一、公司股份回購可能產(chǎn)生的不利之處有哪些?

有限責(zé)任公司股權(quán)回購風(fēng)險

1、基于協(xié)議的公司股權(quán)回購中的法律風(fēng)險。

值得注意的問題是，在實踐中，有限責(zé)任公司股東內(nèi)部或公司與股東往往約定在特定條件下由公司收回股權(quán)的問題，實際上是股權(quán)的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓問題。因為法律禁止股東抽回出資，而有些投資人的出資投機性較強，其他股東也只是出于資金上的不足，才與其合作，而有限責(zé)任公司股東之間特別需要信任的支持，因此，往往會通過股東協(xié)議的方式約定在滿足特定條件下，由公司收回部分股權(quán)的問題，股東的出資并未抽回，只是在股東之間發(fā)生了變動，這并不違背法律規(guī)定。針對以上問題，股權(quán)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓的特別約定可考慮通過公司章程予以體現(xiàn)。一方面，法律允許公司章程充分體現(xiàn)股東的意志或利益，只要不違反法律的規(guī)定，就具有法律效力。另一方面，由于公司章程的修改需經(jīng)過嚴格的程序，對股東權(quán)益的確認和保護具有積極的作用。

2、基于法律的公司股權(quán)回購中的法律風(fēng)險。

值得注意的是，這里僅指公司回購異議股東的股權(quán)，而且這種回購是異議股東行使回購請求權(quán)的結(jié)果，是法律對中小股東權(quán)益的特殊保護，在符合法定條件下，公司必須收購有關(guān)股東的股權(quán)。所謂異議股東行使回購請求權(quán)是指當股東會議決議事項與股東有重大利害關(guān)系時對股東會決議投反對票的股東有權(quán)請求收購其股權(quán)，也即退股，它是股權(quán)轉(zhuǎn)讓的特殊救濟途徑。對高新技術(shù)企業(yè)而言，異議股東若強制性回購股權(quán)，意味著企業(yè)對中小股東利益造成了損害，其根本原因股東權(quán)利無法保障，而且如果不退出的話，將造成更為嚴重的損害。

根據(jù)法律規(guī)定，異議股東股權(quán)回購權(quán)的發(fā)生需要滿足以下條件：

(1)提出主體的特殊：必須是在股東會上對上述事項的決議投了反對票的股東，其他股東則無權(quán)行使該項權(quán)利，包括未參加股東會而事后稱欲投反對票的。投反對票必須有書面記載，如股東會會議記錄。

(2)回購前提的特殊：可以概括為應(yīng)分配利潤而不分配、應(yīng)解散而不解散、公司合并、分立或者轉(zhuǎn)讓其主要財產(chǎn)等三種情形?？梢钥闯?，股份回購有著嚴格的前提條件，不具備法定實體條件，不能主張回購權(quán)。

(3)程序上的特點：異議股東應(yīng)當在股東會決議通過之日起六十日內(nèi)與公司達成收購協(xié)議，否則，可在股東會決議通過之日起九十日內(nèi)提起訴訟?？梢钥闯?，異議股東可以提起股權(quán)回購之訴，增加了股權(quán)回購的可能性。

股份有限公司公司股權(quán)回購中的法律風(fēng)險在實踐中，股份有限公司回購股份具有積極的經(jīng)濟和法律意義。在股份回購中，公司或是利用現(xiàn)金或還是以債權(quán)換股權(quán)或是優(yōu)先股換普通股的方式購回其流通在外的股票，這樣會導(dǎo)致公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變化，由于公司股本回縮，而控股股東的股權(quán)沒有發(fā)生變化，因而原有大股東的控股地位得到強化，而且其更重要的意義在于通過股本的回縮(減資)，使流通在外的股票減少，從而提高了每股盈余，降低其市盈率，導(dǎo)致股價上漲。雖然如此，因為股份有限公司公司的股權(quán)表現(xiàn)為股票形式，具有高度的流動性，如果法律對股份有限公司收購本公司股份的行為不加以限制，就可能導(dǎo)致公司違反資本充實原則的公司運行機理，侵害股東利益和債權(quán)人利益，影響股票市場的交易。因此，公司法對股份有限公司收購本公司股份作出了限制。

法律主要對收購本公司股份的特殊條件、回購數(shù)量及回購程序作出了具體規(guī)定，具體分析如下：

1、回購條件不具備的法律風(fēng)險。法律規(guī)定只有在符合“為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并、將本公司股份獎勵本公司職工、對股東大會作出的公司合并、分立決議持異議的條件下”，公司才可以回購股份。如果不具備條件，應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。

2、回購程序瑕疵的法律風(fēng)險。除股東對公司股東大會合并、分立決議持異議外，股份有限公司回購股份必須經(jīng)過股東大會的決議，否則，將會導(dǎo)致股份回購的無效。同時，必須明確的是，在作出相關(guān)決議外，如為減資而收購或股東要求收購的，應(yīng)在法定期限內(nèi)注銷股份，否則，將承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。

3、回購數(shù)量限制的法律風(fēng)險。對回購數(shù)量，法律不作強制性的規(guī)定，但公司股東會應(yīng)根據(jù)實際情況作出決議，必須考慮到現(xiàn)金流量和債務(wù)承擔(dān)能力問題。但必須注意的是，法律有一個特殊的限制，如果是屬于給予職工股份獎勵原因的回購，其回購數(shù)量不得超過本公司已發(fā)行股份總額的5%，而且所收購的股份必須在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。

4、回購涉及內(nèi)幕交易的法律風(fēng)險。上市公司回購本公司股份，如果沒有相應(yīng)的信息批露規(guī)范，容易導(dǎo)致少數(shù)內(nèi)幕人士利用內(nèi)幕信息進行股票炒作，獲取非法利益，損害廣大投資者利益。

綜上所述，股份回購可以出現(xiàn)在有限責(zé)任公司中，也可能出現(xiàn)在股份有限公司當中，在股份有限責(zé)任公司中，回購涉及內(nèi)幕交易的法律風(fēng)險，并且回購數(shù)量在法律上的特殊限制也可能帶來一定的法律風(fēng)險，必須注意的是，在回購股份的時候必須在法律的規(guī)范范圍之內(nèi)，否則很容易觸犯法律的底線。

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