回購交易的標的物一般是國債，根據(jù)西方金融學教科書的理解，國債在這種交易中是一種抵押品，回購交易也就是以國債為抵押品的貸款融資，但也有學者認為回購交易是一種債券交易方式。特別是日本在20世紀70年代初允許國債回購交易市場建立與發(fā)展時，由于將其當作一種債券交易方式，其價格便可隨行就市，根據(jù)供求情況上下浮動，避開了當時銀行的利率管制政策，從而吸引了大量資金，對于推動日本利率自由化與市場化起到了應有的作用?；刭徑灰资紫扔?969年在美國開始，其后發(fā)展迅速?；刭徑灰撞粌H是大多數(shù)非金融公司管理資金頭寸、獲得短期證券市場穩(wěn)定收益或者獲取短期融資的有效渠道，也是商業(yè)銀行、投資銀行、基金管理公司等金融機構進行資產(chǎn)管理和融資的主要工具之一，因而市場交易尤為活躍，交易規(guī)模不斷增加，美國市場上每天交易額在5000億美元以上。

回購協(xié)議現(xiàn)已逐漸為持續(xù)合約所代替，即銷售債券一方可以持續(xù)使用該筆資金，直到交易雙方中任何一方提出終止協(xié)議為止。這種借人資金的方式有四個優(yōu)點，

一是因為不必繳存準備金而可以提高資金利用率;

二是可以充分利用手中已經(jīng)持有的高質(zhì)量債券，而不必完全賣掉這些債券;

三是由于有高質(zhì)量的債券作抵押，借款利率通常很低;

四是期限非常靈活，短到隔夜，長到幾個月，可以根據(jù)具體需要來確定。

相關知識：現(xiàn)階段證券公司的融資途徑

(一)國債回購

國債回購是當前券商進行短期資金融通的主要方式。目前包括交易所回購市場(主要指上交所回購市場)和銀行間回購市場兩個相互獨立市場現(xiàn)在部分經(jīng)批準的綜合性券商可以進入銀行間回購交易市場，其特點是實行場外交易形式，回購期限非常靈活。

(二)短期信用拆借

根據(jù)1999年10月13日中國人民銀行發(fā)布的《證券公司進入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》，準許符合條件的證券公司進入全國銀行間同業(yè)拆借市場進行信用拆借，拆借期限最短為1天，最長為7天，拆借到期后不能展期;拆借資金余額上限為證券公司實收資本的80%。

(三)股票質(zhì)押貸款

2000年2月2日中國人民銀行發(fā)布《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》，準許符合條件的綜合類證券公司以自營績優(yōu)股票為質(zhì)押向商業(yè)銀行申請最長6個月的貸款?！蹲C券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》對借款人和貸款人的資格、可供質(zhì)押的股票的種類以及股票質(zhì)押貸款的風險防范都做了詳盡規(guī)定，規(guī)定的質(zhì)押比率最高為60%，如果證券公司將通過質(zhì)押貸款買入的股票再次向銀行質(zhì)押。

(四)上市和兼并收購

上市不僅可以給券商帶來充足的持續(xù)性的股權資金，滿足其業(yè)務拓展對資金的需求，對充實資本金、改善資產(chǎn)負債結構、降低財務風險等非常有利，同時在增資擴股過程中可吸引有實力的大公司和機構參股，通過券商之間以及券商與上市公司之間相互持股，在融資的同時優(yōu)化股權結構、增強抵抗風險的能力，利用市場機制規(guī)范券商行為意義重大。

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