融資，通俗來(lái)說(shuō)就是一個(gè)公司籌集公司所需的資金的行為或者說(shuō)是一個(gè)過(guò)程。公司為什么要籌集工資，當(dāng)然是為了工資的管理運(yùn)營(yíng)，有些企業(yè)覺(jué)得自己的企業(yè)規(guī)模還不夠大，需要擴(kuò)張就需要資金所以需要融資。那么企業(yè)融資上市3年了的內(nèi)容怎樣?

一、上市融資

將經(jīng)營(yíng)公司的全部資本等額劃分，表現(xiàn)為股票形式，經(jīng)批準(zhǔn)后上市流通，公開(kāi)發(fā)行。由投資者直接購(gòu)買(mǎi)，短時(shí)間內(nèi)可籌集到巨額資金。

(一)上市融資簡(jiǎn)介

融資即是一個(gè)企業(yè)的資金籌集的行為與過(guò)程。也就是公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，通過(guò)科學(xué)的預(yù)測(cè)和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權(quán)人去籌集資金，組織資金的供應(yīng)，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)需要的理財(cái)行為。公司籌集資金的動(dòng)機(jī)應(yīng)該遵循一定的原則，通過(guò)一定的渠道和一定的方式去進(jìn)行。我們通常講，企業(yè)籌集資金無(wú)非有三大目的：企業(yè)要擴(kuò)張、企業(yè)要還債以及混合動(dòng)機(jī)(擴(kuò)張與還債混合在一起的動(dòng)機(jī))。從廣義上講，融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當(dāng)事人通過(guò)各種方式到金融市場(chǎng)上籌措或貸放資金的行為。

融資可以分為直接融資和間接融資。直接融資是不經(jīng)金融機(jī)構(gòu)的媒介，由政府、企事業(yè)單位，及個(gè)人直接以最后借款人的身份向最后貸款人進(jìn)行的融資活動(dòng)，其融通的資金直接用于生產(chǎn)、投資和消費(fèi)。間接融資是通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的媒介，由最后借款人向最后貸款人進(jìn)行的融資活動(dòng)，如企業(yè)向銀行、信托公司進(jìn)行融資等等。上市融資就是通過(guò)上市來(lái)融通資金

(二)上市融資本質(zhì)

資本市場(chǎng)的上市融資本質(zhì)上是企業(yè)所有者通過(guò)出售可接收的部分股權(quán)換取企業(yè)當(dāng)期急需的發(fā)展資金，依靠資本市場(chǎng)這種短期的輸血促使企業(yè)的蛋糕迅速做大。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度講，融資是手段而不是企業(yè)的終極目的。融資通過(guò)企業(yè)有效資本的具備而指向了企業(yè)現(xiàn)階段所選擇的產(chǎn)業(yè)或?qū)⑥D(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)塑造，進(jìn)一步指向了企業(yè)的利潤(rùn)以及終極的股東價(jià)值回報(bào)的最大化。

(三)上市融資優(yōu)點(diǎn)

(1)所籌資金具有永久性，無(wú)到期日，沒(méi)有還本壓力;

(2)一次籌資金額大;

(3)用款限制相對(duì)較松;

(4)提高企業(yè)的知名度，為企業(yè)帶來(lái)良好聲譽(yù);

(5)有利于幫助企業(yè)建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。特別對(duì)于潛力巨大，但風(fēng)險(xiǎn)也很大的科技型企業(yè)，通過(guò)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股票融資，是加快企業(yè)發(fā)展的一條有效途徑。[1]

(四)上市融資失敗原因

上市之路并沒(méi)有想象中那么容易，對(duì)失敗教訓(xùn)的借鑒，在企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行上市階段尤為重要。怎樣掌控資本游戲話語(yǔ)權(quán)?如何降低上市犯錯(cuò)率?雖然企業(yè)上市失敗的原因不盡相同，但根據(jù)最近兩年的案例，我們依然可以歸納出企業(yè)上市失敗的十大典型原因。

1、盈利能力

因?yàn)橛芰?wèn)題被否決往往有兩方面的原因。第一，業(yè)績(jī)依賴(lài)嚴(yán)重。如稅收依賴(lài)和關(guān)聯(lián)方依賴(lài)，前者的問(wèn)題常見(jiàn)于科技創(chuàng)新型企業(yè)，該類(lèi)高科技企業(yè)往往在一定時(shí)期內(nèi)享受增值稅退稅、所得稅減免等稅收優(yōu)惠。有些業(yè)績(jī)看起來(lái)不錯(cuò)的企業(yè)往往在剔除稅收優(yōu)惠后，業(yè)績(jī)便表現(xiàn)平平甚至不升反降。

未過(guò)會(huì)的南京磐能電力，通過(guò)分析其招股說(shuō)明書(shū)發(fā)現(xiàn)，2006年至2009年上半年，公司所享受的所得稅和增值稅減免金額，占了公司同期利潤(rùn)總額的41.4%、42.29%、29.96%和25.78%，而如果以歸屬上市公司凈利潤(rùn)為基數(shù)計(jì)算，這一比率還將會(huì)更高。

而安得物流則引起關(guān)聯(lián)方依賴(lài)的討論。根據(jù)其招股說(shuō)明書(shū)，在2006年至2009年上半年的報(bào)告期內(nèi)，安得物流與大股東美的集團(tuán)及其附屬公司的業(yè)務(wù)收入占同期業(yè)務(wù)總收入的8.19%、32.53%、

29.56%、27.47%，關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的毛利額占總毛利的比重分別為48.18%、42.28%、34.51%、30.82%，被疑凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方存在重大依賴(lài)。

第二，持續(xù)盈利能力受其他因素的影響比較嚴(yán)重。這方面的因素比較多，如專(zhuān)利糾紛、合資條款、銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)變化、未決訴訟、重大合同不利影響等。

2、主體資格缺陷

主體資格缺陷主要體現(xiàn)在歷史出資瑕疵、歷史股權(quán)轉(zhuǎn)讓瑕疵、實(shí)際控制人認(rèn)定不準(zhǔn)確和管理層變動(dòng)四個(gè)方面。

歷史出資瑕疵。常見(jiàn)于出資人未足額出資或出資的財(cái)產(chǎn)權(quán)利有瑕疵的情況，2008年被發(fā)審委否決的一例個(gè)案中，首發(fā)申請(qǐng)企業(yè)存在無(wú)形資產(chǎn)出資問(wèn)題，公司控股股東以原有申請(qǐng)人無(wú)償使用專(zhuān)利和非專(zhuān)利技術(shù)經(jīng)評(píng)估作價(jià)2.16億元向申請(qǐng)人前身增資。該公司設(shè)立時(shí)，控股股東已將其所屬科研部門(mén)投入該公司，相關(guān)專(zhuān)利及非專(zhuān)利技術(shù)已由前身公司及改制后的申請(qǐng)人掌握并使用多年，且已經(jīng)在申請(qǐng)人過(guò)往的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)中。因此，相關(guān)無(wú)形資產(chǎn)作價(jià)增資存在瑕疵。

歷史股權(quán)轉(zhuǎn)讓瑕疵。由于不少擬上市企業(yè)是經(jīng)國(guó)有企業(yè)或者集體所有制企業(yè)改制而來(lái)，其國(guó)有股權(quán)或者內(nèi)部員工股權(quán)在轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，往往出現(xiàn)瑕疵。如國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)髽I(yè)需考慮是否獲得國(guó)有資產(chǎn)主管部門(mén)的書(shū)面批準(zhǔn)。

法律法規(guī)規(guī)定企業(yè)上市前職工持股人數(shù)超過(guò)200人的，一律不準(zhǔn)上市;存在工會(huì)持股、持股會(huì)以及個(gè)人代持等現(xiàn)象的公司也不準(zhǔn)上市。而在內(nèi)部員工持股的清理過(guò)程中，IPO申請(qǐng)公司很容易因?yàn)楦鞣N利益問(wèn)題在上市過(guò)程中被舉報(bào)或遭受質(zhì)疑。

某些BVI構(gòu)架的紅籌公司在轉(zhuǎn)為內(nèi)地上市的過(guò)程中，也要注意股權(quán)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題。如未能過(guò)會(huì)的深圳海聯(lián)訊科技股份有限公司，外界普遍猜測(cè)其被否原因是由于海外上市未果，轉(zhuǎn)為在國(guó)內(nèi)上市，在企業(yè)類(lèi)型由外資公司變更為內(nèi)資公司時(shí)，由于BVI股權(quán)構(gòu)架的問(wèn)題，股權(quán)交易復(fù)雜且存在瑕疵。

實(shí)際控制人認(rèn)定問(wèn)題。根據(jù)未過(guò)會(huì)的北京福星曉程招股說(shuō)明書(shū)顯示，漢川市鋼絲繩廠直接和福星生物醫(yī)藥間接持有的公司股份為41.97%，為公司實(shí)際控制人。問(wèn)題是，福星曉程的主營(yíng)業(yè)務(wù)是集成電路產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷(xiāo)售，實(shí)際控制人對(duì)公司業(yè)績(jī)的提升沒(méi)有明顯作用。而公司第二大股東程毅作為總經(jīng)理，全面負(fù)責(zé)公司經(jīng)營(yíng)管理工作，公司成立時(shí)的核心技術(shù)也是由程毅投入，因此市場(chǎng)猜測(cè)，程毅才是福星曉程真正的實(shí)際控制人，公司實(shí)際控制人認(rèn)定不夠準(zhǔn)確。

管理層重大變動(dòng)。創(chuàng)業(yè)板明確規(guī)定：“發(fā)行人最近兩年內(nèi)主管業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。”被否決的天津三英焊業(yè)，2009年1月12日，兩名董事朱樹(shù)文、盧迅代替因工作變動(dòng)辭職的李琦、覃西文進(jìn)入董事會(huì)。此時(shí)距離公司申請(qǐng)上市不到一年，最終上市失敗。

3、募投資金效益風(fēng)險(xiǎn)大

未過(guò)會(huì)的賽輪股份，招股說(shuō)明書(shū)顯示其募投資金投向之一是生產(chǎn)半鋼子午線輪胎，并說(shuō)明該產(chǎn)品80%用于出口，且北美市場(chǎng)占其出口總額的50%。但在賽輪股份上市的過(guò)程中，不曾料到2009年國(guó)際環(huán)境突變，美國(guó)政府宣布對(duì)產(chǎn)自中國(guó)的輪胎實(shí)施3年懲罰性關(guān)稅，其募投項(xiàng)目未來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益存在較大的不確定性。

這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)還包括經(jīng)營(yíng)模式變化、項(xiàng)目可行性等，這些都需要企業(yè)給予全面的分析論證。如上海超日太陽(yáng)能募投資金的投向是，將光伏電池片產(chǎn)能從現(xiàn)有的20兆瓦擴(kuò)充至120兆瓦，增加幅度為5倍，同時(shí)電池組件產(chǎn)量增加1.82倍。但在2009年，光伏產(chǎn)業(yè)還未復(fù)蘇，在國(guó)內(nèi)也被認(rèn)為是產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，因此公司募投項(xiàng)目是否具有良好的市場(chǎng)前景和盈利能力都缺乏合理解釋。

融資必要性不足也屬于募投資金運(yùn)用的問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)能夠自籌解決資金問(wèn)題，就沒(méi)有必要上市融資。如前文所述的福星等公司，申報(bào)材料時(shí)其賬面顯示資金充足，是“不差錢(qián)”的企業(yè)。這樣的企業(yè)如果倉(cāng)促上市，往往被懷疑為“上市圈錢(qián)”。

此外，募投項(xiàng)目與企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模及管理能力不匹配，企業(yè)小馬拉大車(chē)，則會(huì)存在較嚴(yán)重的匹配風(fēng)險(xiǎn);某些投資項(xiàng)目手續(xù)不齊，不符合法律法規(guī)的要求，則存在一定的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

4、權(quán)屬糾紛的不確定性

立立電子早在2007年就向證監(jiān)會(huì)遞交了IPO申請(qǐng)材料，于2008年3月5日通過(guò)發(fā)審會(huì)審核，5月6日獲得IPO核準(zhǔn)批文并完成資金募集。但是，立立電子的上市一直備受社會(huì)質(zhì)疑，被認(rèn)為掏空另一公司浙大海納資產(chǎn)并二次上市。證監(jiān)會(huì)在接受舉報(bào)后，調(diào)查發(fā)現(xiàn)立立電子在2002年部分股權(quán)交易程序上有瑕疵，存在權(quán)屬糾紛的不確定性。

2009年4月3日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委在會(huì)后事項(xiàng)發(fā)審委會(huì)議上撤銷(xiāo)了立立電子IPO核準(zhǔn)批復(fù)，并要求將全部募集資金連本帶利退還投資者，開(kāi)了證券市場(chǎng)IPO申請(qǐng)先批后撤的先例。

5、信息披露質(zhì)量差

創(chuàng)業(yè)板首批上市公司神州泰岳曾在2008年沖擊中小板未果，在2009年9月24日的網(wǎng)上路演中，神州泰岳董事長(zhǎng)王寧對(duì)投資者表示，中小板未通過(guò)是因?yàn)椤皩?duì)審核所關(guān)心的問(wèn)題理解不充分，回答陳述不夠清楚，信息披露不夠完整，導(dǎo)致委員有不同意見(jiàn)。但是公司本身不存在持續(xù)盈利能力及規(guī)范運(yùn)作方面的問(wèn)題”。

有不少擬上市企業(yè)，申請(qǐng)材料未按規(guī)定做好相關(guān)事項(xiàng)的信息披露。申請(qǐng)文件以及招股說(shuō)明書(shū)準(zhǔn)則是對(duì)信息披露的最低要求。由于投資者更看重企業(yè)未來(lái)的盈利能力，上市企業(yè)在信息披露時(shí)，應(yīng)當(dāng)坦誠(chéng)相待，尤其是對(duì)投資決策有重大影響的信息，無(wú)論準(zhǔn)則是否明確規(guī)定，申請(qǐng)人公司均應(yīng)披露。否則，如果在發(fā)審委會(huì)議上被發(fā)審委委員當(dāng)面指出問(wèn)題要害，對(duì)上市過(guò)程的危害性反而更大。

在另一例個(gè)案中，某申請(qǐng)企業(yè)在成立之初設(shè)計(jì)了一套“動(dòng)態(tài)股權(quán)結(jié)構(gòu)體系”，把內(nèi)部員工股東分為三檔，股東每退一個(gè)檔次，折讓50%的股份給公司，作為公司的共有股權(quán)。為此，公司出現(xiàn)了股份代持和多次內(nèi)部股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)暾?qǐng)材料中對(duì)歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因披露不準(zhǔn)確、不完整，且未披露股東代持的情形，上市最終失敗。

6、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問(wèn)題

主要指企業(yè)濫用會(huì)計(jì)政策或會(huì)計(jì)估計(jì)，涉嫌通過(guò)財(cái)務(wù)手段粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表。

2009年12月23日被否決發(fā)行申請(qǐng)的華西能源工業(yè)股份有限公司，在上市前就遭到上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院教師鄭朝暉(筆名夏草)的質(zhì)疑。2006年到2009年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但是同期的應(yīng)收賬款及存貨量同樣高速增長(zhǎng)，而預(yù)收賬款大幅下降。應(yīng)收賬款的上升意味著同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流并沒(méi)有增加，且大量的存貨將影響未來(lái)收益。

夏草還指出，華西能源職工的薪酬和所得稅費(fèi)用在報(bào)告期內(nèi)逐年下降，一般而言，如果企業(yè)營(yíng)業(yè)收入處于持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)期，這兩項(xiàng)指標(biāo)應(yīng)該逐年上升。綜合多種疑問(wèn)，表明華西能源有操縱報(bào)告期內(nèi)收益的嫌疑。

因此，企業(yè)如果在準(zhǔn)備上市的過(guò)程中出現(xiàn)業(yè)績(jī)滑坡，應(yīng)當(dāng)暫緩上市步伐，待經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)以后再擇機(jī)上市。如果企業(yè)股東迷戀于股市火爆的“創(chuàng)富神話”或者迫于資金短缺的壓力鋌而走險(xiǎn)倉(cāng)促上市，難免偷雞不成倒蝕把米。

7、獨(dú)立性問(wèn)題

未過(guò)會(huì)的東方紅航天生物技術(shù)公司，據(jù)其招股說(shuō)明書(shū)所知，在2006年、2007年的前兩大客戶(hù)中，上海寰譽(yù)達(dá)生物制品有限公司系公司董事邱斌配偶張莉控股的公司，2006年銷(xiāo)售第二大客戶(hù)上海天曲生物制品有限公司系邱斌控制的公司，其銷(xiāo)售收入占航天生物同期銷(xiāo)售收入的80%以上。雖然航天生物已經(jīng)聲明上述兩家公司已在2009年開(kāi)始注銷(xiāo)，但是仍然難免利益輸送嫌疑。

而對(duì)蘇州通潤(rùn)驅(qū)動(dòng)公司被否的質(zhì)疑聲，則是根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，其兄弟公司常熟市千斤頂鑄造廠為其主要供應(yīng)商，報(bào)告期內(nèi)，2006~2008年來(lái)自鑄造廠的采購(gòu)金額在總金額中的占比一直高達(dá)12%以上，上市前的2009年上半年才降至9.1%。而且通潤(rùn)驅(qū)動(dòng)的董事、監(jiān)事均在關(guān)聯(lián)企業(yè)任職。

8、企業(yè)運(yùn)營(yíng)不規(guī)范

企業(yè)運(yùn)營(yíng)不規(guī)范往往表現(xiàn)為內(nèi)控機(jī)制薄弱。內(nèi)控機(jī)制是企業(yè)管理層為保證經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而制定并組織實(shí)施的一套政策、制度、措施與方法，對(duì)內(nèi)部人員從事的業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制和管理。財(cái)務(wù)核算混亂是內(nèi)控機(jī)制薄弱的常見(jiàn)體現(xiàn)，如原始會(huì)計(jì)報(bào)表與上市申報(bào)材料報(bào)表存在重大數(shù)據(jù)差異等。另外還包括資金占用、管理層未盡到勤勉盡責(zé)的法律義務(wù)等問(wèn)題，這些都是企業(yè)運(yùn)營(yíng)不規(guī)范的體現(xiàn)。

9、被舉報(bào)其他問(wèn)題

證監(jiān)會(huì)發(fā)審委往往會(huì)以“補(bǔ)充公告”的方式宣布取消對(duì)該公司發(fā)行文件的審核，做出這一決定的原因多半是“尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步落實(shí)”，但是并不對(duì)外公布詳情，往往引發(fā)坊間對(duì)當(dāng)事公司的種種猜測(cè)。

上會(huì)前數(shù)小時(shí)被取消上會(huì)資格的同花順，失利的主要原因是同花順涉嫌“虛假宣傳炒股軟件，誘騙股民投入資金升級(jí)軟件”而被舉報(bào)，存在影響發(fā)行的問(wèn)題。作為監(jiān)管部門(mén)的證監(jiān)會(huì)，如果有舉報(bào)就會(huì)盡量核實(shí)。

企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中發(fā)生糾紛在所難免，主要是看企業(yè)處理糾紛的應(yīng)對(duì)能力。而且，取消這次上會(huì)資格，并不意味著企業(yè)不能再次上會(huì)。待企業(yè)補(bǔ)齊材料后可重新上會(huì)，并可能順利通過(guò)。如同花順在2009年9月24日被取消上會(huì)資格后，于11月2日再次上會(huì)并通過(guò)發(fā)行申請(qǐng)，并于12月25日在創(chuàng)業(yè)板掛牌交易。

10、中介報(bào)告瑕疵

企業(yè)IPO一般要聘任中介機(jī)構(gòu)，如保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所。IPO的成功與否，除了企業(yè)的基本素質(zhì)之外，還包括中介機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)能力以及服務(wù)質(zhì)量。

中介報(bào)告瑕疵往往見(jiàn)于評(píng)估報(bào)告、審計(jì)報(bào)告及律師報(bào)告。如評(píng)估報(bào)告未經(jīng)具備評(píng)估資格的評(píng)估師簽字，或者相關(guān)評(píng)估機(jī)構(gòu)不具備評(píng)估資格，均可被發(fā)審委認(rèn)為是無(wú)效評(píng)估報(bào)告，評(píng)估結(jié)果便不能作為企業(yè)某個(gè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的依據(jù)。

企業(yè)在上市過(guò)程中也可能變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所，要注意審計(jì)報(bào)告的簽名、簽字是否有錯(cuò)。律師報(bào)告同樣如上述情況，一定要找有經(jīng)驗(yàn)的審計(jì)、律師、評(píng)估部門(mén)參與企業(yè)上市，否則就是花小錢(qián)壞大事。

11、上市融資上市利弊

上市是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必經(jīng)之路。上市融資在給企業(yè)帶來(lái)好處的同時(shí)，又帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)家對(duì)企業(yè)是否上市要予以衡量。一般來(lái)說(shuō)，如果收益大于風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)就一定要上市;如果收益小于風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以暫緩不上。從長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)要長(zhǎng)足發(fā)展必需要上市，只不過(guò)具體在哪一階段上市需要權(quán)衡。

12、上市融資上市的好處

通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)上市的好處主要包括：

能夠籌集所需資金

公司上市后有PE的倍數(shù)效應(yīng)，即假如PE的倍數(shù)是50倍，那么企業(yè)1元錢(qián)利潤(rùn)可以提出50元。上市可以讓名不見(jiàn)經(jīng)傳的小企業(yè)瞬間變成明星企業(yè)、公眾公司，而明星效益能讓企業(yè)順利籌集到所需資金。

從形式上看，企業(yè)上市能夠使用一些“免費(fèi)”的錢(qián)，即不用還本付息，但是企業(yè)要給其一定的股權(quán)，而且在企業(yè)經(jīng)營(yíng)越好時(shí)，還要給其分紅。

個(gè)人財(cái)富倍數(shù)增長(zhǎng)

企業(yè)上市后的PE倍數(shù)效應(yīng)能讓個(gè)人財(cái)富呈倍數(shù)增長(zhǎng)。

上市的明星效益

老百姓通常喜歡上市公司，有個(gè)說(shuō)法是“吃上市公司，穿上市公司，住上市公司，行上市公司”，這表明“上市公司比非上市公司好”的觀點(diǎn)已得到人們的認(rèn)可。同時(shí)，企業(yè)上市以后可以通過(guò)股市的情況為公司免費(fèi)做廣告，從而在無(wú)形中提高股價(jià)，這也是明星效應(yīng)的體現(xiàn)。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范化

很多企業(yè)不愿意規(guī)范化，只有極少數(shù)企業(yè)會(huì)主動(dòng)去除家族化，而上市能迫使企業(yè)必須去除家族化，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范化。

中國(guó)民營(yíng)企業(yè)普遍存在老板和職業(yè)經(jīng)理人之間關(guān)系不好或信任度太差的問(wèn)題，因此中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的流程不容易標(biāo)準(zhǔn)化。但是引進(jìn)私募股權(quán)基金以后，投資者不管占有多大股份都會(huì)要求一票否決權(quán)，導(dǎo)致企業(yè)老板的個(gè)人獨(dú)裁再也無(wú)法進(jìn)行，使管理走向規(guī)范。

為收購(gòu)和兼并提供更多支付手段

企業(yè)上市以后，股權(quán)有了價(jià)值，在并購(gòu)其他企業(yè)時(shí)其股權(quán)就可作為支付手段。

增加股東資產(chǎn)的流動(dòng)性

企業(yè)上市后，股份就成為可以流動(dòng)的價(jià)值。

13上市融資上市的風(fēng)險(xiǎn)

有些企業(yè)很優(yōu)秀但就是不想上市，其中的原因有很多，主要包括：第一，中國(guó)實(shí)行核準(zhǔn)制，滿足上市條件的中小企業(yè)特別多，但資本市場(chǎng)又很有限，上市相當(dāng)于千軍萬(wàn)馬擠獨(dú)木橋，非常艱難;第二，上市意味著透明化和規(guī)范化，公司一旦上市，原來(lái)藏著的一些信息都要公開(kāi);第三，有些企業(yè)家有小富即安的心理，掙到幾千萬(wàn)就滿足了，不想上市。

上市的好處雖然很多，但風(fēng)險(xiǎn)也很多，主要包括：

花費(fèi)巨大

上市的花費(fèi)巨大，包括企業(yè)重組費(fèi)用、中介費(fèi)用、券商承銷(xiāo)費(fèi)用、路演費(fèi)用等。例如，某些中小企業(yè)一年利潤(rùn)可能只有兩三千萬(wàn)，而上市過(guò)程中的明暗費(fèi)用不止兩三千萬(wàn)，給企業(yè)帶來(lái)巨大經(jīng)費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，中國(guó)大部分民營(yíng)企業(yè)的稅務(wù)不規(guī)范，如果要上市就必須補(bǔ)稅，而補(bǔ)完稅卻不一定能成功上市，且稅款無(wú)法退回。這樣，上市給企業(yè)造成很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

透明化

企業(yè)不愿公開(kāi)的信息在上市后都要公開(kāi)，如原來(lái)偷漏了多少稅、抽逃了多少注冊(cè)資本、給哪個(gè)官員行了多少賄、得到了多少?lài)?guó)家補(bǔ)貼等隱私都不再是隱私。

削弱控制權(quán)

上市就是賣(mài)企業(yè)，賣(mài)企業(yè)就是將自己的部分股份轉(zhuǎn)讓給別人，肯定會(huì)削弱一定的控制權(quán)。

增加監(jiān)管成本

在中國(guó)上市的公司都有企業(yè)內(nèi)部控制指引，這要求企業(yè)為每年的報(bào)告出資。美國(guó)安然事件后，《薩班斯法案》出臺(tái)，對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)督。此后，如果企業(yè)在美國(guó)上市，也要為每年的報(bào)告花錢(qián)。

股價(jià)波動(dòng)

企業(yè)上市后，公司股價(jià)會(huì)經(jīng)常波動(dòng)，這對(duì)企業(yè)老板有很大影響。股市上升時(shí)，老板會(huì)高興;股市下跌時(shí)，老板會(huì)焦慮。一些大的上市公司，只要跌幾個(gè)點(diǎn)，就會(huì)損失幾億甚至幾十億，因此上市對(duì)企業(yè)老板心理素質(zhì)要求很高。一般而言，老板心理承受能力差的企業(yè)，不宜上市。

適合上市的企業(yè)

具體來(lái)說(shuō)，適合上市的企業(yè)要具備以下方面：

管理較規(guī)范

沒(méi)有家族化、管理較為規(guī)范的企業(yè)才能上市。如果企業(yè)的家族股份占到百分之八九十，那么證監(jiān)會(huì)不會(huì)讓其上市。

秘密少

比較陽(yáng)光、沒(méi)有太多秘密的企業(yè)，適合上市。但是有些企業(yè)本身就不適合上市，比如軍工企業(yè)，因?yàn)檐姽て髽I(yè)中有軍事秘密，秘密一旦披露，國(guó)防就可能出現(xiàn)問(wèn)題，所以不管利潤(rùn)多高其都不能上市。

不用迅速做出重大決策

公司上市后，任何事情都要開(kāi)會(huì)表決，如有的必須經(jīng)過(guò)股東大會(huì)、有些必須經(jīng)過(guò)董事會(huì)，而股東大會(huì)、董事會(huì)不是說(shuō)開(kāi)就開(kāi)。這樣原來(lái)一個(gè)人決定一分鐘能解決的事情，需要一個(gè)月才能解決。因此，公司如果經(jīng)常需要迅速做出重大決策，那么其不宜上市。

發(fā)展到了一定階段

企業(yè)不是任何時(shí)候都可以上市。企業(yè)和人一樣有成長(zhǎng)的幾個(gè)階段，青少年期至青春期是企業(yè)上市的最佳階段。雖然在國(guó)外企業(yè)只要有好的前景，即使虧損也能上市，如美國(guó)納斯達(dá)克，但在中國(guó)企業(yè)上市必須有一定規(guī)模，只有發(fā)展到一定階段，收入和利潤(rùn)都達(dá)到一定規(guī)模，企業(yè)才能上市。

證監(jiān)會(huì)關(guān)注的點(diǎn)

企業(yè)要上市必須經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)的審查，證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)進(jìn)行審查時(shí)，主要關(guān)注以下方面：

企業(yè)的歷史沿革和資本形成過(guò)程

企業(yè)第一桶金是怎么得來(lái)的、企業(yè)股本是否合理、企業(yè)財(cái)富來(lái)源是否合法等是證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)審查的內(nèi)容。企業(yè)如果有不合法的歷史，不僅無(wú)法上市，還會(huì)受到法律制裁。

企業(yè)的獨(dú)立性

企業(yè)的獨(dú)立性包括資產(chǎn)獨(dú)立、人員獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立、業(yè)務(wù)獨(dú)立等方面。

企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力

上市公司應(yīng)該都是最優(yōu)秀的公司。企業(yè)要想達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，除了達(dá)到財(cái)務(wù)指標(biāo)外，還需要有一些與眾不同的本事，即核心競(jìng)爭(zhēng)力。

企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況

財(cái)務(wù)狀況是企業(yè)上市的重要指標(biāo)。

企業(yè)是否有清晰的發(fā)展戰(zhàn)略

企業(yè)如果沒(méi)有清晰的發(fā)展戰(zhàn)略，證監(jiān)會(huì)也不會(huì)讓企業(yè)上市。所以，企業(yè)必須要有一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)，要有三年、五年甚至十年戰(zhàn)略。優(yōu)秀的企業(yè)家要有眼光，眼光就是企業(yè)的戰(zhàn)略。

上市的條件

具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)上市的條件包括：

有好的故事

不會(huì)講故事的老板不可能使自己的企業(yè)上市，因?yàn)橛腥速I(mǎi)企業(yè)的股票企業(yè)才能上市，而要想讓人買(mǎi)企業(yè)股票，企業(yè)就要陳述出好聽(tīng)的故事。

有持續(xù)的盈利能力

盈利能力與故事有關(guān)，故事好，人們就認(rèn)為企業(yè)盈利能力好。

此外，持續(xù)盈利能力還要與商業(yè)模式掛鉤，商業(yè)模式的好壞直接影響到企業(yè)的持續(xù)盈利能力。[2]

企業(yè)融資上市3年了，上市公司應(yīng)該可以說(shuō)算是比較棒的公司了，其實(shí)很多中小型的企業(yè)，想要上市都非常的困難，上市的話一般公司的規(guī)模要達(dá)到一定的程度，并且企業(yè)的融資能力也是值得考驗(yàn) 的。一般需要融資蠻久的，就比如要個(gè)三年啊，甚至更久的時(shí)間。

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