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股權(quán)質(zhì)押后，債權(quán)人取得質(zhì)權(quán)，債務(wù)人的一舉一動(dòng)都會(huì)牽動(dòng)債權(quán)人的心神，他們難免會(huì)有許多憂慮，時(shí)刻擔(dān)心著各種有可能出現(xiàn)的的實(shí)務(wù)問題。例如，股權(quán)質(zhì)押后是否可分紅?對(duì)于股權(quán)價(jià)值的減少，是否會(huì)影響質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)?為了解答債權(quán)人們的疑慮，小編將就這些問題為大家一一解答。

一、股權(quán)質(zhì)押后是否可分紅

出質(zhì)股東與質(zhì)權(quán)人并未約定質(zhì)押股權(quán)的孳息收取，在主債務(wù)履行期限屆滿之前，目標(biāo)公司分配紅利或者分配剩余財(cái)產(chǎn)的，質(zhì)權(quán)人能否取得該紅利?

依照《物權(quán)法》第二百一十三條規(guī)定，除非在質(zhì)押合同中明確排除，否則質(zhì)權(quán)人有權(quán)收取質(zhì)押股權(quán)產(chǎn)生的孳息(股息或紅利)，出質(zhì)人不得拒絕。在債務(wù)人不存在不履行債務(wù)的行為時(shí)，且債務(wù)履行期限未屆滿，出質(zhì)人應(yīng)如何處理孳息存在爭(zhēng)議，因?yàn)槌?guī)定“孳息應(yīng)先充抵收取孳息的費(fèi)用”外，關(guān)于質(zhì)權(quán)人如何處置孳息法律未予以明確。

只有在債務(wù)人不履行債務(wù)或者出質(zhì)人出現(xiàn)擔(dān)保能力嚴(yán)重不足的情形時(shí)，質(zhì)權(quán)人才能行使質(zhì)權(quán)，也才能以孳息充抵債務(wù)，否則質(zhì)權(quán)人只能持有但不能充抵該孳息。在債務(wù)人清償主債務(wù)后，質(zhì)權(quán)人應(yīng)返還孳息(扣除收取孳息的費(fèi)用)，而且孳息余額的利息也當(dāng)按照同期銀行存款利率一并返還。

二、質(zhì)押股權(quán)價(jià)值明顯減少，對(duì)質(zhì)權(quán)人有何影響?

股權(quán)的性質(zhì)決定其價(jià)值容易上下波動(dòng)。與不動(dòng)產(chǎn)的價(jià)值不同，股權(quán)價(jià)值并非固定不變，股權(quán)的價(jià)值極易受公司狀況和市場(chǎng)變化的影響，特別在股票出質(zhì)的情形下，股票的價(jià)值經(jīng)常地處于變化之中。甚至，股權(quán)價(jià)值在短時(shí)間內(nèi)會(huì)發(fā)生由波峰跌至波谷甚至負(fù)價(jià)值的極端情況。

股權(quán)價(jià)值明顯減少會(huì)損害質(zhì)權(quán)人的權(quán)益。股權(quán)價(jià)值明顯減少造成質(zhì)權(quán)人損失主要包括兩方面：

一方面，質(zhì)權(quán)人的債權(quán)實(shí)現(xiàn)受到威脅。由于質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)有賴于股權(quán)拍賣、變賣或者折價(jià)時(shí)的價(jià)位，如果股權(quán)價(jià)值在質(zhì)押期間明顯下跌，屆時(shí)如債務(wù)人未清償債務(wù)，且不具有償還能力，而質(zhì)押股權(quán)又因價(jià)值減少而不足以清償債權(quán)，那么，質(zhì)權(quán)人的債權(quán)實(shí)現(xiàn)將直接受到威脅。

另一方面，質(zhì)權(quán)人可能對(duì)股權(quán)價(jià)值減少不知情，無法及時(shí)要求出質(zhì)股東履行補(bǔ)救義務(wù)。即使股權(quán)價(jià)值波動(dòng)，由于質(zhì)權(quán)未能直接參與目標(biāo)公司的決策和管理，難以第一時(shí)間獲得目標(biāo)公司的內(nèi)外部信息以及股權(quán)價(jià)值減少的消息，因此，也就無法及時(shí)要求出質(zhì)股東提供補(bǔ)充擔(dān)?；蛘咛崆扒鍍?shù)难a(bǔ)救義務(wù)。

因此，作為質(zhì)權(quán)人，在取得股權(quán)質(zhì)權(quán)后，其應(yīng)當(dāng)首要防范的就是質(zhì)押股權(quán)的價(jià)值減少，當(dāng)然，筆者認(rèn)為，股權(quán)價(jià)值減少的范圍應(yīng)該廣義化，既包括實(shí)際減少，也包括出質(zhì)股東或者目標(biāo)公司的行為導(dǎo)致股權(quán)價(jià)值可能減少或者損害質(zhì)權(quán)人的權(quán)益。

三、損害質(zhì)權(quán)人權(quán)益的行為或者事項(xiàng)有哪些?股權(quán)價(jià)值的影響因素有哪些?

既然質(zhì)押股權(quán)價(jià)值明顯減少將對(duì)質(zhì)權(quán)人產(chǎn)生不利影響，那么，為了對(duì)股權(quán)價(jià)值有清楚的認(rèn)識(shí)，也為了更好地保障質(zhì)權(quán)人的權(quán)益，以及有利于防范機(jī)制的構(gòu)建，是否應(yīng)該將威脅質(zhì)權(quán)人權(quán)益的原因或者因素全面概括和界定，出質(zhì)股東、目標(biāo)公司哪些行為或者事項(xiàng)會(huì)損害質(zhì)權(quán)人的權(quán)益?筆者認(rèn)為應(yīng)該全面概括和界定，對(duì)于影響股權(quán)價(jià)值的行為、事項(xiàng)及因素，具體從以下兩個(gè)角度分析。

1、從行為和事項(xiàng)角度，主要有下列兩種情形：

(1)導(dǎo)致股權(quán)價(jià)值實(shí)際已明顯減少的行為或者事項(xiàng)。質(zhì)押股權(quán)設(shè)立后，在債權(quán)受清償期限屆滿前，如果出質(zhì)股東、目標(biāo)公司的行為或者其他事項(xiàng)導(dǎo)致目標(biāo)公司質(zhì)押股權(quán)的價(jià)值已發(fā)生減少，例如，出質(zhì)股東作為控股股東以明顯不合理低價(jià)轉(zhuǎn)讓目標(biāo)公司的主要資產(chǎn)，或者目標(biāo)公司聘請(qǐng)不具有任何管理經(jīng)驗(yàn)的高管人員，導(dǎo)致質(zhì)押股權(quán)價(jià)值已從出質(zhì)時(shí)的每股價(jià)格1萬(wàn)元降至債務(wù)履行期限屆滿之前的5千元，那么股權(quán)價(jià)值實(shí)際減少，質(zhì)權(quán)人的債權(quán)受償明顯受損。

(2)導(dǎo)致股權(quán)價(jià)值可能會(huì)明顯減少的行為或者事項(xiàng)。雖然并無證據(jù)證明股權(quán)價(jià)值已減少，但是，出質(zhì)股東、目標(biāo)公司已實(shí)際做出足以損害股權(quán)價(jià)值的行為或者發(fā)生類似事項(xiàng)，可能會(huì)導(dǎo)致股權(quán)價(jià)值下跌。例如，因出質(zhì)股東拖欠其他債權(quán)人的借款，該質(zhì)押股權(quán)被法院查封，或者目標(biāo)公司陷入重大訴訟，可能被法院判令承擔(dān)債務(wù)清償責(zé)任，由此將導(dǎo)致質(zhì)押股權(quán)的價(jià)值明顯減少。

2、從影響因素的角度，股權(quán)價(jià)值與目標(biāo)公司的管理和所處產(chǎn)業(yè)有關(guān)，對(duì)于股權(quán)價(jià)值的影響因素，以是否可由目標(biāo)公司控制進(jìn)行劃分，分為內(nèi)部和外部因素，具體如下：

(1)內(nèi)部因素，包括股東會(huì)、董事會(huì)的決議，目標(biāo)公司的利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)分配，目標(biāo)公司的管理(管理又包括戰(zhàn)略管理、市場(chǎng)營(yíng)銷、經(jīng)營(yíng)管理等內(nèi)容)，目標(biāo)公司處分重大資產(chǎn)，目標(biāo)公司履行業(yè)務(wù)合同情況以及面臨重大訴訟等與目標(biāo)公司自身成長(zhǎng)與管理有關(guān)的內(nèi)部環(huán)節(jié)。

(2)外部因素，包括原材料以及勞動(dòng)力等成本漲跌、行業(yè)利潤(rùn)形勢(shì)、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策等與目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)無直接關(guān)系的外部環(huán)節(jié)。

此外，對(duì)于內(nèi)部因素，如果從主體而言，目標(biāo)公司由股東、管理人員、勞動(dòng)者等人員組成，股權(quán)價(jià)值也與這些組成主體相關(guān)，該類主體所實(shí)施的不當(dāng)行為可能會(huì)導(dǎo)致目標(biāo)公司利潤(rùn)減少的，需要監(jiān)管和防范。因此，只有將影響因素有效防范，才能防止股權(quán)價(jià)值減少可能性的發(fā)生。

四、質(zhì)押股權(quán)價(jià)值如何計(jì)算判斷?

對(duì)于上述股權(quán)價(jià)值減少的情形，應(yīng)該明確股權(quán)價(jià)值如何計(jì)算，只有通過科學(xué)合理的計(jì)算，才能準(zhǔn)確地判斷出質(zhì)后與出質(zhì)前相比，股權(quán)價(jià)值在是否減少。在實(shí)務(wù)中，股權(quán)的價(jià)值判斷有以下幾種方法：

1、按照工商注冊(cè)登記時(shí)的出資額確定，也稱為“原值確認(rèn)法”。這種方法通常適用于剛成立不久，或者資產(chǎn)規(guī)模未發(fā)生明顯變化，或者利潤(rùn)率不高的目標(biāo)公司。

2、按照目標(biāo)公司的凈資產(chǎn)數(shù)額確定，也稱“資產(chǎn)凈值確認(rèn)法”，這種方法在股權(quán)轉(zhuǎn)讓中最常用，可以按照目標(biāo)公司上一年度的資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算，容易操作。

3、按照目標(biāo)公司的凈利潤(rùn)數(shù)額確定，這種方法在股權(quán)轉(zhuǎn)讓或者股權(quán)投資中也經(jīng)常被使用，包括以協(xié)議簽署前1年、3年、5年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的凈利潤(rùn)平均值乘以一定年限作為股權(quán)價(jià)值的計(jì)算。

4、按照目標(biāo)公司的盈利能力或者收益率確定，這種方法將股權(quán)價(jià)值與目標(biāo)公司將來的盈利能力掛鉤，特別是在涉外投資中經(jīng)常被使用，但是，盈利能力較難確定，通常由專業(yè)機(jī)構(gòu)綜合各種影響盈利的因素予以評(píng)估。

5、按照審計(jì)、評(píng)估機(jī)構(gòu)作出的價(jià)格確定。該方法通過對(duì)目標(biāo)公司會(huì)計(jì)賬目、財(cái)務(wù)報(bào)表、資產(chǎn)的清理核算，能夠較為準(zhǔn)確地體現(xiàn)目標(biāo)公司的資產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)狀況，通常適用于雙方對(duì)股權(quán)價(jià)值無法協(xié)商一致，各自的估價(jià)差異較大的情況。

當(dāng)然，上述每種方法都存在利弊，例如，出資額和目標(biāo)公司凈資產(chǎn)額的方法便于計(jì)算和操作，但是反映的均是目標(biāo)公司的歷史數(shù)值，與股權(quán)的實(shí)際價(jià)值存在較大差異，其次，出資與股權(quán)不能相互混淆，凈資產(chǎn)也不能反映目標(biāo)公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況;審計(jì)、評(píng)估的方法較能體現(xiàn)公司的資產(chǎn)狀況，但是，目標(biāo)公司的資產(chǎn)處于變化狀態(tài)，審計(jì)評(píng)估也不能體現(xiàn)目標(biāo)公司的不良資產(chǎn)率、公司發(fā)展前景等對(duì)股權(quán)價(jià)值有重要影響的因素;盈利能力雖然反映公司的發(fā)展前景，但其數(shù)值反映的是評(píng)估機(jī)構(gòu)的主觀觀點(diǎn)，不一定與目標(biāo)公司的未來盈利相符。

因此，基于單一的標(biāo)準(zhǔn)確定股權(quán)價(jià)值都存在不足，應(yīng)該根據(jù)股權(quán)和目標(biāo)公司的實(shí)際情況，采用前述的一種或幾種計(jì)算方法，結(jié)合目標(biāo)公司不良資產(chǎn)率、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策等因素確定股權(quán)價(jià)值，予以綜合判斷。

怎么樣?看完上面對(duì)股權(quán)質(zhì)押后有可能出現(xiàn)的問題及其解答后，您心中有譜了嗎?想必以后遇到“股權(quán)質(zhì)押后是否可分紅”這類問題您也能冷靜下來沉著應(yīng)對(duì)了吧。如果覺得上面的問題分析還不夠全面，或是您想了解更多有關(guān)股權(quán)質(zhì)押的信息，更多相關(guān)知識(shí)您可以咨詢律霸濮陽(yáng)律師。

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