券體系的負(fù)外部性影響。糾正外部性效應(yīng)是政府的主要經(jīng)濟(jì)職能之一。