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發(fā)行公司債券是公司生存和發(fā)展的基本手段之一，現(xiàn)實(shí)中大家肯定見(jiàn)到過(guò)各種各樣公司發(fā)行的公司債券，通常情況下公司發(fā)行的債券包括短期的和長(zhǎng)期的，短期公司債券利率和長(zhǎng)期公司債券利率是不同的，面對(duì)形形色色的公司債券我們要保持冷靜和理智才能做最后的贏家。

一、長(zhǎng)期公司債券利率

公司長(zhǎng)期債券利率 = 當(dāng)前相同期限國(guó)債的利率 + 該公司的信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

比如10年期國(guó)債利率3.50% 該公司信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為每年3% (比如海南航空)， 那么該公司10年期債券利率差不多就是6.50%

如果公司信用風(fēng)險(xiǎn)低， 相同期限債券利率也會(huì)低， 比如中鐵， 可能信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為每年1%，那么債券利率就只有4.50%

當(dāng)前相同期限國(guó)債的利率和公司的信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)都是會(huì)隨著基本面， 市場(chǎng)大環(huán)境， 政策面等因素而變化的。 總的來(lái)說(shuō)， 公司越需要錢(qián)， 債券利率就越高。 市場(chǎng)流動(dòng)性越高， 債券利率就越低。

二、企業(yè)債券和公司債券的區(qū)別

企業(yè)債券與公司債券的區(qū)別。二者的主要區(qū)別體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一，發(fā)行主體的差別。公司債券是由股份有限公司或有限責(zé)任公司發(fā)行的債券，我國(guó)2005年《公司法》和《證券法》對(duì)此也做了明確規(guī)定，因此，非公司制企業(yè)不得發(fā)行公司債券。企業(yè)債券是由中央政府部門(mén)所屬機(jī)構(gòu)、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或國(guó)有控股企業(yè)發(fā)行的債券，它對(duì)發(fā)債主體的限制比公司債券狹窄得多。在我國(guó)各類(lèi)公司的數(shù)量有幾百萬(wàn)家，而國(guó)有企業(yè)僅有20多萬(wàn)家。在發(fā)達(dá)國(guó)家中，公司債券的發(fā)行屬公司的法定權(quán)力范疇，它無(wú)需經(jīng)政府部門(mén)審批，只需登記注冊(cè)，發(fā)行成功與否基本由市場(chǎng)決定;與此不同，各類(lèi)政府債券的發(fā)行則需要經(jīng)過(guò)法定程序由授權(quán)機(jī)關(guān)審核批準(zhǔn)。

第二，發(fā)債資金用途的差別。公司債券是公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作具體需要所發(fā)行的債券，它的主要用途包括固定資產(chǎn)投資、技術(shù)更新改造、改善公司資金來(lái)源的結(jié)構(gòu)、調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低公司財(cái)務(wù)成本、支持公司并購(gòu)和資產(chǎn)重組等等，因此，只要不違反有關(guān)制度規(guī)定，發(fā)債資金如何使用幾乎完全是發(fā)債公司自己的事務(wù)，無(wú)需政府部門(mén)關(guān)心和審批。但在我國(guó)的企業(yè)債券中，發(fā)債資金的用途主要限制在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面，并與政府部門(mén)審批的項(xiàng)目直接相聯(lián)。

第三，信用基礎(chǔ)的差別。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)狀況、盈利水平和可持續(xù)發(fā)展能力等是公司債券的信用基礎(chǔ)。由于各家公司的具體情況不盡相同，所以，公司債券的信用級(jí)別也相差甚多，與此對(duì)應(yīng)，各家公司的債券價(jià)格和發(fā)債成本有著明顯差異。雖然，運(yùn)用擔(dān)保機(jī)制可以增強(qiáng)公司債券的信用級(jí)別，但這一機(jī)制不是強(qiáng)制規(guī)定的。與此不同，我國(guó)的企業(yè)債券，不僅通過(guò)“國(guó)有”機(jī)制貫徹了政府信用，而且通過(guò)行政強(qiáng)制落實(shí)著擔(dān)保機(jī)制，以至于企業(yè)債券的信用級(jí)別與其他政府債券大同小異。

第四，管制程序的差別。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，公司債券的發(fā)行通常實(shí)行登記注冊(cè)制，即只要發(fā)債公司的登記材料符合法律等制度規(guī)定，監(jiān)管機(jī)關(guān)無(wú)權(quán)限制其發(fā)債行為。在這種背景下，債券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)關(guān)的主要工作集中在審核發(fā)債登記材料的合法性、嚴(yán)格債券的信用評(píng)級(jí)、監(jiān)管發(fā)債主體的信息披露和債券市場(chǎng)的活動(dòng)等方面。但我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)行中，發(fā)債需經(jīng)國(guó)家發(fā)改委報(bào)國(guó)務(wù)院審批，由于擔(dān)心國(guó)有企業(yè)發(fā)債引致相關(guān)對(duì)付風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)問(wèn)題，所以，在申請(qǐng)發(fā)債的相關(guān)資料中，不僅要求發(fā)債企業(yè)的債券余額不得超過(guò)凈資產(chǎn)的40%，而且要求有銀行予以擔(dān)保，以做到防控風(fēng)險(xiǎn)的萬(wàn)無(wú)一失;一旦債券發(fā)行，審批部門(mén)就不再對(duì)發(fā)債主體的信用等級(jí)、信息披露和市場(chǎng)行為進(jìn)行監(jiān)管了。這種“只管生、不管行”的現(xiàn)象，說(shuō)明了這種管制機(jī)制并不符合市場(chǎng)機(jī)制的內(nèi)在要求。

第五，市場(chǎng)功能的差別。在發(fā)達(dá)國(guó)家中，公司債券是各類(lèi)公司獲得中長(zhǎng)期債務(wù)性資金的一個(gè)主要方式，在上世紀(jì)80年代后，又成為推進(jìn)金融脫媒和利率市場(chǎng)化的一只重要力量。在我國(guó)，由于企業(yè)債券實(shí)際上屬政府債券，它的發(fā)行受到行政機(jī)制的嚴(yán)格控制，不僅明年的發(fā)行數(shù)額遠(yuǎn)低于國(guó)債、央行票據(jù)和金融債券，也明顯低于股票的融資額，為此，不論在眾多的企業(yè)融資中還是在金融市場(chǎng)和金融體系中，它的作用都微乎其微。

第六，律依據(jù)不同。公司債券在《公司法》中有專(zhuān)章(第七章《公司債券》)規(guī)定，同時(shí)也是《證券法》明文規(guī)定的證券的一種，其發(fā)行、交易適用《公司法》、《證券法》的相關(guān)規(guī)定;企業(yè)債券的發(fā)行、交易主要適用國(guó)務(wù)院《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》的規(guī)定。

第七，發(fā)行條件不同。依照《證券法》第16條，公開(kāi)發(fā)行公司債券應(yīng)當(dāng)符合下列條件：股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣六千萬(wàn)元;累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的百分之四十;最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息;籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策;債券的利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平：國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。

而依照《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券必須符合下列條件：遵守國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的全國(guó)企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模和規(guī)模內(nèi)的各項(xiàng)指標(biāo)要求;企業(yè)規(guī)模達(dá)到國(guó)家規(guī)定的要求;企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國(guó)家規(guī)定;具有償債能力;企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利;所籌資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策;企業(yè)債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值;債券利率不得高于銀行相同期限居民儲(chǔ)蓄定期存款利率的百分之四十;企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券用于固定資產(chǎn)投資的，依照國(guó)家有關(guān)固定資產(chǎn)投資的規(guī)定辦理。第八，發(fā)行程序不同。依照《證券法》第17條，申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行公司債券應(yīng)當(dāng)報(bào)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)核準(zhǔn);依照有關(guān)規(guī)定，發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)當(dāng)報(bào)經(jīng)有關(guān)部門(mén)審批。

綜上所述，我們對(duì)企業(yè)債券可以這樣理解：

(1)、企業(yè)債券是中國(guó)特殊法律框架和特定體制基礎(chǔ)下的一種制度安排，特指中國(guó)國(guó)有企業(yè)發(fā)行的債券，在理論和實(shí)踐上都不具有一般性。

(2)、按照中國(guó)有關(guān)法律法規(guī)，企業(yè)債券與公司債券有著密切關(guān)系：企業(yè)債券包含公司債券，公司債券是企業(yè)債券一種特殊形式，公司債券首先遵循企業(yè)債券的有關(guān)法律法規(guī)，必須進(jìn)一步接受關(guān)于公司債券的規(guī)范管理。

(3)、企業(yè)債券在理論上與公司債券理論是一致的，企業(yè)債券運(yùn)作遵循的基本規(guī)律與公司債券相同。

(4)、企業(yè)債券是中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革發(fā)展過(guò)程中的歷史產(chǎn)物，隨著中國(guó)逐步完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和現(xiàn)代企業(yè)制度，隨著國(guó)有企業(yè)按照現(xiàn)代公司制度逐步規(guī)范，企業(yè)債券概念的內(nèi)涵將發(fā)生變化。

現(xiàn)實(shí)中大家在投資長(zhǎng)期公司債券的時(shí)候心里要有這樣一種意識(shí)，各公司發(fā)行的長(zhǎng)期公司債券利率是不同的，決定其利率的高低與多種因素有關(guān)，諸如期限的長(zhǎng)短、公司風(fēng)險(xiǎn)的高低等，換句通俗的話來(lái)說(shuō)就是公司發(fā)展越需要資金發(fā)行的債券利率會(huì)越高。但是大家不要一味地追求高利率，還要考慮一下風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

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