什么是新三板市場分層制度

所謂新三板分層制度，是指在新三板掛牌的數(shù)量眾多的企業(yè)當(dāng)中，按照一定的分層標(biāo)準(zhǔn)，將其劃分為若干個(gè)層次，可降低信息搜集成本，提高投資分析效率，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力，引導(dǎo)投融資精準(zhǔn)對接。同時(shí)，通過內(nèi)部分層，可以在交易制度、發(fā)行制度、信息披露的要求等制度供給方面，進(jìn)行差異化的安排，以促進(jìn)新三板市場持續(xù)、健康發(fā)展。

中國證監(jiān)會此次發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》（以下簡稱《意見》）指出，堅(jiān)持全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)獨(dú)立市場地位，公司掛牌不是轉(zhuǎn)板上市的過渡安排。但全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)并非孤立市場，應(yīng)著眼于建立多層次資本市場的有機(jī)聯(lián)系，研究推出全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，允許符合條件的區(qū)域性股權(quán)市場運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)開展推薦業(yè)務(wù)試點(diǎn)，探索建立與區(qū)域性股權(quán)市場的合作對接機(jī)制。

在健全和創(chuàng)新市場制度體系方面，《意見》涵蓋了融資、交易、分層、主辦券商管理等多個(gè)領(lǐng)域，提出探索放開掛牌同時(shí)向合格投資者發(fā)行股票新增股東人數(shù)35人的限制，加快推出儲架發(fā)行制度和授權(quán)發(fā)行機(jī)制。

為提高市場流動性水平和價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率，《意見》要求大力發(fā)展多元化的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，引入公募證券投資基金投資掛牌證券；優(yōu)化完善現(xiàn)有交易制度安排，大力發(fā)展做市轉(zhuǎn)讓方式；強(qiáng)化主辦券商交易組織者和流動性提供者的功能。

為引導(dǎo)證券公司轉(zhuǎn)換理念，提升執(zhí)業(yè)能力，《意見》鼓勵(lì)證券公司建立適應(yīng)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)特點(diǎn)的證券業(yè)務(wù)體系，培育全鏈條服務(wù)模式，支持證券公司設(shè)立專業(yè)子公司統(tǒng)籌開展全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)，不受同業(yè)競爭限制。

“《意見》首次從中國證監(jiān)會的層面針對"新三板"市場制定框架性指導(dǎo)意見，具有重要的戰(zhàn)略意義，標(biāo)志著我國多層次資本市場制度改革再下一城?！币患易C券研究機(jī)構(gòu)資深人士表示，比如放開掛牌同時(shí)向合格投資者發(fā)行股票新增股東人數(shù)35人的限制，加快推出儲架發(fā)行制度和授權(quán)發(fā)行機(jī)制，可更好地提高市場流動性水平和價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率，發(fā)揮市場效應(yīng)；豐富投資者結(jié)構(gòu)，可為“新三板”投資者提供便利性；拓展券商全業(yè)務(wù)鏈，鼓勵(lì)相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，則可豐富券商收入來源，拓寬業(yè)績增長點(diǎn)……

分層管理敲定

針對各方高度關(guān)注的“新三板”市場分層，此前市場上一度傳言將分為三層管理，而《意見》則將現(xiàn)階段分為兩層。對此，隋-強(qiáng)表示，掛牌企業(yè)分層的總體思路為“多層次，分步走”。未來全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將由多個(gè)層級的市場組成，每一層級市場分別對應(yīng)不同類型的企業(yè)。起步階段將掛牌企業(yè)劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，隨著市場的不斷發(fā)展和成熟，再對相關(guān)層級進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整。

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