國(guó)際金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的特征，內(nèi)、外部環(huán)境的不確定性與日俱增，國(guó)-內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，很多出口型、外向型企業(yè)受到了較大沖擊，這種影響也波及到了與其相關(guān)的上游行業(yè)，鐵礦石、有色金屬、棕櫚油、燃料油、硫磺、焦炭、棉花等大宗商品的需求減少，市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)，去年一度呈現(xiàn)出持續(xù)暴跌趨勢(shì)。一些沒有在期貨市場(chǎng)辦理保值的進(jìn)口商出現(xiàn)巨額虧損，甚至因此破產(chǎn)倒閉;而另一些企業(yè)雖然參與了期貨市場(chǎng)的交易，但由于風(fēng)險(xiǎn)控制不當(dāng)?shù)仍?，同樣出現(xiàn)了嚴(yán)重?fù)p失。2009年5月，國(guó)資委副主任李-偉在企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)管理工作暨產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)工作會(huì)議上表示：“根據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，目前有28家中央企業(yè)在做各種金融衍生品業(yè)務(wù)，有盈有虧，虧損居多”。

世界經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)峻形勢(shì)和接踵而來的“壞消息”，不斷影響著中國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中的應(yīng)對(duì)策略，對(duì)貿(mào)易相關(guān)領(lǐng)域的管理提出了更高的要求。特別是在貿(mào)易金融領(lǐng)域，業(yè)界普遍認(rèn)為應(yīng)盡快完成從簡(jiǎn)單地改變企業(yè)資金流向影響企業(yè)整個(gè)財(cái)務(wù)管理的過渡，從而達(dá)到銀行與企業(yè)共同抵御風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)造多贏局面的目的。

目前，結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資業(yè)務(wù)是國(guó)-內(nèi)商業(yè)銀行為企業(yè)參與國(guó)際貿(mào)易提供的一種服務(wù)，融資收入在銀行總收入中的占比正逐步提高，其中質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)已覆蓋了包括有色金屬、鋼材、建材、石油、化工、家電等在內(nèi)的十幾個(gè)行業(yè)，很多商品如糧油、棉花、有色金屬、鋼材、紙漿、玻璃、汽車、橡膠、化肥、原油等，因其價(jià)值、特性穩(wěn)定，均被納入質(zhì)押的范圍。伴隨著大宗商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性已經(jīng)引起了一些商業(yè)銀行的高度重視，提出應(yīng)高度關(guān)注質(zhì)押商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，并采取相應(yīng)措施確保將融資風(fēng)險(xiǎn)敞口控制在規(guī)定質(zhì)押率以內(nèi);要引導(dǎo)客戶通過可行渠道辦理套期保值交易，培養(yǎng)客戶辦理套期保值等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖意識(shí)。

一、有效控制風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)步推進(jìn)金融創(chuàng)新

商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的天然屬性，決定了銀行必須具有運(yùn)用各種有效手段，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理和控制的專業(yè)能力。只有具備風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及控制能力、產(chǎn)品創(chuàng)新及運(yùn)用能力，才能在危機(jī)中生存、在困境中發(fā)展。到目前為止，雖然國(guó)-內(nèi)銀行業(yè)受到的影響較小，但這并不能說明我們的風(fēng)險(xiǎn)管理水平已經(jīng)超越了西方國(guó)家銀行，相比之下，我們還有很大差距，還需要總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、吸取教訓(xùn)，不斷改進(jìn)、完善和提高。此次金融危機(jī)暴露出了西方國(guó)家銀行風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的諸多問題，其中比較突出的就是衍生品發(fā)展過度和創(chuàng)新過度，而國(guó)-內(nèi)商業(yè)銀行則長(zhǎng)期被產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重這一問題所困擾，可以說產(chǎn)品創(chuàng)新不足是制約國(guó)-內(nèi)銀行業(yè)發(fā)展速度和質(zhì)量的原因之一。金融危機(jī)再次從反面印證：只有將嚴(yán)格縝密的風(fēng)險(xiǎn)管理體系貫穿于銀行產(chǎn)品生命周期的全過程，才能滿足產(chǎn)品開發(fā)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新的需要。

近年來，國(guó)-內(nèi)銀行結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資業(yè)務(wù)發(fā)展較快，風(fēng)險(xiǎn)控制成為銀行關(guān)注的重點(diǎn)。對(duì)銀行結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資產(chǎn)品而言，風(fēng)險(xiǎn)控制手段是其核心環(huán)節(jié)，也是衡量銀行結(jié)構(gòu)性融資實(shí)力的要素之一。由于結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資的實(shí)質(zhì)是貸款企業(yè)以未來的應(yīng)收現(xiàn)金流為質(zhì)押向銀行申請(qǐng)的短期貸款，因此銀行在結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資業(yè)務(wù)中所需承擔(dān)的主要風(fēng)險(xiǎn)，就是未來應(yīng)收現(xiàn)金流的實(shí)現(xiàn)問題。國(guó)-內(nèi)銀行一般主要是通過選擇客戶、指定運(yùn)輸方、保險(xiǎn)、收取保證金等方式來進(jìn)行的，同時(shí)銀行對(duì)質(zhì)押物設(shè)定融資比例和價(jià)格警戒線作為應(yīng)對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，一般貨物質(zhì)押融資的保證金是10%—20%，此外銀行還要根據(jù)貨物的不同情況設(shè)置融資比例，最高不超過所質(zhì)押貨物總價(jià)值的70%。實(shí)踐證明，上述應(yīng)對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段是行之有效的。

二、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)與期貨市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合

如果商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)性商品貿(mào)易融資業(yè)務(wù)能夠充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，使其可以不以價(jià)格波動(dòng)性作為是否進(jìn)行結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資的唯一決策依據(jù)，則貿(mào)易融資業(yè)務(wù)將發(fā)生巨大變化。但是某些國(guó)-內(nèi)企業(yè)投資金融衍生產(chǎn)品出現(xiàn)巨額虧損的嚴(yán)酷現(xiàn)實(shí)，使我們不得不反思，“套期保值”真的能保值嗎?到底是“保值”還是“陷阱”?事實(shí)上，在此次金融危機(jī)中，全球期貨交易所場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)并沒有出現(xiàn)問題，也沒有影響到場(chǎng)內(nèi)衍生品交易規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能。真正的套期保值能夠?yàn)槠髽I(yè)鎖定相應(yīng)的成本和收益，但我們也必須清醒地認(rèn)識(shí)到“套?！毙袨橹械拇_隱藏著明顯投機(jī)動(dòng)機(jī)，投機(jī)和“套?！钡膮^(qū)別并不像黑色與白色那樣明顯，它要求市場(chǎng)參與者必須具備專業(yè)技能和基本道德操守，在科學(xué)的監(jiān)管制度和行之有效的監(jiān)管手段的市場(chǎng)環(huán)境中，才能達(dá)到預(yù)期目的。以中國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備物資電解銅為例，我國(guó)是世界上電解銅的第一大生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)，但國(guó)-內(nèi)銅資源極度匱乏，自給率不到30%，且供需缺口呈現(xiàn)逐年擴(kuò)大之勢(shì)。中國(guó)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年我國(guó)未鍛造銅進(jìn)口總量為170萬噸。假設(shè)長(zhǎng)年從事該產(chǎn)品進(jìn)口貿(mào)易的A公司，向銀行提出用1000噸上海期貨交易所標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押貸款，假如其他條件均符合銀行要求，通常情況銀行是可以為客戶核定授信額度的。但是，如果換一種思路，從套期保值的角度測(cè)算，也許存在另外的結(jié)果。首先，在不考慮匯率變動(dòng)的前提下，進(jìn)口電解銅的成本一般由外盤成交價(jià)格、運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、清關(guān)費(fèi)用、短裝費(fèi)用及資金成本等組成，假設(shè)合計(jì)成本折合人民幣等于X，國(guó)-內(nèi)期貨遠(yuǎn)期合約交易價(jià)格為Y，如果此時(shí)XY，則企業(yè)進(jìn)口虧損，此時(shí)A公司在國(guó)-內(nèi)期貨交易所開倉(cāng)賣出遠(yuǎn)期頭寸，則只能鎖定虧損。其次，如果未來X>Y的局面一直持續(xù)且差額不斷擴(kuò)大，達(dá)到了銀行價(jià)格警戒線，結(jié)果是顯而易見的。例如，2008年9月26日至10月13日，上海期貨交易所滬銅0812合約，從9月26日收盤價(jià)53360元/噸，到10月13日收盤價(jià)41690元/噸，期間6個(gè)交易日一共下跌了11670元/噸，跌幅為21.87%。由此可見，銀行直接監(jiān)控貸款客戶在期貨市場(chǎng)的頭寸變化情況，密切關(guān)注市場(chǎng)走勢(shì)、科學(xué)評(píng)估和防范市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)，才能正確引導(dǎo)客戶辦理套期保值交易。

三、創(chuàng)新服務(wù)理念，優(yōu)化業(yè)務(wù)組合，提升金融機(jī)構(gòu)核心價(jià)值

過于復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品、過于繁雜的定價(jià)評(píng)級(jí)模型，致使歐美金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)了重大的偏差，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)放松甚至放棄了審慎性經(jīng)營(yíng)原則，這是引發(fā)這次國(guó)際金融危機(jī)的一個(gè)重要原因。最先引爆危機(jī)的次級(jí)抵押貸款更是讓有些人對(duì)金融衍生產(chǎn)品持謹(jǐn)慎甚至抵觸的態(tài)度，但是完全阻止推出這類產(chǎn)品無異于因噎廢食，金融機(jī)構(gòu)要學(xué)會(huì)在“危”中求“機(jī)”，科學(xué)把握這次危機(jī)帶來的難得機(jī)遇，與企業(yè)共同在游泳中學(xué)會(huì)游泳。

期貨市場(chǎng)從誕生至今已經(jīng)過去了幾百年，經(jīng)歷了全球政治、經(jīng)濟(jì)等各種外部環(huán)境的劇烈動(dòng)蕩，經(jīng)歷了科技進(jìn)步給全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)帶來的革命性變化。幾百年里，期貨市場(chǎng)在創(chuàng)新中不斷發(fā)展，盡管交易的品種不斷增加，交易形式從最初在交易所里的“喊價(jià)”發(fā)展到了全球24小時(shí)不間斷的電子化交易，但傳統(tǒng)的套期保值原理卻被延用至今，期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能也始終沒有改變。歷史無可爭(zhēng)辯地證明，期貨市場(chǎng)中套期保值的存在有著其必要性和必然性。

回顧國(guó)-內(nèi)銀期合作的歷史，經(jīng)過銀行、企業(yè)、期貨公司的共同努力，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了真正意義上的全國(guó)集中式銀期轉(zhuǎn)賬，國(guó)-內(nèi)銀行與期貨公司之間的資金劃轉(zhuǎn)和標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的融資業(yè)務(wù)已較為成熟，完全可以做到銀行對(duì)貸款企業(yè)的貸款賬戶和套期保值賬戶進(jìn)行統(tǒng)籌管理，實(shí)現(xiàn)銀行、企業(yè)和期貨公司組成的套期保值“三方綁定”模式。2009年4月2日，上海期貨交易所接納四家銀行成為上期所的會(huì)員，標(biāo)志著中國(guó)銀行業(yè)邁出了銀期合作的實(shí)質(zhì)性的一步，具有非同尋常的歷史意義。我們有理由相信，隨著國(guó)-內(nèi)市?場(chǎng)環(huán)境的日趨成熟，未來國(guó)-內(nèi)銀期合作的空間將空前廣闊。當(dāng)然，我們也必須清醒地認(rèn)識(shí)到，要使期貨市場(chǎng)投機(jī)和“套?！钡膮^(qū)別像黑色與白色那樣一目了然，國(guó)-內(nèi)金融機(jī)構(gòu)還必須從根本上建立客戶至上的文化氛圍，最大限度地提升內(nèi)部協(xié)同效應(yīng)，提高生產(chǎn)率，結(jié)合實(shí)際切實(shí)做到銀行的戰(zhàn)略目標(biāo)與客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的改變相匹配，與時(shí)俱進(jìn)地調(diào)整我們的戰(zhàn)略,從根本上提升金融機(jī)構(gòu)的核心價(jià)值。