在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)不能夠滿足那些有更大盈利目標(biāo)的個(gè)人和公司之后就會(huì)出現(xiàn)大量的進(jìn)行海外投資的現(xiàn)象，但是海外投資雖然得到了很多盈利的好消息卻也帶了許多失敗的案例，這是因?yàn)楹Ｍ馔顿Y存在著很多常人無(wú)法預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)。那么，海外投資風(fēng)險(xiǎn)具體有哪些？

一、海外投資風(fēng)險(xiǎn)具體有哪些？

復(fù)雜的項(xiàng)目管理及各方溝通協(xié)調(diào)的困難

收購(gòu)一家公司本身的程序就是復(fù)雜的。而境外收購(gòu)時(shí)，特別是收購(gòu)在全球各地都有網(wǎng)點(diǎn)和資產(chǎn)的目標(biāo)公司時(shí)，收購(gòu)項(xiàng)目的管理問(wèn)題會(huì)更加突出。比如，在境外收購(gòu)時(shí)，目標(biāo)公司的大量信息一般不對(duì)外公開(kāi)，即使是在對(duì)方配合并愿意提供信息的情況下，也通常是由賣方建立信息資料庫(kù)，中國(guó)公司往往很難直接接觸到目標(biāo)公司的所有材料。通過(guò)買方的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，向賣方的財(cái)務(wù)顧問(wèn)獲取資料信息的程序往往十分復(fù)雜。如果對(duì)信息資料庫(kù)沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，即使賣方提供了信息也有可能找不到，利用效率低下。對(duì)中國(guó)公司來(lái)說(shuō)，由于審批、簽證、交易時(shí)間等問(wèn)題，對(duì)這些在世界各地?fù)碛蟹种C(jī)構(gòu)的目標(biāo)公司的實(shí)地考察也存在相當(dāng)?shù)睦щy。中國(guó)公司通常會(huì)聘請(qǐng)多個(gè)顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行項(xiàng)目管理和盡職調(diào)查，由于地域、時(shí)差、文化、語(yǔ)言等問(wèn)題，更加重了中國(guó)公司協(xié)調(diào)并管理其顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)的復(fù)雜性。

與目標(biāo)公司和其顧問(wèn)溝通方面的困難

海外交易時(shí)通常很難與目標(biāo)公司的管理層進(jìn)行直接溝通，往往是通過(guò)賣方財(cái)務(wù)顧問(wèn)與目標(biāo)公司管理層進(jìn)行溝通。一般情況下，賣方財(cái)務(wù)顧問(wèn)僅會(huì)安排一次雙方管理人員會(huì)議和一次實(shí)地考察，不會(huì)答應(yīng)多次、長(zhǎng)時(shí)間的與管理層直接接觸。因此，中國(guó)公司在對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行了解的進(jìn)程，往往在很大程度上依賴于賣方財(cái)務(wù)顧問(wèn)的協(xié)調(diào)作用。通常中國(guó)公司需經(jīng)過(guò)賣方顧問(wèn)才能向目標(biāo)公司進(jìn)行提問(wèn)并得到反饋，從而影響溝通效率。同時(shí)，語(yǔ)言和文化等方面的差異，使得中國(guó)公司往往很難和海外的目標(biāo)公司、賣方及賣方財(cái)務(wù)顧問(wèn)進(jìn)行及時(shí)有效的溝通，從而影響了中國(guó)公司對(duì)交易進(jìn)程的把握。一般而言，即使中國(guó)公司的高管可以與目標(biāo)公司管理層進(jìn)行直接的溝通，往往習(xí)慣以正式信函或批復(fù)的形式進(jìn)行，從而相對(duì)延長(zhǎng)了信息傳達(dá)的時(shí)間。某些海外目標(biāo)公司管理層則更加習(xí)慣于以電子郵件或電話的方式同對(duì)方進(jìn)行實(shí)時(shí)溝通。這種交流習(xí)慣的不同導(dǎo)致了各方意見(jiàn)未能及時(shí)明確的反映給對(duì)方，嚴(yán)重影響了交易的進(jìn)程。面對(duì)與賣方或目標(biāo)公司進(jìn)行書面交流、準(zhǔn)備電話會(huì)議或會(huì)議面談、交易進(jìn)程管理等潛在挑戰(zhàn)，投資者需要擁有充分的了解和準(zhǔn)備。

目標(biāo)公司一些特殊的商業(yè)行為在中國(guó)并不常見(jiàn)

在發(fā)達(dá)國(guó)家，特別是歐美地區(qū)，由于資本市場(chǎng)的繁榮和商業(yè)環(huán)境的相對(duì)成熟，目標(biāo)公司往往會(huì)采取一些特殊的商業(yè)行為以保證業(yè)務(wù)運(yùn)作的有效進(jìn)行，如金融衍生工具、股票期權(quán)或私人養(yǎng)老金計(jì)劃等，而中國(guó)企業(yè)對(duì)于這些商業(yè)行為認(rèn)識(shí)尚淺。比如歐美地區(qū)的目標(biāo)公司往往會(huì)選擇并采用金融衍生工具來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，如遠(yuǎn)期外匯合同、期權(quán)、利率掉期、貨幣掉期等，但如果運(yùn)作不當(dāng)，這些衍生工具非但不能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)造成目標(biāo)公司巨大的潛在支付義務(wù)，給目標(biāo)公司的未來(lái)現(xiàn)金流造成重大負(fù)面影響。此外，一些發(fā)達(dá)國(guó)家的公司都沒(méi)有員工私人養(yǎng)老金計(jì)劃，由于私人養(yǎng)老金計(jì)劃的計(jì)算十分復(fù)雜，且相關(guān)的法律法規(guī)過(guò)于繁瑣，可能會(huì)導(dǎo)致目標(biāo)公司對(duì)于私人養(yǎng)老金計(jì)劃的貢獻(xiàn)不足，造成中國(guó)公司對(duì)目標(biāo)公司對(duì)上述安排的風(fēng)險(xiǎn)及估值考慮不足。建議中國(guó)投資者進(jìn)行海外收購(gòu)時(shí)，把工作重點(diǎn)放在確認(rèn)重大交易事項(xiàng)和詳細(xì)分析這些事項(xiàng)對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的影響，當(dāng)發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司擁有復(fù)雜的金融衍生工具時(shí)，盡量通過(guò)談判確保這些工具在收購(gòu)前終止，或者力爭(zhēng)在最終的收購(gòu)價(jià)格里反映這

類風(fēng)險(xiǎn)。

稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

目標(biāo)公司所在地與中國(guó)的稅務(wù)法律一般存在很大的不同。中國(guó)公司需要聘請(qǐng)日標(biāo)公司所在地的稅務(wù)專家對(duì)當(dāng)?shù)氐亩愂阵w制進(jìn)行詳細(xì)的分析，尤其需要對(duì)那些在世界各地都擁有分支機(jī)構(gòu)的目標(biāo)公司進(jìn)行傘面的稅務(wù)體系了解，這些工作增加了中國(guó)公司進(jìn)行海外收購(gòu)的難度。另外，目標(biāo)公司稅務(wù)支付、稅務(wù)行為是否滿足當(dāng)?shù)囟悇?wù)機(jī)構(gòu)的要求，電是中國(guó)公司在海外收購(gòu)中面臨的問(wèn)題。同時(shí)應(yīng)當(dāng)留意目標(biāo)公司是否有過(guò)分激烈的避稅政策，導(dǎo)致投資者在接手后不能享受某些稅務(wù)優(yōu)惠的問(wèn)題。另外，目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估模型中重要的假設(shè)條件包括了稅率以及目標(biāo)公司被收購(gòu)后費(fèi)用的可抵減性等因素，這些都會(huì)影響到現(xiàn)金流模型中的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，進(jìn)而影響到目標(biāo)公司的定價(jià)。

目標(biāo)公司人事合同補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)公司在進(jìn)行海外收購(gòu)時(shí)，被收購(gòu)的目標(biāo)公司可能與員工尤其是高級(jí)管理人員簽訂了長(zhǎng)期勞動(dòng)合同，在目標(biāo)公司控制權(quán)發(fā)生變更時(shí)，可能產(chǎn)生數(shù)額巨大的員工補(bǔ)償費(fèi)用。很多時(shí)候，海外的目標(biāo)公司在與管理層及某些重要員工簽訂的勞動(dòng)合同中，會(huì)包含控制權(quán)發(fā)生變更時(shí)必須補(bǔ)償他們?nèi)齻€(gè)月到三十六個(gè)月的薪酬;他們擁有的股權(quán)自動(dòng)可以行權(quán);并且勞動(dòng)合同在交易日自動(dòng)終止等條款。因此，中國(guó)公司為了成功收購(gòu)該目標(biāo)公司，不僅會(huì)在收購(gòu)時(shí)支付大筆的補(bǔ)償金額，導(dǎo)致收購(gòu)成本增高，而且需要為留任某些關(guān)鍵人員而重新談判勞動(dòng)合同，進(jìn)而改變了目標(biāo)公司的未來(lái)經(jīng)營(yíng)成本，從而有可能使得該項(xiàng)交易的投資回報(bào)率與評(píng)估結(jié)果產(chǎn)生巨大差異。

綜上所述，只要是公司進(jìn)行海外投資一般都會(huì)主動(dòng)地進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查和檢測(cè)其風(fēng)險(xiǎn)存在的可能程度才會(huì)做出實(shí)際的決策，但是雖然大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)可以在掌握之內(nèi)卻仍然不能保證所有的投資都能夠盈利的。

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