2015年11月上交所、深交所對(duì)融資融券交易實(shí)施細(xì)則進(jìn)行修改，調(diào)整了融資保證金最低比例，由50%提高至100%，自11月23日起實(shí)施。針對(duì)此消息證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，近期受多種因素影響，股票市場(chǎng)回暖，融資交易額快速上升，適當(dāng)提高融資保證金比例規(guī)定，可以促進(jìn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

一、融資保證金比例規(guī)定調(diào)整的影響

1.保證金比率=客戶(hù)的保證金/融資交易金額，簡(jiǎn)單的說(shuō)就是權(quán)益/負(fù)債，50%對(duì)應(yīng)的是2倍融資杠桿，3倍總資產(chǎn)杠桿(資產(chǎn)/權(quán)益);100%對(duì)應(yīng)的是1倍融資杠桿，2倍總資產(chǎn)杠桿，考慮持有股票還需要打折才能沖抵保證金，實(shí)際的杠桿上限為1.7倍。

2.這一調(diào)整對(duì)兩融客戶(hù)來(lái)說(shuō)影響巨大，硬生生砍掉一倍杠桿。假設(shè)融資標(biāo)的漲幅20%,極致杠桿下(按藍(lán)籌70%的折算率)可獲得接近50%的收益，如果按100%的保證金比率收益率變成34%.

3.從場(chǎng)外清配資到場(chǎng)內(nèi)降杠桿，監(jiān)管層試圖通過(guò)降低私人部門(mén)杠桿率來(lái)平抑市場(chǎng)的波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)慢牛。

4.對(duì)券商而言，兩融業(yè)務(wù)的需求增長(zhǎng)在邊際上可能放緩，因?yàn)槌杀驹谏?，預(yù)計(jì)未來(lái)兩融業(yè)務(wù)的平均杠桿率可能從1.7倍下降至1.5倍以下。

5.我們對(duì)證券行業(yè)看法不變，快速拉升后估值依然處于合理區(qū)間，向下調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)不大，樂(lè)觀預(yù)期下還有20%的空間，大幅調(diào)整的話(huà)可以買(mǎi)入。監(jiān)管層手中持有券商6%左右的總市值籌碼及多重政策工具，明年博弈會(huì)趨于復(fù)雜，而今年還可保持樂(lè)觀。

二、融資保證金比例的含義

融資保證金比例，是指投資者融資買(mǎi)入時(shí)交付的保證金與融資交易金額的比例。融資保證金比例規(guī)定決定了客戶(hù)融資買(mǎi)入交易的杠桿率。例如，當(dāng)融資保證金比例為50%時(shí)，客戶(hù)用100萬(wàn)元的保證金最多可以向證券公司融資200萬(wàn)元買(mǎi)入證券，該筆融資交易的杠桿率為2倍。而當(dāng)融資保證金比例提高至100%時(shí)，客戶(hù)用100萬(wàn)元的保證金最多只能向證券公司融資100萬(wàn)元買(mǎi)入證券，此時(shí)融資交易的杠桿率為1倍

三、融資保證金比例規(guī)定

根據(jù)《融資融券試點(diǎn)交易實(shí)施細(xì)則》，投資者融資買(mǎi)入證券時(shí)，融資保證金比例不得低于50%。 證券公司在不超過(guò)上述交易所規(guī)定比例的基礎(chǔ)上，可以根據(jù)融資買(mǎi)入標(biāo)的證券在計(jì)算保證金金額時(shí)所適用的折算率標(biāo)準(zhǔn)，白行確定相關(guān)融資保證金比例。 例如，假設(shè)某投資者信用賬戶(hù)中有100元保證金可用余額，擬融資買(mǎi)入融資保證金比例為50%的證券B，則該投資者理論上可融資買(mǎi)入200元市值(100元保證金÷50%)的證券B。

2015年11月，上海證券交易所和深圳證券交易所分別就融資融券交易實(shí)施細(xì)則(2015年修訂)進(jìn)行修改，兩交易所均規(guī)定，投資者融資買(mǎi)入證券時(shí)，融資保證金比例不得低于100%;修改實(shí)施前未了結(jié)的融資合約及其展期，仍按照原相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。修改均自2015年11月23日起實(shí)施。

總而言之，適當(dāng)?shù)奶岣呷谫Y保證金比例規(guī)定，有利于保護(hù)投資者的合法權(quán)益，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)促進(jìn)金融市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展。此次調(diào)整僅針對(duì)規(guī)定實(shí)施后新的融資合約，所以投資者也無(wú)需太擔(dān)心，不用因此次調(diào)整平倉(cāng)或者追加保證金。如果您想了解更多這方面的知識(shí)，可以通過(guò)律霸法律咨詢(xún)平臺(tái)咨詢(xún)這方面的律師，律霸的專(zhuān)業(yè)律師會(huì)幫助您解決相關(guān)問(wèn)題，維護(hù)你的合法權(quán)益。

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