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寧波
外匯存款準備金制度
外匯存款準備金管理與本幣存款準備金管理思路有所區(qū)別?從貨幣信貸總量調(diào)控來看,當外幣在一國境內(nèi)不能起支付作用時,外匯貸款在境內(nèi)不會派生存款,也不會在境內(nèi)形成購買力,外匯存款準備金在控制信貸總量上意義有限?
但是當本外幣存款可以互相替代時,如墨西哥?智利在1990年代遇到的情況,將外幣納入法定準備金基數(shù)會直接有助于穩(wěn)定貨幣乘數(shù)或?qū)ν瑯I(yè)資金的需求?此外,外匯存款準備金管理與控制資本流動有關?資本流入較多,外幣兌換的本幣會增加貨幣供應量?在貨幣替代高或資本流出入較大的情況下,將外匯存款計入貨幣供應量,將外匯存款準備金率計入貨幣乘數(shù),有助于貨幣規(guī)劃和信貸控制?
協(xié)調(diào)本外幣存款準備金制度之間的安排十分重要?從限制貨幣替代的角度出發(fā),應相對降低本幣存款準備金率并對準備金存款付息;從限制外匯流入角度出發(fā),應提高外匯存款準備金率,特別是在外匯準備金不付息的情況下,這將有助于限制總需求,也有助于控制金融體系面臨外匯流入形勢突然逆轉情況下的脆弱性?
關于外匯準備金存款的幣種,從不同角度出發(fā)有不同的選擇?在發(fā)達國家,如日本?德國?意大利,外匯存款準備金用本幣繳納?在90年代的東歐轉軌國家,由于通貨膨脹率高,曾經(jīng)要求以本幣繳納外匯存款準備金,以減少本幣頭寸,控制貨幣供應量(InternationalMonetaryFund,1995)?
一些長期存在貨幣替代的國家,如阿根廷,秘魯,外匯存款比重高,外匯存款準備金率高,一般用外幣繳納外匯存款準備金?其目的一是控制金融體系應對外匯流出的脆弱性,二是增強中央銀行調(diào)節(jié)外匯流動性的能力,三是使銀行避免準備金的匯率風險?
總的來看,在匯率穩(wěn)定?貨幣替代有限的情況下,用本幣繳納外匯存款準備金對于中央銀行和商業(yè)銀行來說都簡單便利,并且有利于控制本幣的流動性;在匯率不穩(wěn)定的情況下,用外幣繳納外匯存款準備金則比較簡單,有利于降低貨幣控制的風險,同時避免使準備金需求變得不穩(wěn)定而難以預測,對商業(yè)銀行和中央銀行的流動性管理帶來困難?
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