隨著社會的高速發(fā)展，公司債券越來越多，其種類也是層出不窮。但公司債券的發(fā)行方式只有兩種，分為公開發(fā)行和非公開發(fā)行，而私募可交換公司債券就是屬于非公開發(fā)行的公司債券。那么，什么是私募可交換公司債券？下面律霸小編為您做詳細(xì)介紹。

一、私募可交換公司債券

可交換公司債券是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。發(fā)行人作為上市公司的股東，以存量股票作為質(zhì)押，如果換股則實(shí)現(xiàn)了換股減持，如果贖回或者回售則實(shí)現(xiàn)了低息融資。

私募可交換公司債券是指非公開發(fā)行的可交換公司債券，非公開發(fā)行應(yīng)當(dāng)向合格投資者發(fā)行，不得采用公告、公開勸誘和變相公開方式，每次發(fā)行對象不能超過二百人。

二、私募可交換公司債券的主要法規(guī)背景

2015年以前私募可交換債主要是延續(xù)發(fā)展中小企業(yè)私募債的發(fā)展，2012年5月深交所推出了中小企業(yè)私募債，2013年深交所發(fā)布《關(guān)于中小企業(yè)可交換私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)》，隨后發(fā)行了深交所首只可交換私募債“13福星債”。

2015年1月證監(jiān)會公布新公司債辦法，推出了公司債“大公募”（面向公眾投資者的公開發(fā)行）、“小公募”（面向合格投資者的公開發(fā)行）、私募/非公開（非公開發(fā)行的公司債券）三種發(fā)行方式，并且約定可以在公司債附加認(rèn)股權(quán)、可轉(zhuǎn)換成相關(guān)股票的條款。從規(guī)定上來說，私募可交換債已經(jīng)突破了此前深交所中小企業(yè)私募債中“中小企業(yè)”的約束。

三、私募可交換公司債券的條款規(guī)定

根據(jù)《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》和《深交所中小企業(yè)可交換私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》的規(guī)定，我們梳理了兩個辦法中對于中小企業(yè)私募債的規(guī)定。兩個辦法從期限、利率、初始換股價(jià)、交換期、標(biāo)的股票限售條件、質(zhì)押數(shù)量、質(zhì)押率等方面對私募可交換債進(jìn)行了規(guī)定。

從規(guī)定中我們特別關(guān)注一點(diǎn)：股票鎖定期也可以完成債券發(fā)行。由于試點(diǎn)辦法只規(guī)定了在可交換時不存在限售條件，即在發(fā)行債券時（尚未進(jìn)入換股期）質(zhì)押股票即使處于限售期也可以完成發(fā)行，只需要滿足進(jìn)入交換期時不存在限售條件即可。實(shí)際發(fā)行中，許多私募可交換在發(fā)行當(dāng)時質(zhì)押的標(biāo)的股票也的確是處于限售狀態(tài)。

四、私募可交換公司債券的主要優(yōu)勢

（一）私募可交換債與股權(quán)質(zhì)押融資對比

作為標(biāo)的股票的股東，與標(biāo)的股票相關(guān)的融資方式主要有商業(yè)銀行股權(quán)質(zhì)押、券商質(zhì)押式回購融資、大宗減持、可交換債融資（私募OR公募）。通過對比可以看出可交換債相比于股權(quán)質(zhì)押具有利率更低、質(zhì)押率更高、更長的融資期限和更寬松的補(bǔ)倉要求等優(yōu)勢。

（二）私募可交換債與大宗減持對比

私募可交換債與大宗減持對比主要具有以下的優(yōu)勢：

1、在限售期也可獲得現(xiàn)金流

許多私募可交換債在發(fā)行時質(zhì)押的標(biāo)的股票是處于限售狀態(tài)的。

2、減持價(jià)格更高

可交換債發(fā)行時的初始換股價(jià)一般為市價(jià)或者有所溢價(jià)，而大宗交易則往往折價(jià)交易。

3、對二級市場沖擊更小

交換債未來分批換股，對市場沖擊較??；而大宗減持不論從心理層面還是實(shí)際流動層面對二級市場均有沖擊。

綜上所訴，私募可交換公司債券就是可交換公司債券非公開發(fā)行，而可交換公司債券又是一種可以交換成股份的公司債券。針對公司債券的多種多樣，律霸小編在此提醒投資者，在購買公司債券時，要仔細(xì)了解每一種公司債券的意義，選擇合適的公司債券進(jìn)行投資。

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