作為一個(gè)非專業(yè)的個(gè)人研究者，我力圖以中立的觀點(diǎn)，實(shí)事求是的態(tài)度去廣泛收集各種事實(shí)和數(shù)據(jù)資料，對這個(gè)問題進(jìn)行了初步的分析研究。

我認(rèn)為那些評論“兩房”危機(jī)的熱門文章，普遍存在事實(shí)不清，概念混淆，主觀臆斷等現(xiàn)象，得出的結(jié)論極具誤導(dǎo)性和煽動性。

到了以理性的態(tài)度，正本清源，弄清事物本來面目的時(shí)候了!

“次級貸”與“次級債”：容易混淆的定義

有人說“中國外匯儲備中約有1萬億美元的美國證券，其中包括2000—3000億美元的ABS債券，再加上這次兩家房貸公司的3760億美元公司債，外匯儲備竟然有至少超過5000億美元的次級債!”，還有人說中國持有的ABS中就包含次級債。

老實(shí)說一下子還數(shù)不清這些話里面到底有幾處錯誤，不如暫且放在一邊，就從人們常說的“次級債”說起。想必大家說的“次級債”指的是以次級按揭抵押貸款為依托發(fā)行債券(subprimebond)，為避免與后面的概念混淆，不妨費(fèi)些事，把它稱為“次級貸債券”。

美國的債券市場，金融市場和金融衍生品市場的產(chǎn)品名目繁多，錯綜復(fù)雜，連美國的一些國會議員都被搞得一頭霧水。這里挑選幾個(gè)與“兩房”債務(wù)有關(guān)的概念作些說明，基本上“兩房”發(fā)行的債券有下列幾種：

一、優(yōu)先債務(wù)(seniordebt)，是一種公司債，在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)，需要優(yōu)先償還的債務(wù)，相對而言其安全性較大，利率較低，周期較長。

二、次級債務(wù)(subordinateddebt)，也是一種公司債，在破產(chǎn)清算時(shí)，只有當(dāng)優(yōu)先債務(wù)償還完畢后，如果有剩余才償還次級債務(wù)，因而相對前者安全性較低，利率較高，周期往往也較短。

注：在上述兩種債務(wù)償還完畢后，才輪到償還股東的投資。因此一旦企業(yè)破產(chǎn)，公眾投資人的股票基本上就一文不值。

三、按揭抵押貸款債券MBS(mortgagebackedsecurity)，它屬于“機(jī)構(gòu)債券”(agencydebt)。據(jù)**百科的定義，“機(jī)構(gòu)債券”是一種由政府特許機(jī)構(gòu)發(fā)起，政府支持但不提供擔(dān)保的證券*。