私募基金有限合伙人制度的優(yōu)勢有哪些

在有限合伙中，既有人合因素又有資合因素，它承載了無限責(zé)任和有限責(zé)任兩種責(zé)任形式，既能擴(kuò)大融資渠道，又能積極防范“道德危險因素”的出現(xiàn)，可以有效地解決公司制風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的弊端，從而在高風(fēng)險、高回報的風(fēng)險投資業(yè)中發(fā)揮積極作用，成為風(fēng)險投資業(yè)的最佳組織形式。具體來說，有限合伙制風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)具有以下優(yōu)越性：

1、具有良好的激勵機(jī)制。有限合伙的激勵機(jī)制在于利益捆綁。有限合伙制通常規(guī)定，普通合伙人出資1%，而取得風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)收益的20%，有限合伙人出資99%，而取得風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)收益的80%。這種制度安排，比較充分地考慮了對風(fēng)險投資家的利益激勵，為了追求自身利益，風(fēng)險投資家將盡全力爭取成功。

2、具有良好的約束機(jī)制。在有限合伙制中，有限合伙人對普通合伙人的約束是多方面的：一是風(fēng)險投資家作為普通合伙人出資1%，但對債務(wù)負(fù)有無限連帶責(zé)任，這正與現(xiàn)代企業(yè)理論所強(qiáng)調(diào)的企業(yè)的控制權(quán)和剩余索取權(quán)應(yīng)盡可能地匹配的原理相吻合，極大弱化管理者的道德風(fēng)險，約束其隨意性投資行為;二是普通合伙人聲譽(yù)的約束。由于合伙期限一般只有10年，普通合伙人要想不斷地籌集資金，就要努力地保持自己的聲譽(yù)，他就要不斷地創(chuàng)造出成功的業(yè)績，以保持聲譽(yù)，彰顯能力;三是有限合伙制實(shí)行報告制度。即管理人須定期向有限合伙人報告機(jī)構(gòu)運(yùn)作情況，這也在一定程度上對風(fēng)險投資家起到控制作用;四是投資者優(yōu)先回報條款的約束。為了保護(hù)有限合伙人的利益，在合伙協(xié)議中，加入了給投資者優(yōu)先回報的條款，這個條款規(guī)定在普通合伙人收到利潤分配之前，允許投資者先收回某個固定比率的回報。為防止普通合伙人的過度風(fēng)險投資，協(xié)議中還可規(guī)定單個項目的投資額占資本總額的最大比例。

3、有限合伙制可以降低代理風(fēng)險。私人權(quán)益資本市場和處于創(chuàng)業(yè)階段的高科技企業(yè)一樣，具有高度的信息不對稱性和不確定性，并由此引發(fā)出代理問題。有限合伙制能通過投資者，風(fēng)險資本家和風(fēng)險企業(yè)家之間責(zé)、權(quán)、利的基礎(chǔ)制度安排和它們之間一系列激勵與約束的契約連接來有效地降低代理風(fēng)險，保障投資者的利益。從這個意義講，有限合伙制投資機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)也有其必然性。

4、有限合伙制可以降低運(yùn)作成本。對于風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的投資者而言，有限合伙十分有效地降低了其運(yùn)作成本。一是由于有限合伙不是稅法上的納稅主體，當(dāng)有限合伙形式的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)投資于風(fēng)險企業(yè)并取得盈利時，它無須就該盈利繳納所得稅、利得稅或其他稅，只是投資者從機(jī)構(gòu)取得的相應(yīng)利潤中繳納所得稅，這就使投資者避免了重復(fù)納稅;二是從日常管理費(fèi)用的支出來看，由于有限合伙協(xié)議是一種自由合同，當(dāng)事人可以通過協(xié)商約定雙方都滿意的權(quán)利義務(wù)條件，即可以通過合理確定風(fēng)險投資家從合伙中抽取的固定比例，來事先固定其成本，因而管理費(fèi)用也是可控的。

5、有限合伙是投資者與專業(yè)人員的最佳組合。投資者希望找到可信賴的經(jīng)營專才實(shí)現(xiàn)資本增值，創(chuàng)造投資回報，而懂經(jīng)營、善管理的經(jīng)營專才對資金望眼欲穿。有限合伙使其緊密結(jié)合，建立起互相信賴的機(jī)制，避免合伙企業(yè)的共同管理易引起的職責(zé)不清、管理混亂的缺陷，從而充分實(shí)現(xiàn)資本效益的最大化。

首先，避免雙重征稅。我國《合伙企業(yè)法》明確規(guī)定：“合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得，依照國家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅。”也就是說投資人可根據(jù)其全盤收益情況自行申報納稅，從而給投資人帶來稅收上的好處這樣就避免了雙重納稅，有效地降低了經(jīng)營成本。

其次，設(shè)立與解散程序簡便易行?！逗匣锲髽I(yè)法》規(guī)定;“申請設(shè)立合伙企業(yè)，應(yīng)當(dāng)向企業(yè)登記機(jī)關(guān)提交登記申請書、合伙協(xié)議書、合伙人身份證明等文件，由后自受理申請之外解散程序靈活。據(jù)《合伙企業(yè)法》的規(guī)定，合伙人可以通過約定、自愿、通知、開除、解散等方式進(jìn)行退伙。另外，還具有有效的激勵機(jī)制。投資者作為有限合伙人不直接參與管理，但卻占有限合伙資金的99%，而普通合伙人的資金只占其中的1%，并且直接負(fù)責(zé)合伙組織的經(jīng)營管理。普通合伙人作為私募股權(quán)基金的管理者，獲得凈收益一般10%—25%的收益。這種高比例分紅提成的報酬制度是普通合伙人作為管理者以專業(yè)技能、辛勤工作取得投入資金回報，這樣就實(shí)現(xiàn)“雙贏”的局面。

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