日前，央行發(fā)布了《同業(yè)拆借管理辦法》，重點擴大同業(yè)拆借市場參與者范圍。信托公司、保險公司等六類非銀行金融機構(gòu)首次被納入同業(yè)拆借市場申請人范圍。這是近十年中國最重要的同業(yè)拆借管理政策調(diào)整。輿論認(rèn)為，擴大同業(yè)拆借市場參與者范圍，有利于促進資金供給和需求主體多元化，增加同業(yè)拆借交易的活躍程度，亦可通過市場競爭機制逐步實現(xiàn)市場分層有序發(fā)展。

我國的同業(yè)拆借則始于1984年，主要源于信貸資金管理制度的改革。經(jīng)過金融體制改革的推進，同業(yè)拆借市場逐步興起。然而在初期發(fā)展階段，由于制度建設(shè)的不足，一度出現(xiàn)眾多嚴(yán)重問題。1995年央行開始撤銷商業(yè)銀行所辦的拆借市場，并參考意大利屏幕市場模式，決定建立一個全國聯(lián)網(wǎng)的拆借網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，以形成全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場，并于1996年1月3日開始運行。據(jù)統(tǒng)計，截至2006年末，全國銀行間同業(yè)拆借市場參與者達(dá)到703家，是市場建立之初的14倍;年交易量達(dá)到2.15萬億元，是市場建立初期的10倍多。可以說，作為貨幣市場的重要組成部分，同業(yè)拆借市場已在調(diào)節(jié)金融機構(gòu)流動性和貨幣政策傳導(dǎo)方面發(fā)揮重要作用。

新管理辦法的出臺，為同業(yè)拆借市場的改革進入了新的發(fā)展階段。從長遠(yuǎn)來看，除了以此為契機不斷完善同業(yè)拆借市場的傳統(tǒng)作用，還應(yīng)重點關(guān)注兩方面的功能發(fā)現(xiàn)。

一方面，完善同業(yè)拆借市場的核心目標(biāo)是推進利率市場化改革，新辦法在擴大市場范圍、增加參與主體自由度方面有了較大突破，這仍是今后的改革重點。

今年初，上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)發(fā)布，標(biāo)志著監(jiān)管層打造基準(zhǔn)利率的愿望。但是，與SHIBOR相配套的必須有一個深度和廣度較高的市場，才能使其真正對貨幣市場資金供求產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。目前，同業(yè)拆借市場的利率市場化已經(jīng)取得一定的成效，各期限利率結(jié)構(gòu)已漸近合理，與其他貨幣市場利率聯(lián)系也較為密切。統(tǒng)計表明，同業(yè)拆借利率波動在加大，今年前5個月同業(yè)拆借利率經(jīng)歷了多次快速起落，最高月平均利率與最低月平均利率相差134個基本點，遠(yuǎn)高于2006年利率的平均波動幅度。說明同業(yè)拆借利率能敏感反映市場短期流動性變化，對于宏觀調(diào)控政策、資本市場變化、社會公眾預(yù)期等因素都有合理反應(yīng)，同業(yè)拆借利率作為貨幣市場重要信號的功能正在不斷完善。

我們知道，通過市場機制確定基準(zhǔn)利率的方法大兩種：一種辦法是以同業(yè)拆借利率為基準(zhǔn)，例如國際通用的LIBOR(倫敦同業(yè)銀行拆借利率)就成為一些國家央行貨幣政策的指標(biāo)利率。另一種是政府發(fā)行短期國債由銀行競購，用競購形成的利率作為基準(zhǔn)利率。