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隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一些大型公司都會(huì)以發(fā)行公司債券的形式，促進(jìn)自身的發(fā)展。在發(fā)行債券時(shí)，公司常常會(huì)遇到這樣一個(gè)問題，公司債券發(fā)行定價(jià)該怎樣定呢，是否有什么這方的規(guī)定，需要注意些什么，今天就由律霸的小編來為大家解答一下這個(gè)問題。

一、怎樣定價(jià)?

1、參照企業(yè)債券發(fā)行利率。

從理論上分析，如果兩只企業(yè)債券的信用評(píng)級(jí)相同、資質(zhì)相當(dāng)，債券發(fā)行的市場(chǎng)時(shí)機(jī)接近，且前一只債券的市場(chǎng)認(rèn)同度高，則本只債券利率的確定可參照前只債券來進(jìn)行。但這首先嚴(yán)格依賴于信用評(píng)級(jí)的權(quán)威標(biāo)準(zhǔn)、評(píng)級(jí)結(jié)果可信度要高，其次，投資者對(duì)相同評(píng)級(jí)的企業(yè)債券，則會(huì)更加關(guān)注發(fā)行人所處的地域、行業(yè)、盈利保證、企業(yè)形象和政府的支持度等綜合因素。采用本方法時(shí)必須要對(duì)以上因素給予充分考慮，可以一定的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)以上因素進(jìn)行權(quán)重分配并確定各因素分值，對(duì)債券總分值作比較分析，并按差異值修正前支債券的利率，最終確定本支債券的利率。

2、 以企業(yè)債券二級(jí)市場(chǎng)收益率作參考。

目前，我國(guó)企業(yè)債券的上市集中于上海證券交易所，以上交所上市的企業(yè)債券的二級(jí)市場(chǎng)收益率水平為依據(jù)，尋找債券到期期限和信用級(jí)別與擬發(fā)行債券相同的品種，進(jìn)而確定債券的利率。這一方法需要上市的企業(yè)債券品種足夠充分，二級(jí)市場(chǎng)要有充分的流動(dòng)性，市場(chǎng)收益率的確定不存在操縱或偶然現(xiàn)象(如某個(gè)投資者大量債券的急于變現(xiàn))。目前上交所上市的企業(yè)債券僅為11只，上市金額206億元，日均成交量不足千萬元，交投稀少。此方法目前并不可取。

3、 以國(guó)債利率作參考。

一國(guó)的國(guó)債利率水平作為無風(fēng)險(xiǎn)資金的成本水平，應(yīng)成為各金融產(chǎn)品的定價(jià)基礎(chǔ)。因此，企業(yè)債券的定價(jià)可以在國(guó)債利率的基礎(chǔ)上進(jìn)行。由于企業(yè)債券不同于國(guó)債，在稅收、信用、流動(dòng)性、功能(比如能否用于回購(gòu))等方面都存在較大差別，因此，企業(yè)債券定價(jià)應(yīng)按照以下思路進(jìn)行：“企業(yè)債券利率=國(guó)債利率+稅收利差+信用利差+流動(dòng)性利差+功能利差+發(fā)行時(shí)機(jī)利差+其他因素利差”。這是這一方法的基本思路，即按國(guó)債的利率水平進(jìn)行因素利差調(diào)整后確定企業(yè)債券的利率。而如何確定國(guó)債的利率水平又成為一個(gè)關(guān)鍵的問題。

目前，中國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)分作銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)，兩個(gè)市場(chǎng)處于分割的狀態(tài)，未形成一個(gè)統(tǒng)一的國(guó)債市場(chǎng)。因而，中國(guó)的國(guó)債收益率曲線在這種客觀背景下很難做出，究竟是以銀行間市場(chǎng)、還是以交易所市場(chǎng)國(guó)債的收益率來做國(guó)債的收益率曲線，筆者認(rèn)為關(guān)鍵看對(duì)收益率曲線的用途，因?yàn)閮蓚€(gè)市場(chǎng)的參與主體、市場(chǎng)功能和特點(diǎn)本來就不相同。

自2000年底，中央國(guó)債登記結(jié)算公司和路透集團(tuán)通過合作開發(fā)，繪制和公布債券收益率曲線，這條收益率曲線以銀行間債券市場(chǎng)的國(guó)債、政策性金融債的YTM(到期收益率)和到期期限確定，入選債券要具備發(fā)行規(guī)模大、流動(dòng)性強(qiáng)、到期年限是主要年限點(diǎn)等特點(diǎn)，如果在銀行間市場(chǎng)發(fā)債，則這條債券收益率曲線就具有重要的參考價(jià)值。

對(duì)交易所債券市場(chǎng)，客觀地分析，目前其二級(jí)收益率水平受綜合因素(如直接或間接入市的參與主體復(fù)雜、與股市波動(dòng)的聯(lián)動(dòng)性高、債券能否用于回購(gòu)和回購(gòu)比例等直接影響債券需求等)的影響更大，許多債券價(jià)格的偏離程度較大，且市場(chǎng)品較少，如上交所僅10只國(guó)債，由此決定的收益率和形成的曲線難以作為定價(jià)的依據(jù)，只能作為參考。

綜上所述，公司債券發(fā)行定價(jià)國(guó)家并無太多的規(guī)定，大多數(shù)公司都是按照市場(chǎng)參照法來為自己公司發(fā)行的債權(quán)進(jìn)行定價(jià)。要注意的是在定價(jià)時(shí)要充分考慮到市場(chǎng)各個(gè)因素，包括國(guó)債利率等一系列的要素。同時(shí)定價(jià)不能超過平均水平太多，否則會(huì)影響自身債權(quán)的發(fā)行難度。小編提醒，在給公司發(fā)行債權(quán)定價(jià)時(shí)，最好先請(qǐng)相關(guān)律師幫忙評(píng)估。

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