我國(guó)有兩大公司類別，一個(gè)是有限責(zé)任公司，有限責(zé)任公司的設(shè)立方式是通過(guò)發(fā)起人共同出資設(shè)立的，還有一個(gè)就是股份有限公司，可以是發(fā)起人出資設(shè)立，也可以通過(guò)向社會(huì)募集設(shè)立公司。那么關(guān)于中國(guó)上市公司融資特點(diǎn)的內(nèi)容是怎么樣的?

一、中國(guó)上市公司融資特點(diǎn)

我國(guó)上市公司融資特點(diǎn)淺析

摘要：我國(guó)上市公司融資的特點(diǎn)完全不同于西方發(fā)達(dá)國(guó)家的上市公司，首選股權(quán)融資。分析其原因是目前我國(guó)上市公司特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)以及我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的不成熟，監(jiān)管法律不完善所導(dǎo)致股權(quán)融資的成本低于債務(wù)融資的成本，從而導(dǎo)致了上市公司偏好股權(quán)融資。作者對(duì)這種現(xiàn)象產(chǎn)生的原因及其導(dǎo)致的危害進(jìn)行了全面的分析，并提出了改變我國(guó)上市公司偏好股權(quán)融資的解決辦法。 關(guān)鍵詞：我國(guó)上市公司 融資特點(diǎn) 股權(quán)融資偏好

(一)問(wèn)題的提出 按照西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界公認(rèn)的優(yōu)序融資理論，公司融資方式的順序?yàn)橄葍?nèi)源融資、其次債務(wù)融資、最后權(quán)益融資這樣的先后順序。內(nèi)源融資資金來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)金流，等于企業(yè)的稅后利潤(rùn)加上折舊再減去股利，表現(xiàn)為企業(yè)歷年留存下來(lái)的未分配利潤(rùn)。由于內(nèi)源融資不需要與企業(yè)外部投資者簽訂各種協(xié)議，也無(wú)需支付各種融資費(fèi)用，所受到的限制較少，所以對(duì)公司來(lái)說(shuō)是首選的融資方式;其次是債務(wù)融資，債務(wù)的利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，而財(cái)務(wù)費(fèi)用可以在所得稅前扣除。因此負(fù)債一方面可以增加企業(yè)的凈收益，另一方面可以合理避稅。同時(shí)債務(wù)融資不會(huì)改變公司原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，大股東無(wú)需擔(dān)心喪失控股權(quán)，對(duì)公司來(lái)說(shuō)也沒(méi)有分紅的壓力;最后在萬(wàn)不得已的情況下才選擇股票融資這種權(quán)益融資方式。當(dāng)今發(fā)達(dá)國(guó)家上市公司在選擇融資方式時(shí)從事實(shí)上也證明了這一理論。 然而，反觀我國(guó)上市公司在融資方式的選擇時(shí)，卻完全背離了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界公認(rèn)的優(yōu)序融資理論。即我國(guó)上市公司選擇融方式的時(shí)候，卻往往首選股權(quán)融資方式，很少采用內(nèi)源融資或債務(wù)融資的方式，這一特殊現(xiàn)象引起了很多經(jīng)濟(jì)界人士的注意，難道是中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式特殊不遵循西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的普遍規(guī)律嗎?答案非也，我國(guó)上市公司之所以在選擇融資方式時(shí)首選股權(quán)融資而不是內(nèi)源融資或債務(wù)融資與我國(guó)上市公司特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)有著剪不斷、理還亂的聯(lián)系，同時(shí)也與我國(guó)目前證券市場(chǎng)發(fā)展不完善，監(jiān)管法律不健全有關(guān)。

(二)我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分析 我國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)立于上個(gè)世紀(jì)九十年代初，成立的初衷是為了解決中國(guó)數(shù)量龐大的國(guó)有企業(yè)融資的需要，也可以說(shuō)中國(guó)資本市場(chǎng)是伴隨著國(guó)有企業(yè)改制上市而發(fā)展起來(lái)的，從它誕生的那天開(kāi)始就具有明顯的中國(guó)特色，那就是為了解決國(guó)有企業(yè)融資的需。，當(dāng)時(shí)實(shí)施的國(guó)有企業(yè)改制，具體的做法是在保持國(guó)有資本控股的前提下，維持原有企業(yè)國(guó)有股權(quán)不變，同時(shí)引入外部資金，將原有的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)改造為公司制企業(yè)。而國(guó)際上通行的辦法是公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)按照出資股東的權(quán)利來(lái)設(shè)置，按照企業(yè)投資主體的設(shè)置不同，改制上市后的中國(guó)國(guó)有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以分為國(guó)有股、法人股、公眾股、外資股等，由于國(guó)企改制過(guò)程維持了原有國(guó)有股不變，因此經(jīng)過(guò)改制后上市的國(guó)有企業(yè)從投資主體來(lái)看任然是國(guó)有股占絕大多數(shù)，表現(xiàn)出來(lái)我國(guó)大部分上市公司國(guó)有股和國(guó)有法人股占絕對(duì)控股地位，被稱為國(guó)有股“一股獨(dú)大”。 從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，我國(guó)上市公司股權(quán)集中度明顯高于國(guó)際水平，不僅高于英美等股權(quán)比較分散的國(guó)家，甚至高于德國(guó)這種股權(quán)比較集中的國(guó)家，這其中的原因當(dāng)然是上市公司國(guó)有股“一股獨(dú)大”造成股權(quán)結(jié)構(gòu)中的“一大一小”現(xiàn)象，即國(guó)有股占絕對(duì)控股地位，持有超過(guò)50%甚至60%以上的股份，而廣大的小股東只持有上市公司很少一部分股份的現(xiàn)象，國(guó)有股“一股獨(dú)大”帶來(lái)的問(wèn)題也是顯而易見(jiàn)的。

1、國(guó)有股“一股獨(dú)大”造成對(duì)上市公司大股東監(jiān)管不力，大股東擁有超過(guò)50%的股權(quán)，對(duì)上市公司有絕對(duì)的控制權(quán)和發(fā)言權(quán)，而廣大的小股東人微言輕，無(wú)法有效監(jiān)督和制約大股東，造成大股東缺乏監(jiān)管而無(wú)所顧忌、為所欲為，經(jīng)常出現(xiàn)大股東為了自身利益掏空上市公司，侵占甚至犧牲小股東利益的事件發(fā)生。

2、 國(guó)有股“一股獨(dú)大”會(huì)造成當(dāng)企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)完全分離時(shí)，由于企業(yè)所有者的利益方向不同與經(jīng)營(yíng)者的利益方向，企業(yè)被經(jīng)營(yíng)者一權(quán)獨(dú)覽，其他股東無(wú)權(quán)控制公司，對(duì)企業(yè)提出的有益經(jīng)營(yíng)意見(jiàn)不會(huì)被采納。由于我國(guó)上市公司國(guó)有股產(chǎn)權(quán)主體人格化缺失，造成代表國(guó)有資產(chǎn)主體的的各級(jí)政府國(guó)資委和國(guó)有資產(chǎn)管理公司沒(méi)有一個(gè)真正的主體對(duì)上市公司國(guó)有股負(fù)責(zé)。正是由于國(guó)有上市公司大股東缺位導(dǎo)致了大股東對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)管理者缺乏監(jiān)管，容易導(dǎo)致國(guó)有上市公司被經(jīng)營(yíng)者所實(shí)際操控，公司經(jīng)營(yíng)者掌握了公司的籌資權(quán)、投資權(quán)、人事權(quán)，這就造成經(jīng)營(yíng)者會(huì)利用手中的職權(quán)為自己謀取最大程度的利益。

(三)我國(guó)上市公司偏好股權(quán)融資原因分析

1、 我國(guó)股票市場(chǎng)成立的時(shí)間不長(zhǎng)，市場(chǎng)容量有限。同時(shí)政府管理部門對(duì)企業(yè)上市實(shí)行核準(zhǔn)制，每年有大量的公司排隊(duì)等候上市，上市公司屬于稀缺資源。面對(duì)數(shù)量龐大的投資者和場(chǎng)外資金，只要是上市公司IPO或配股，一般來(lái)說(shuō)都能夠順利發(fā)售出去，不存在股票發(fā)售不出去的現(xiàn)象。

2、 我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展比股票市場(chǎng)要慢得多，特別是企業(yè)債券市場(chǎng)，這是由企業(yè)債券的特點(diǎn)決定的。較差的流動(dòng)性，諸多的發(fā)行限制，和長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)，使得企業(yè)債券很難被投資者所接受。

中國(guó)上市公司融資特點(diǎn)的內(nèi)容是怎么樣的?融資是非常重要的，融資就是籌集資金的意思，公司的生存運(yùn)營(yíng)都需要周轉(zhuǎn)大量的資金，融資包括兩種方式一種就是股權(quán)融資，還有就是債權(quán)融資，因?yàn)楣蓹?quán)融資的成本較低，所以我國(guó)更加偏向于股權(quán)融資。

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