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私募股權(quán)投資作為當今資本社會中資本流動的一種方式，其退出機制方面的法律問題常常受到大家的詢問，基本掌握好私募股權(quán)投資方面的法律知識也更有利于投資者進行選擇。下面，筆者將從私募股權(quán)投資的退出機制、退出流程及其影響因素這三方面來進行解讀。

一、私募股權(quán)投資如何退出機制

一般認為，基金是為某一特定目的的實現(xiàn)而設立的一項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，或是為某一特定目的而設立的一筆資金或其他流動性資產(chǎn)。按照基金設立的目的是否為追求投資性收益，可將基金分為非投資性基金和投資性基金。投資基金即是由多數(shù)投資者繳納出資組成的、由投資者委托投資基金管理公司按照投資組合原理進行專家管理、委托投資基金托管人托管、投資收益按投資者的出資單位共享、投資風險由投資者共擔的資本集合體。

二、私募股權(quán)投資的退出及其意義

私募股權(quán)投資的運作需要經(jīng)過募集、投資和退出三個階段。私募股權(quán)投資的退出是指私募股權(quán)投資基金將其所持有的企業(yè)權(quán)益資本，通過一定的途徑予以出售以實現(xiàn)投資收益或減少投資虧損。由于私募股權(quán)投資的最終目的不在于謀求對目標企業(yè)的長期控制，從中獲取股權(quán)產(chǎn)生的分紅與股息，而體現(xiàn)為待目標企業(yè)成熟后，將其所持有的企業(yè)股權(quán)通過各種方式予以轉(zhuǎn)讓，實現(xiàn)資本回收和增值，這些回報都是通過退出機制來實現(xiàn)的?？梢哉f，私募股權(quán)資本投資的先決條件就是要考慮投資的退出方式、投資的效率、資金回收時機等，這是私募股權(quán)投資區(qū)別于其他投資的典型特點。 退出機制的便利和順暢程度不僅影響著投資者盈利目標的實現(xiàn)，更推動著私募股權(quán)市場的發(fā)展壯大，是優(yōu)化市場資源配置的重要手段。

健全順暢的退出方案和退出機制的意義還體現(xiàn)在以下方面：

其一，基金的融資規(guī)模，各種類型的私募股權(quán)基金想要有效地引起資本市場的關注以及在資本市場融資上獲得成功，前提是要有投資的退出、實現(xiàn)以及實施工具的專業(yè)設計。

其二，投資業(yè)績，一個創(chuàng)新、有效的退出方案的制定可以幫助基金的管理團隊更容易實現(xiàn)資本投資和收益的戰(zhàn)略與策略。

其三，管理費用，如果一個基金管理團隊能夠向投資者提供較好地資本投資和變現(xiàn)方案，就可能向投資者收取更多的資本管理費用，并在投資變現(xiàn)和獲益等過程中獲得額外的收益。其四，成功的退出機制能夠有效整合一些有用的市場資源。

三、私募股權(quán)投資退出機制的影響因素

1、信息不對稱、委托代理與道德風險問題：基于私募的非公開性和信息披露的不完全，信息不對稱與委托代理問題在私募股權(quán)投資中體現(xiàn)得尤為明顯。這一問題尤其表現(xiàn)為投資者與被投資企業(yè)之間的信息不對稱，貫穿于投資前的項目選擇、投資后的監(jiān)督控制等各環(huán)節(jié)中。在作出投資選擇時，投資中難以對被投資企業(yè)作出準確評估，而被投資企業(yè)的股東或管理層往往會夸大對企業(yè)的正面信息、隱匿負面信息來提高投資者對企業(yè)的估價，容易導致逆向選擇問題。在獲得投資以后，由于投資者并不關注企業(yè)的實際經(jīng)營過程，可能引發(fā)被投資企業(yè)或管理層的道德風險。

2、 影響退出時間選擇的因素：影響私募股權(quán)基金退出時間選擇的因素包括宏觀因素和微觀因素兩大類，宏觀因素主要包括經(jīng)濟周期、證券市場活躍程度、產(chǎn)權(quán)交易市場成熟程度以及相關的政策法規(guī)等;微觀因素則主要包括私募股權(quán)基金協(xié)議、私募股權(quán)基金存續(xù)期、風險企業(yè)股權(quán)增值狀況、風險資本家與企業(yè)家的偏好等。學者吳正武等認為，私募股權(quán)基金邊際收益增加值和持有風險項目的邊際成本決定了私募股權(quán)基金的退出時間，而邊際收益和邊際成本則受到交易方解決信息不對稱的能力、風險資本家的管理能力、投資協(xié)議和市場形勢的影響。

3、影響退出模式選擇的因素：許多學者將影響私募退出模式的影響因素分為宏觀和微觀兩個方面。宏觀因素包括資本市場和產(chǎn)權(quán)交易市場環(huán)境、法律和政策環(huán)境、經(jīng)濟周期;微觀因素包括私募股權(quán)基金自身經(jīng)營狀況、存續(xù)期、組織形式、投資項目時間長短，基金經(jīng)理和被投資企業(yè)的發(fā)展狀況等。

綜上所述，想必大家對私募股權(quán)投資的退出機制已經(jīng)有了一定的認識和了解。另外，還需要大家注意的就是，在投資進入市場及退出市場的過程中，均需要嚴格按照法律之規(guī)定進行操作，遇到相關法律問題時也應及時向?qū)I(yè)人士進行咨詢，從而更好地維護自身利益。

私募股權(quán)投資有哪些法律風險？

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