私募資金主要指的是資金來源一般以非公開透明的方式向特定機(jī)構(gòu)或者是個(gè)體進(jìn)行籌集資金，一旦這些人出資，即可成為基金的合伙人或者是股東。一般情況下，私募基金管理公司對(duì)募集資金進(jìn)行投資和運(yùn)用。那么，有限合伙私募資金，基金管理公司法律風(fēng)險(xiǎn)是什么?

一、私募基金的概念

私募股權(quán)投資(pe)是指以非公開的方式向少數(shù)特定的機(jī)構(gòu)投資者或者自然人投資者募集資金，主要對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)性投資，最終通過使被投資公司上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、清算等方式退出，從而獲得投資收益的一類投資基金。

我國的私募股權(quán)投資基金主要包括風(fēng)險(xiǎn)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金和并購?fù)顿Y基金。私募股權(quán)投資項(xiàng)目包括籌資、投資、管理和退出四大環(huán)節(jié)，其中私募股權(quán)投資的退出是基金運(yùn)作中最基礎(chǔ)、最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。成功的退出保證了私募基金投資高收益的取得和資金的高效循環(huán)。

二、私募基金法律風(fēng)險(xiǎn)

1、上市退出的法律風(fēng)險(xiǎn)

借殼上市的第一步就是選擇一個(gè)好的“殼”，而愿意出售“殼”的上市公司通常已經(jīng)走投無路，在經(jīng)營(yíng)和治理方面無力回天，大股東才會(huì)愿意出售賣“殼”。為了讓“殼”賣出一個(gè)更好的價(jià)錢，出賣方往往有可能隱瞞一些隱性債務(wù)，這就需要買殼方聘請(qǐng)各個(gè)領(lǐng)域的專業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)殼公司進(jìn)行盡職調(diào)查，查清殼公司的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)。

《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第45條規(guī)定，特定對(duì)象通過認(rèn)購發(fā)行的股份取得上市公司的實(shí)際控制權(quán)的，其以資產(chǎn)認(rèn)購而取得的上市公司股份在36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。這說明私募基金通過借殼上市方法退出至少是成功借殼的三年之后。是否可以成功退出的關(guān)鍵還是在于借殼成功之后對(duì)企業(yè)的整合與經(jīng)營(yíng)以及二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)的表現(xiàn)。

2、股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出的法律風(fēng)險(xiǎn)

私募基金在實(shí)踐中，為了更高效的退出并獲利，通常會(huì)與公司在投資協(xié)議中約定私募基金可以隨時(shí)退出的回購條款，使自身利益最大化。對(duì)于有限公司而言，根據(jù)《公司法》第71條，私募基金可以在投資協(xié)議中約定關(guān)于自由轉(zhuǎn)讓股權(quán)的約定，只要將其約定納入公司章程，該條款就有效，私募基金就可以順利的退出。需注意的是，如果公司來回購私募基金的股權(quán)，則必須要滿足《公司法》第75條約定中的三種情形，且不能在公司章程中另約定其他收購事由。對(duì)于股份有限公司而言，私募基金就不能與公司做出隨時(shí)退出的約定。如有約定，必須在《公司法》第142條一年鎖定期外。而私募基金與企業(yè)管理層約定的對(duì)賭協(xié)議中，股權(quán)回購的時(shí)間往往沒有一個(gè)明確的時(shí)間約定，如約定的股權(quán)回購情形發(fā)生在鎖定期內(nèi)，則股權(quán)轉(zhuǎn)讓的行為不發(fā)生效力，但這并不意味著回購條款的無效，等鎖定期過后，再發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為就應(yīng)認(rèn)定為有效。

3、清算退出的法律風(fēng)險(xiǎn)

如果私募股權(quán)投資基金的投資項(xiàng)目失敗了，清算是其退出的唯一途徑，及早進(jìn)行清算使私募基金收回更多的投資本金。其中破產(chǎn)清算適用《企業(yè)破產(chǎn)法》，而非破產(chǎn)清算則根據(jù)企業(yè)的性質(zhì)適用《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》、《中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》、《外資企業(yè)法》以及《民事訴訟法》。由于私募股權(quán)投資的高風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，私募股權(quán)基金在投資時(shí)往往與被投資企業(yè)約定優(yōu)先清算權(quán)，即在被投資企業(yè)進(jìn)行清算時(shí)，能夠優(yōu)先獲得該企業(yè)的清算價(jià)值，保證自己最大程度能夠回收初始投資。但這在公司法的規(guī)定上并沒有法律依據(jù)，《公司法》第187條規(guī)定了公司財(cái)產(chǎn)清算償還的先后順序，且在這中間特定財(cái)產(chǎn)的債權(quán)人還可能行使別除權(quán)。為優(yōu)先清算權(quán)提供了法律支持的只是《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法實(shí)施條例》第94條和《中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》允許合營(yíng)合作協(xié)議、合同、章程等作出例外規(guī)定。另外在破產(chǎn)清算程序中還存在許多法律風(fēng)險(xiǎn)，包括因?yàn)橘Y產(chǎn)申報(bào)、審查不實(shí)而漏掉的債權(quán)債務(wù)等。

三、私募基金的誤區(qū)

中國資本市場(chǎng)中私募基金的規(guī)模巨大，發(fā)展迅猛，在各種投資領(lǐng)域中發(fā)揮著應(yīng)有作用，但一直以來并沒有得到相應(yīng)的政策“待遇”。對(duì)它的認(rèn)識(shí)，應(yīng)當(dāng)重新梳理。

第一，私募基金操作風(fēng)險(xiǎn)大的誤區(qū)。私募基金操作的高度靈活性和持倉品種的多樣化，往往能搶得市場(chǎng)先機(jī)，贏得主動(dòng)，使創(chuàng)造高額收益成為可能。

第二，私募基金的風(fēng)控能力弱、盈利低的誤區(qū)。因私募基金的信息透明度不高，其資金運(yùn)作和收益狀況，不能被社會(huì)所認(rèn)知，從而造成私募基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)大于收益的認(rèn)識(shí)誤區(qū)。實(shí)際上，私募基金靈活的操作風(fēng)格，極易調(diào)動(dòng)市場(chǎng)的投資熱情，更易產(chǎn)生賺錢效應(yīng)。

第三，私募基金股東不穩(wěn)定的誤區(qū)。私募基金成立時(shí)，都會(huì)選擇穩(wěn)定可靠、信譽(yù)好的合伙人。但因沒有管理層的監(jiān)管，也就迫使了私募基金在成立和運(yùn)作中的謹(jǐn)慎行為。這種自律性和內(nèi)壓式的自我管理模式，也有利于回避風(fēng)險(xiǎn)，減少外界監(jiān)管的成本。

第四，法律環(huán)境限制的誤區(qū)。由于私募基金從成立、管理、到運(yùn)作，都在地下進(jìn)行。易讓人忽略其有利的一面。但從海外成熟證券市場(chǎng)私募基金的發(fā)展來看，私募基金的發(fā)展規(guī)模遠(yuǎn)大于公募基金，足以說明私募基金發(fā)展的前景和潛力。

第五，管理滯后的誤區(qū)。由于私募基金的管理方式和運(yùn)作組織結(jié)構(gòu)表現(xiàn)得相對(duì)較簡(jiǎn)單，經(jīng)營(yíng)機(jī)制也會(huì)更加靈活，日常管理和投資決策的自由度也相對(duì)較高。從這個(gè)方面來講，私募基金相對(duì)于公募基金管理基金的做法更值得肯定。

基于上述回答，相信大家對(duì)有限合伙私募資金，基金管理公司法律風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有了全面的認(rèn)識(shí)和了解。風(fēng)險(xiǎn)一般包括上市公司推出、股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及清算退出等法律風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)小編還需要提醒大家對(duì)于上述資金募集的誤區(qū)可以進(jìn)行關(guān)注。

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