一、企業(yè)并購的主要融資方式

并購融資是指并購企業(yè)為了兼并或收購目標企業(yè)而進行的融資活動。根據(jù)融資獲得資金的來源，我國企業(yè)并購融資方式可分為內源融資和外源融資。兩種融資方式在融資成本和融資風險等方面存在著顯著的差異。這對企業(yè)并購活動中選擇融資方式有著直接影響。

(一)內源融資

1、企業(yè)自有資金

企業(yè)自有資金是企業(yè)在發(fā)展過程中所積累的、經常持有的、按規(guī)定可以自行支配、并不需要償還的那部分資金。企業(yè)自有資金是企業(yè)最穩(wěn)妥、最有保障的資金來源。通常企業(yè)可用內部自有資金主要有稅后留利、閑置資產變賣和應收賬款等形式。

2、未使用或未分配的專項資金

這部分資金在其未被使用和分配以前，是一個可靠的資金來源，一旦需要使用或分配這些資金，企業(yè)可以及時以現(xiàn)款支付。專項資金主要是指用于更新改造、修理、新產品試制、生產發(fā)展等經濟活動的資金。從長期的平均趨勢看，這是企業(yè)內部能夠保持的一部分較為穩(wěn)定的資金流量，具有長期占有性，在一定條件下，也可以用來進行并購活動。

3、應付稅款和利息

雖然從資產負債表看，企業(yè)應付稅款和利息屬于債務性質，但從長期的平均趨勢看，其本源仍在企業(yè)內部，是企業(yè)內部籌資的一個來源。

(二)外源融資

外源融資是指企業(yè)通過一定方式從企業(yè)外部籌集所需的資金，外源融資根據(jù)資金性質又分為債務融資和權益融資。

1、債務融資

債務融資是指企業(yè)為取得所需資金通過對外舉債方式獲得的資金。債務融資包括商業(yè)銀行貸款和發(fā)行公司債券、可轉換公司債券。債務融資相對于權益性融資來說，債務融資不會稀釋股權，不會威脅控股股東的控制權，債務融資還具有財務杠桿效益，但債務融資具有還本付息的剛性約束，具有很高的財務風險，風險控制不好會直接影響企業(yè)生存。在債務融資方式中，商業(yè)銀行貸款是我國企業(yè)并購時獲取資金的主要方式，這主要是由于我國金融市場不發(fā)達，其他融資渠道不暢或融資成本太高，此外，并購活動也往往是政府“引導”下的市場行為，解決國有企業(yè)產權問題，比較容易獲取國有商業(yè)銀行的貸款。

2、權益融資

權益融資是指企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行普通股、優(yōu)先股等方式取得的資金。權益性融資具有資金可供長期使用，不存在還本付息的壓力，但權益融資容易稀釋股權，威脅控股股東控制權，而且以稅后收益支付投資者利潤，融資成本較高。

二、企業(yè)并購中融資風險的防范

企業(yè)并購中，與融資風險有關的決策行為還包括定價決策和支付決策，其中定價決策是融資決策的基礎，而支付決策又是融資決策的條件，所以對融資風險的控制應貫穿于整個企業(yè)并購流程中。同時，并購資金需要量往往較大，通常需要采用多種融資方式，這就要求企業(yè)進行風險控制時必須綜合考慮不同融資方式的影響。

1、控制企業(yè)并購成本

合理確定并購成本是企業(yè)并購融資決策的前提。企業(yè)并購資金需要量直接影響融資額和融資方式的確定。小規(guī)模并購可能只需要企業(yè)利用自有資金和短期信貸即可完成，而大規(guī)模并購就需要企業(yè)采用多種融資方式去籌資。并購全部成本主要由三個部分組成：并購完成成本、、并購后的整合與營運成本和并購機會成本。并購完成成本包括直接成本和間接成本，其中直接成本是指并購支付的購買價格，間接成本包括債務成本、中間費用和稅收成本等。整合和營運成本是指并購完成后，為使被并購企業(yè)健康發(fā)展而需花費的整合和長期營運成本。并購機會成本是指包括實際成本費用支出以及放棄其他項目投資而喪失的收益。對于并購完成成本可以通過并購價格做一個明確的量化，對于整合與營運成本則可以采取銷售百分比法和回歸分析法進行量化。

2、合理確定企業(yè)資本結構

當收購方確定并購成本以后，就面臨著融資來源的初步安排，這一安排主要是指自有資金與外部融資以及外部融資中的債務融資與股權融資比例關系的確定，這實際上就是資本結構決策。筆者認為，設計合理的資本結構應注意以下方面：

(1)以企業(yè)價值最大化為目標;

(2)與企業(yè)的償債能力相匹配;

(3)考慮企業(yè)風險承受能力、企業(yè)信用等級與債權人的態(tài)度等因素。

3、優(yōu)化企業(yè)債務資本組成及期限結構

在上述并購融資分析工作結束后，企業(yè)應再對債務資本的組成及其期限結構進行分析，周密計劃并購資金需要量及支出預算，合理制定出并購資金支出順序和支出數(shù)量，并據(jù)此做出債務融資的期限結構、數(shù)量結構安排;根據(jù)企業(yè)財務狀況和融資可能，對企業(yè)資金使用情況做出合理安排，在保證企業(yè)正常經營的前提下，確保并購活動所需資金的有效供給;根據(jù)資產負債的期限結構調整資產負債匹配關系，通過建立流動性資產組合進行流動性風險管理;通過分析本企業(yè)的行業(yè)特征和資產負債的期限結構，將未來的現(xiàn)金流入與流出按期限進行分裝組合，尋找出正現(xiàn)金流和資金缺口(負現(xiàn)金流)的時點，不斷調整自身的資產負債結構來防范流動性風險。

以上就是律霸網小編為您總結的關于企業(yè)并購融資方式及風險防范的相關內容介紹。通過上文可知企業(yè)并購融資方式大致可以分為兩類，一類是內源融資，另一類則是外源融資。而企業(yè)并購風險防范主要從三個方面開展，小編已經在上文做了贅述。如果您還有其他疑問，律霸網也提供律師在線咨詢服務，歡迎您在本網進行律師咨詢。