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寧波
集合競(jìng)價(jià)制度對(duì)流動(dòng)性有何影響
日內(nèi)成交量變化模式顯示深圳股市的成交量大致呈倒“S”形曲線，說(shuō)明在交易時(shí)段，成交量非常小，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于集合競(jìng)價(jià)后的成交量和日內(nèi)平均成交量;開盤后，成交量突然放大。這主要是因?yàn)樵诜忾]的集合競(jìng)價(jià)過(guò)程中，投資者得不到任何有關(guān)股票買賣的信息，觀望情緒較為濃厚，對(duì)有關(guān)信息認(rèn)識(shí)必然存在較大的差異，從而使得在集合競(jìng)價(jià)成交量較小。開盤之后不久，成交量突然放大，這主要因?yàn)殡S著交易由集合競(jìng)價(jià)方式轉(zhuǎn)到連續(xù)競(jìng)價(jià)方式，投資者可以得到相應(yīng)的價(jià)格和成交量的信息，從而使得投資者對(duì)于公共信息和私人的股票預(yù)期價(jià)格加以確認(rèn)，從而產(chǎn)生過(guò)度反應(yīng)。日內(nèi)波動(dòng)性變化模式顯示，由開盤集合競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)入連續(xù)競(jìng)價(jià)過(guò)程后，波動(dòng)性突然放大，這說(shuō)明封閉的集合競(jìng)價(jià)過(guò)程產(chǎn)生出的開盤價(jià)并不能充分反應(yīng)信息，價(jià)格的信息效率較低。日內(nèi)流動(dòng)性指標(biāo)變化模式也顯示，每天集合競(jìng)價(jià)交易的十分鐘內(nèi)，流動(dòng)性指標(biāo)非常大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于集合競(jìng)價(jià)后的流動(dòng)性指標(biāo)和日內(nèi)平均流動(dòng)性指標(biāo)，這說(shuō)明在封閉式的集合競(jìng)價(jià)中，一單位的換手率會(huì)造成股價(jià)較大幅度的變化，這樣會(huì)使得股價(jià)操縱成本減小。
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